> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 股票投资评级总结 ## 核心内容 本报告对玲珑轮胎（601966）的股票投资评级进行了分析，提供了公司财务表现、市场动态及未来展望的详细信息，并基于财务数据与市场环境给出投资建议。 --- ## 主要观点 1. **投资评级**：买入（预期个股相对同期基准指数涨幅在20%以上）。 2. **公司表现**：2025年营业收入同比增长11.72%，但净利润同比下降21.88%；2026年Q1营收同比增长6.33%，但归母净利润大幅下降95.04%。 3. **市场动态**： - 国内外销量齐升，其中国内销售增长13.22%，海外销售增长11.18%。 - 海外市场毛利率因贸易壁垒和汇兑损失下降9.76个百分点，导致2025年整体净利润承压。 4. **战略布局**：公司持续推进“7+5”全球战略，海外产能加速释放，尤其塞尔维亚项目进展显著。 5. **财务预测**： - 营收预计持续增长，2026-2028年增长率分别为14.90%、9.95%、4.98%。 - 归母净利润预计从2025年的13.69亿元增长至2028年的24.01亿元，年均复合增长率较高。 - 每股收益（EPS）从0.94元增长至1.64元，显示盈利改善趋势。 - 市盈率（P/E）持续下降，从14.28降至8.14，估值逐步走低。 6. **财务指标**： - 毛利率逐步提升，预计从17.0%增长至19.3%。 - 净利率从5.6%提升至7.3%，盈利能力增强。 - ROE和ROIC均呈上升趋势，显示公司盈利能力与资本回报率提升。 - 资产负债率略有上升，但流动比率和营运能力指标保持稳定。 --- ## 关键信息 ### 营收与利润表现 | 年度 | 营收（亿元） | 净利润（亿元） | 归母净利润（亿元） | EPS（元） | P/E | |------|--------------|----------------|---------------------|----------|-----| | 2025A | 246.42 | 13.69 | 13.69 | 0.94 | 14.28 | | 2026E | 283.15 | 14.89 | 14.89 | 1.02 | 13.13 | | 2027E | 311.31 | 19.46 | 19.46 | 1.33 | 10.05 | | 2028E | 326.81 | 24.01 | 24.01 | 1.64 | 8.14 | ### 主要财务比率 | 指标 | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |------|-------|-------|-------|-------| | 毛利率 | 17.0% | 17.0% | 18.1% | 19.3% | | 净利率 | 5.6% | 5.3% | 6.3% | 7.3% | | ROE | 5.9% | 6.3% | 7.7% | 9.0% | | ROIC | 2.9% | 4.4% | 5.3% | 5.9% | | 资产负债率 | 51.2% | 52.9% | 53.5% | 53.2% | | 流动比率 | 0.89 | 0.97 | 1.11 | 1.26 | ### 汇兑与成本影响 - 2026年一季度因欧元、美元走低及人民币升值，公司产生汇兑损失约2.67亿元，对税前利润形成扰动。 - 海外贸易壁垒升级，如美国加征关税、欧盟反倾销调查等，导致出口成本增加。 ### 产能与战略 - “7+5”全球战略稳步推进，塞尔维亚项目半钢1200万条和全钢240万条产线已铺设完成，正进入试运行阶段。 - 国内吉林长春20万条全钢翻新轮胎车间已建成，安徽六安、陕西铜川等基地项目处于规划或审批阶段。 - 公司计划通过全球化供应链优势进一步提升市场占有率。 --- ## 投资建议 - **短期压力**：受贸易壁垒及汇兑损失影响，公司2026年一季度利润承压，但预计二季度后逐步改善。 - **长期前景**：随着海外产能释放及产品结构优化，公司盈利能力有望持续提升，市盈率逐步走低，估值具备吸引力。 - **风险提示**：需关注海外贸易壁垒、汇率波动及原材料价格变化等风险因素。 --- ## 总结 玲珑轮胎（601966）在国内外销量齐升背景下，正稳步推进“7+5”全球战略，海外产能逐步释放。尽管2025年净利润下滑，但2026年及以后预测显示公司盈利有望回升。分析师认为，公司具备长期增长潜力，建议投资者关注其未来盈利改善及估值修复机会，投资评级为“买入”。