> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** <table><tr><td>项目类别</td><td>数据指标</td><td>最新</td><td>环比</td><td>数据指标</td><td>最新</td><td>环比</td><td></td></tr><tr><td rowspan="5">期货市场</td><td>期货主力合约收盘价:沪铜(日,元/吨)</td><td>103,850.00</td><td>-70.00</td><td>LME3个月铜(日,美元/吨)</td><td>13,331.00</td><td>-12.50</td><td></td></tr><tr><td>主力合约隔月价差(日,元/吨)</td><td>-340.00</td><td>+30.00</td><td>主力合约持仓量:沪铜(日,手)</td><td>199,589.00</td><td>-4210.00</td><td></td></tr><tr><td>期货前20名持仓:沪铜(日,手)</td><td>-69,701.00</td><td>-4796.00</td><td>LME铜库存(日,吨)</td><td>253,700.00</td><td>+100.00</td><td></td></tr><tr><td>上期所库存:阴极铜(周,吨)</td><td>391,529.00</td><td>+119054.00</td><td>LME铜注销仓单(日,吨)</td><td>13,150.00</td><td>+375.00</td><td></td></tr><tr><td>上期所仓单:阴极铜(日,吨)</td><td>295,881.00</td><td>-2856.00</td><td>COMEX:铜库存(日,短吨)</td><td>601,541.00</td><td>+493.00</td><td></td></tr><tr><td rowspan="3">现货市场</td><td>SMM1#铜现货(日,元/吨)</td><td>102,250.00</td><td>+270.00</td><td>长江有色市场1#铜现货(日,元/吨)</td><td>102,135.00</td><td>-80.00</td><td></td></tr><tr><td>上海电解铜:CIF(提单)(日,美元/吨)</td><td>47.00</td><td>0.00</td><td>洋山铜均溢价(日,美元/吨)</td><td>45.50</td><td>-5.00</td><td></td></tr><tr><td>CU主力合约基差(日,元/吨)</td><td>-1,600.00</td><td>+340.00</td><td>LME铜升贴水(0-3)(日,美元/吨)</td><td>-49.47</td><td>+20.06</td><td></td></tr><tr><td rowspan="3">上游情况</td><td>进口数量:铜矿石及精矿(月,万吨)</td><td>270.43</td><td>+17.80</td><td>国铜冶炼厂:粗炼费(TC)(周,美元/千吨)</td><td>-50.43</td><td>+0.10</td><td></td></tr><tr><td>铜精矿江西(日,元/金属吨)</td><td>92,480.00</td><td>+140.00</td><td>铜精矿云南(日,元/金属吨)</td><td>93,180.00</td><td>+140.00</td><td></td></tr><tr><td>粗铜:南方加工费(周,元/吨)</td><td>2,400.00</td><td>+100.00</td><td>粗铜:北方加工费(周,元/吨)</td><td>1,900.00</td><td>+100.00</td><td></td></tr><tr><td rowspan="3">产业情况</td><td>产量:精炼铜(月,万吨)</td><td>132.60</td><td>+9.00</td><td>进口数量:未锻轧铜及铜材(月,吨)</td><td>440,000.00</td><td>+10000.00</td><td></td></tr><tr><td>库存:铜:社会库存(周,万吨)</td><td>41.82</td><td>+0.43</td><td>废铜:1#光亮铜线:上海(日,元/吨)</td><td>0.00</td><td>-68190.00</td><td></td></tr><tr><td>出厂价:硫酸(98%);江西铜业(日,元/吨)</td><td>1,030.00</td><td>0.00</td><td>废铜:2#铜(94-96%):上海(日,元/吨)</td><td>82,550.00</td><td>+350.00</td><td></td></tr><tr><td