20260227-中原证券-光伏行业月报_通威拟收购青海丽豪加速行业洗牌_行业进入需求淡季整体表现平稳_16页_1mb

通威拟收购青海丽豪加速行业洗牌，光伏行业进入深度调整期

核心内容

2026年2月，光伏行业整体表现平稳，产业指数上涨 $4.41%$，显著跑赢沪深300指数。行业进入传统需求淡季，但技术进步和政策导向推动产业向价值竞争转型。通威股份拟收购青海丽豪，标志着多晶硅环节进入并购整合阶段，市场加速出清。同时，太空光伏技术仍处于0-1阶段，但具备长期发展潜力。

主要观点

• 行业表现：2月光伏板块整体上涨，细分子行业涨跌分化，光伏组件、导电银浆涨幅领先，逆变器、光伏背板则表现疲软。
• 政策导向：2026年是光伏行业治理的攻坚之年，政策重点在于治理“内卷”，推动行业从规模扩张向价值竞争转型。国务院及国家能源局发布多项政策，完善电力市场体系，推动容量电价机制，促进新能源市场化交易。
• 市场动态：1月光伏装机进入淡季，逆变器定标规模较小，价格略有回升。多晶硅、硅片、光伏玻璃等环节产量环比下降，价格趋于平稳，行业库存压力仍存。
• 技术进展：钙钛矿电池与异质结电池技术取得突破性进展，提升光电转换效率与稳定性，推动商业化进程。
• 投资建议：当前光伏行业估值处于历史偏低水平，建议关注钙钛矿电池、储能逆变器及一体化组件厂头部企业。

关键信息

1. 行业表现回顾

• 光伏指数：2月光伏产业指数上涨 $4.41%$，板块日均成交金额870.61亿元，环比基本持平。
• 细分子行业涨跌：
  • 涨幅前五：光伏组件（13.11%）、导电银浆（12.81%）、光伏玻璃（9.80%）、光伏电站（8.43%）、光伏支架（8.35%）。
  • 跌幅前五：光伏背板（-2.17%）、金辰股份（-14.52%）、捷佳伟创（-11.75%）、迈为股份（-10.52%）、弘元绿能（-8.63%）。
• 个股分化：头部企业如协鑫集成、聚和材料、晶盛机电等涨幅显著，而部分企业如阳光电源、昱能科技、赛伍技术等则表现不佳。

2. 行业及公司动态

• 政策动向：
  • 国务院发布《关于完善全国统一电力市场体系的实施意见》，推动电力市场改革。
  • 国家发改委、能源局发布《关于完善发电侧容量电价机制的通知》，建立可靠容量补偿机制。
  • 工信部指出，2026年是光伏行业治理的攻坚之年，重点在于推动行业从规模扩张向价值竞争转型。
• 市场数据：
  • 2025年全国新增光伏装机315.07GW，同比增长 $13.67%$，集中式与分布式装机占比分别为 $51.7%$ 和 $33.8%$。
  • 1月光伏逆变器定标规模为1056.29MW，价格区间为0.088-0.188元/W，组串式逆变器占比 $42.05%$。
  • 多晶硅产量预计1月环比减少 $15%$，2月继续压缩，硅片产量46.18GW，环比下降 $0.91%$。
• 技术突破：
  • 捷佳伟创成功开发出厚度 $50\mu \mathrm{m}$ 的p型异质结电池及异质结/钙钛矿叠层电池的成熟工艺路线。
  • 中国科学院青岛生物能源与过程研究所开发出一种原位固态配体交换反应，显著提升钙钛矿薄膜结晶质量，降低缺陷浓度十倍以上，提升电池效率。

3. 河南光伏行业政策及公司动态

• 政策动向：
  • 河南发布《河南电力中长期市场实施细则（征求意见稿）》，允许分布式新能源直接参与市场交易。
  • 河南驻马店湖韵储能电站一期（200MW/400MWh）成功并网，成为省内容量最大、放电时长最长的独立储能项目。
• 公司动态：
  • 安彩高科2025年预计亏损6.4-7.4亿元，主因光伏玻璃价格下跌及房地产市场影响。
  • 凯盛新能拟为子公司提供不超过18.3亿元的担保额度，其中对资产负债率高于 $70%$ 的子公司担保不超过10.5亿元。

4. 投资建议

• 行业前景：光伏行业进入深度调整期，估值处于历史偏低水平，建议关注钙钛矿电池、晶硅钙钛矿叠层电池、储能逆变器及一体化组件厂。
• 公司关注：通威股份拟收购青海丽豪，多晶硅环节进入并购整合阶段；捷佳伟创、天合光能等企业在技术与市场布局方面表现突出。
• 投资评级：
  • 行业：强于大市（预计未来6个月行业指数相对沪深300涨幅 $10%$ 以上）。
  • 公司：建议“买入”、“增持”等评级，视企业相对沪深300的预期涨幅而定。

5. 风险提示

• 全球光伏装机增速放缓；
• 国际贸易摩擦；
• 阶段性供需错配与产能过剩；
• 政策落地不及预期。

总结

2026年2月，光伏行业在政策引导和技术进步的推动下，进入深度调整期，市场表现分化明显。通威股份拟收购青海丽豪，标志着多晶硅环节进入并购整合阶段，行业加速出清。技术方面，钙钛矿电池与异质结电池取得显著进展，提升效率与稳定性，推动商业化进程。尽管行业整体表现平稳，但需关注全球装机增速放缓、国际贸易摩擦及政策落地等潜在风险。当前光伏行业估值处于历史低位，具备长期投资价值，建议重点关注钙钛矿电池、储能逆变器及一体化组件厂头部企业。