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国泰君安期货研究：商品因子指数周报及分析

行情回顾

本周商品市场整体表现较弱，南华商品指数单周下降约0.2%，板块指数涨跌不一，特别是南华能化指数单周下降约0.6%，而南华贵金属指数则上涨约3%。商品市场波动较大，因子指数涨跌分化。

因子指数本周表现

• 中周期时序规则：损失约0.2%
• 长周期时序规则：获利约0.4%
• 中周期截面动量：获利0.04%
• 长周期截面动量：获利约0.9%
• 中周期时序动量：损失超过0.1%
• 长周期时序动量：获利接近0.2%
• 偏度因子：获利接近0.4%
• 仓单因子：获利接近0.2%
• 期限结构因子：获利超过0.4%
• 库存因子：获利接近10%

板块表现

• 时序规则因子：中周期动量在能化板块损失较多，长周期动量在农产品板块获利较多。
• 截面动量因子：中周期动量在黑色板块获利较多，长周期动量在贵金属板块表现较好。
• 其他因子：偏度因子、期限结构因子在农产品板块收益较好；截面仓单因子在黑色板块收益相对较高；截面库存因子在农产品板块收益较好。

品种表现

• 动量因子：豆一表现较弱，造成中周期时序规则和长周期时序规则亏损；玉米则带来较多收益。
• 截面偏度因子：在焦煤上表现较差，在菜油上表现较好。
• 利率结构因子：黄金在期限结构因子上表现较差，在菜油上表现看涨。

后市展望

商品市场

商品市场预期短期仍在弱势震荡中，关注豆粕现货采购情况和美豆价格走势。玉米等季节性较强的品种需关注季节性变化。

国债期货

国债期货30年期合约创新高，但短期涨幅过快可能面临监管调整。长期债市仍有多头逻辑支撑，但短期需观望，可考虑套利策略。

风险提示

全球制造业动能回升可能导致大宗商品波动加大；需警惕美联储议息会议对债市影响，汇率与利率政策变化可能影响市场趋势。

注：本报告分析数据来源于公开市场资料，仅供参考。市场有风险，交易需谨慎。投資者进行任何投资决策前，请充分评估风险并咨询专业顾问。