rowspan="2">下游及应用</td><td>产量:铜材(月,万吨)</td><td>222.91</td><td>+0.31</td><td>电网基本建设投资完成额:累计值(月,亿元)</td><td>6,395.02</td><td>+791.13</td><td></td></tr><tr><td>房地产开发投资完成额:累计值(月,亿元)</td><td>82,788.14</td><td>+4197.24</td><td>产量:集成电路:当月值(月,万块)</td><td>4,807,345.50</td><td>+415345.50</td><td></td></tr><tr><td rowspan="2">期权情况</td><td rowspan="2">历史波动率:20日:沪铜(日,%) 当月平值IV隐含波动率 (%)</td><td>44.17</td><td>-0.03</td><td>历史波动率:40日:沪铜(日,%) 平值期权购沽比</td><td>36.21</td><td>-0.37</td><td></td></tr><tr><td>27.54</td><td>+0.0366</td><td>平值期权购沽比</td><td>1.63</td><td>-0.0563</td><td></td></tr><tr><td>行业消息</td><td colspan="7">1、《中华人民共和国2025年国民经济和社会发展统计公报》公布。初步核算,2025年国内生产总值1401879亿元,比上年增长5.0%;国民总收入1393700亿元,比上年增长5.1%;年末全国人口140489万人,比上年末减少339万人;全年完成92次宇航发射,其中商业航天发射50次;全年国内出游65.2亿人次,比上年增长16.2%;通过免签入境外国人3008万人次,增长49.5%。2、中国人民银行副行长:宣昌能出席二十国集团财政和央行副手会。宣昌能表示,中国支持G20财金渠道加强宏观政策协调和经验交流,消除经济增长障碍,促进经济强劲、可持续、平衡、包容性增长。宣昌能指出,中国经济基础稳、优势多、韧性强、潜力大,长期向好的支撑条件和基本趋势没有改变。3、中共中央政治局2月27日召开会议,讨论“十五五”规划纲要草案和政府工作报告。会议指出,做好今年政府工作,要实施更加积极有为的宏观政策,增强政策前瞻性针对性协同性,持续扩大内需、优化供给,做优增量、盘活存量,因地制宜发展新质生产力,纵深推进全国统一大市场建设,持续防范化解重点领域风险,着力稳就业、稳企业、稳市场、稳预期,推动经济实现质的有效提升和量的合理增长,保持社会和谐稳定,实现“十五五”良好开局。会议强调,要继续实施更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策,强化改革举措与宏观政策协同。要着力建设强大国内市场,加紧培育壮大新动能,加快高水平科技自立自强。持续深化重点领域改革,进一步扩大高水平对外开放,扎实推进乡村全面振兴,推动新型城镇化和区域协调发展。更大力度保障和改善民生,加快推动全面绿色转型,加强重点领域风险防范化解和安全能力建设。4、多家新势力车企发布2月交付数据,部分车企发布3月购车优惠活动。2月零跑汽车交付28067辆,理想汽车交付新车26421辆,极氪交付新车23867辆,蔚来交付新车20797辆,小米汽车交付量超过2万辆,小鹏汽车交付新车15256辆。蔚来、小米、零跑等车企发布3月限时购车优惠活动,包括低息方案、购置税补贴等。</td></tr><tr><td>观点总结</td><td colspan="7">沪铜主力合约先跌后升,持仓量减少,现货贴水,基差走强。基本面原料端,铜精矿TC现货指数运行于负值区间,铜精矿全球供应或将持续偏紧态势,加之地缘政治冲突的影响,原料成本支撑逻辑仍偏强。供给端,节后复工复产或将令国内电解铜开工率将相较节前出现明显回升。加之国内铜溢价较优,下游复工亦将带动部分进口需求提升,进口窗口或将打开,国内铜供给量有所提升。需求端,长假结束后下游亦将步入复工复产节奏,随着“金三银四”传统消费旺季节点的到来,下游各铜材开工预计将逐渐增长。整体来看,沪铜基本面或处于供需回升的阶段,国内库存季节性累库但速率或逐步放缓。期权方面,平值期权持仓购沽比为1.63,环比-0.0563,期权市场情绪偏多头,隐含波动率略升。技术上,60分钟MACD,双线位于0轴上方,红柱略走扩。观点总结</td></tr><tr><td>重点关注</td><td colspan="7"></td></tr></table> 数据来源第三方，观点仅供参考。市场有风险，投资需谨慎！ 研究员： 陈思嘉期货从业资格号F03118799 期货投资咨询从业证书号Z0022803 # 免责声明 本报告中的信息均来源于公开可获得资料，瑞达期货股份有限公司力求准确可靠，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证，据此投资，责任自负。本报告不构成个人投资建议，客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。本报告版权仅为我公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为瑞达研究瑞达期货股份有限公司研究院，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。