20260429-中邮证券-玲珑轮胎-601966.SH-国内外销量齐升_海外产能加速释放_5页_542kb

股票投资评级总结

核心内容

本报告对玲珑轮胎（601966）的股票投资评级进行了分析，提供了公司财务表现、市场动态及未来展望的详细信息，并基于财务数据与市场环境给出投资建议。

主要观点

1. 投资评级：买入（预期个股相对同期基准指数涨幅在20%以上）。
2. 公司表现：2025年营业收入同比增长11.72%，但净利润同比下降21.88%；2026年Q1营收同比增长6.33%，但归母净利润大幅下降95.04%。
3. 市场动态：
   • 国内外销量齐升，其中国内销售增长13.22%，海外销售增长11.18%。
   • 海外市场毛利率因贸易壁垒和汇兑损失下降9.76个百分点，导致2025年整体净利润承压。
4. 战略布局：公司持续推进“7+5”全球战略，海外产能加速释放，尤其塞尔维亚项目进展显著。
5. 财务预测：
   • 营收预计持续增长，2026-2028年增长率分别为14.90%、9.95%、4.98%。
   • 归母净利润预计从2025年的13.69亿元增长至2028年的24.01亿元，年均复合增长率较高。
   • 每股收益（EPS）从0.94元增长至1.64元，显示盈利改善趋势。
   • 市盈率（P/E）持续下降，从14.28降至8.14，估值逐步走低。
6. 财务指标：
   • 毛利率逐步提升，预计从17.0%增长至19.3%。
   • 净利率从5.6%提升至7.3%，盈利能力增强。
   • ROE和ROIC均呈上升趋势，显示公司盈利能力与资本回报率提升。
   • 资产负债率略有上升，但流动比率和营运能力指标保持稳定。

关键信息

营收与利润表现

主要财务比率

汇兑与成本影响

• 2026年一季度因欧元、美元走低及人民币升值，公司产生汇兑损失约2.67亿元，对税前利润形成扰动。
• 海外贸易壁垒升级，如美国加征关税、欧盟反倾销调查等，导致出口成本增加。

产能与战略

• “7+5”全球战略稳步推进，塞尔维亚项目半钢1200万条和全钢240万条产线已铺设完成，正进入试运行阶段。
• 国内吉林长春20万条全钢翻新轮胎车间已建成，安徽六安、陕西铜川等基地项目处于规划或审批阶段。
• 公司计划通过全球化供应链优势进一步提升市场占有率。

投资建议

• 短期压力：受贸易壁垒及汇兑损失影响，公司2026年一季度利润承压，但预计二季度后逐步改善。
• 长期前景：随着海外产能释放及产品结构优化，公司盈利能力有望持续提升，市盈率逐步走低，估值具备吸引力。
• 风险提示：需关注海外贸易壁垒、汇率波动及原材料价格变化等风险因素。

总结

玲珑轮胎（601966）在国内外销量齐升背景下，正稳步推进“7+5”全球战略，海外产能逐步释放。尽管2025年净利润下滑，但2026年及以后预测显示公司盈利有望回升。分析师认为，公司具备长期增长潜力，建议投资者关注其未来盈利改善及估值修复机会，投资评级为“买入”。