> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 钢铁行业研究总结 ## 核心内容 本周钢铁行业整体呈现“成材弱、原料分化、供给回升但利润承压”的态势。成材价格小幅下跌，原料价格则出现分化，其中PB粉上涨，焦炭价格下跌，焦煤期货上涨。行业基本面显示，钢材库存持续增加，建材成交改善但未形成有效去库，铁水产量回升，但钢厂盈利率下降，显示需求端尚未完全恢复。同时，铁矿石港口库存增加，供给压力仍存，但铁水回升对现货情绪形成一定支撑。 ## 主要观点 - **成材价格偏弱**：螺纹、热卷、冷卷价格均小幅下跌，中厚板略有上涨，但整体钢价仍受需求不足压制。 - **铁水回升**：247家钢厂日均铁水产量回升至238.03万吨，高炉产能利用率升至89.38%，但钢企盈利率降至32.03%，显示利润修复不充分。 - **库存压力仍存**：钢材库存增至2713.58万吨，周增7.15万吨，表明去库进程缓慢，需求改善尚未转化为库存减少。 - **原料价格分化**：PB粉价格上涨，焦炭价格下跌，焦煤期货上涨，反映原料市场受供给和需求变化影响较大。 - **铁矿石供需宽松**：澳洲发运和到港量维持高位，港口库存增加，对矿价形成压制，但铁水回升带来边际支撑。 - **煤焦市场承压**：焦炭现货继续下调，但低库存和供给扰动预期削弱了继续下跌的顺畅度。 - **行业指数表现**：中信钢铁指数周涨0.12%，跑输沪深300、上证综指和万得全A，显示市场对供给约束的定价转弱。 ## 关键信息 ### 钢铁行业表现 - **价格**：螺纹钢均价3224元/吨，热卷均价3263元/吨，冷卷均价3774元/吨，中厚板均价3493元/吨。 - **供给**：高炉产能利用率89.38%，电炉产能利用率54.32%。 - **库存**：钢材库存2713.58万吨，周增7.15万吨；建材成交量8.74万吨，低位小幅改善。 - **盈利**：钢企盈利率降至32.03%，利润承压。 ### 煤焦市场动态 - **焦炭**：现货价格1460元/吨，周环比下降50元/吨；焦煤CFR价报202美元/吨，周降1美元/吨；DCE焦煤主力上涨7.32%。 - **供给**：炼焦煤矿山开工率66.96%，独立焦企产能利用率71.12%。 - **库存**：焦煤总库存2030.13万吨，环比下降13.30万吨；焦炭总库存1000.00万吨，基本持平。 ### 铁矿石市场动态 - **价格**：PB粉报682元/湿吨，上涨4元/湿吨；PB块报877元/湿吨，下降2元/湿吨；DCE铁矿主力基本持平。 - **供给**：澳洲发运日均247.89万吨，47港到港日均457.3万吨。 - **库存**：47港口径库存约17501万吨，环比增加约100万吨；247家钢厂进口矿库存8772.93万吨，增加51.39万吨。 ## 风险提示 1. **宏观基本面恶化**：若宏观经济恶化，终端需求将受冲击，产业链价格迅速下跌。 2. **供给侧政策不及预期**：若政策落地缓慢，行业磨底时间可能延长，压制利润和估值。 3. **原料供给不及预期**：若Simandou等原料供给放量不及预期，原料端对炼钢利润的挤压将持续。 ## 投资评级说明 - **买入**：预期未来3-6个月内该行业上涨幅度超过大盘15%以上。 - **增持**：预期未来3-6个月内该行业上涨幅度在5%-15%。 - **中性**：预期未来3-6个月内该行业变动幅度在-5%至5%。 - **减持**：预期未来3-6个月内该行业下跌幅度超过大盘5%。 ## 版权声明 本报告由国金证券股份有限公司发布，未经授权不得复制、转发、转载、引用、修改、仿制或刊发。如需引用，须注明出处，并不得对原意进行删节或修改。 ## 联系方式 - **上海**：电话 021-80234211，邮编 201204，地址 上海浦东新区芳甸路1088号紫竹国际大厦5楼 - **北京**：电话 010-85950438，邮编 100005，地址 北京市东城区建内大街26号新闻大厦8层南侧 - **深圳**：电话 0755-86695353，邮编 518000，地址 深圳市福田区金田路2028号皇岗商务中心18楼1806 ## 附注 - **图表目录**：包含多个图表，涵盖行业指数、价格数据、供需指标、开工率等，用于支撑行业分析。 - **免责声明**：本报告仅供参考，不构成投资建议，投资者需自行判断，国金证券不承担相关法律责任。