20181114-安信证券-A股上市公司并购新三板企业专题系列（X）_A股熊猫金控拟11.55亿元收购欧贝黎55_股权_业务触角切入新能源领域_4页_294kb
报告摘要
A股熊猫金控收购欧贝黎新能源电力股权总结
核心内容
2018年11月14日，A股上市公司熊猫金控（600599.SH）发布公告，拟以现金方式受让新三板公司欧贝黎（836096.OC）持有的南通欧贝黎新能源电力股份有限公司55%股权，交易价格为11.55亿元，交易完成后，欧贝黎电力整体估值将达到21亿元，较其净资产增值约439.85%。
此次收购标志着熊猫金控正式进入新能源电力产业，并有望形成金控、烟花、新能源电力三大业务格局。
主要观点
1. 熊猫金控业务转型背景
- 传统主业：公司最初以烟花爆竹为主营业务，后逐步转型互联网金融。
- 金融业务发展：2017年金融理财业务占比已超过70%，公司通过银湖网、熊猫金库、熊猫小贷等平台构建互联网金融大平台。
- 烟花业务调整：继续转让部分内销烟花子公司，集中发展出口业务，并拓展南非等新兴市场。
2. 欧贝黎业务特点与优势
- 主营业务：专注于新能源光伏领域，提供新能源发电解决方案，包括太阳能、风力发电站的投资、建设及产品销售。
- 业务类型：以集中式地面电站为主，同时积极布局分布式电站（工商业、户用等）。
- 区域布局：主要集中在光照条件好、土地资源丰富的华中地区。
- 技术实力：2018年上半年获得28项专利，其中23项为实用新型专利，5项为发明专利，显示较强的技术研发能力。
- 财务表现：2017年实现营收4.89亿元、净利润1.21亿元；2018年上半年营收1.32亿元、净利润1707万元。
3. 收购意义与战略目标
- 业务拓展：通过收购，熊猫金控将进入新能源电力产业，实现多元化发展。
- 资源整合：有利于盘活资产、释放资源，优化公司整体战略布局。
- 盈利与抗风险能力提升：新能源产业为国家重点支持领域，具有政策红利，有助于提升公司盈利能力和抗风险能力。
- 业绩承诺：交易对方承诺欧贝黎电力在2019-2021年的净利润分别不低于2亿元、2.5亿元和3亿元，且销售收入年增长不低于20%，利润来源需至少90%来自新能源业务。
关键信息
- 交易方式：现金收购，交易价格为11.55亿元。
- 股权比例：收购55%股权，未达100%。
- 估值差异：整体估值为21亿元，远高于净资产3.89亿元。
- 风险提示：
- 市场竞争加剧；
- 并购事项可能不达预期；
- 商誉较高，存在减值风险。
投资参考
- 溢价分析：此次收购溢价较高，反映出市场对公司新能源业务前景的看好。
- 建议关注：建议投资者密切关注并购后续进展，评估其对上市公司整体价值的影响。
附：分析师与联系方式
- 分析师：诸海滨
- 执业证书编号：S1450511020005
- 联系方式：zhuhb@essence.com.cn，021-35082086
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