> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 中辉期货双粕月报总结（2026年8月28日） ## 核心内容概览 本报告由中辉期货研究院发布，聚焦豆粕与菜粕市场分析，结合国际供需变化、国内库存情况、价格走势及风险因素，对双粕市场进行综合研判。 ## 豆粕市场分析 ### 国际端 - **美豆产区干旱**：截至8月27日，美豆产区干旱比例为28%（去年同期为11%），优良率降至60%，天气风险仍存。 - **USDA月报数据**：美豆种植面积与收获面积均环比增加140万英亩，单产预期为52.7蒲式耳/英亩，产量预期为45.19亿蒲式耳，略高于7月预期。 - **巴西产量预期**：巴西新年度大豆产量预计增加4%至2260万吨，但整体种植面积和产量同比偏稳，化肥进口量下降构成潜在隐患。 - **中国采购**：中国8月密集采购，USDA民间出口商报告对华销售33.3万吨，成本端支撑偏强。 ### 国内端 - **库存情况**：截至8月21日，油厂豆粕库存110.98万吨，同比+9.37%，库存压力显著。 - **现货成交**：豆粕现货成交5.16万吨（8月27日），月环比-40.14%，同比-74.04%，表现一般。 - **远月成交**：远月成交1.1万吨，同比-94.19%，远月接受度低。 - **日提货量**：日提货量20.67万吨，同比+10.10%，显示刚性需求支撑。 - **表观消费量**：全样本表观消费量179.56万吨（8月21日），周环比+5.43%，月环比-0.32%，需求边际企稳但增量有限。 ### 价格与基差 - **基差**：豆粕基差-175元/吨，月环比-42.28%，近端现实压力显著。 - **价差结构**：豆粕9-5价差298元/吨，月环比+34元/吨，远月预期偏强；1-9价差31元/吨，近弱远强格局明确。 - **仓单情况**：豆粕仓单31120手，月环比+23.59%，处于季节性高位，近月实盘抛压集中。 ### 市场观点 - 美豆天气炒作情绪仍存，但处于尾声阶段，短线偏多，但追多谨慎。 - 操作建议：以日内投机性参与为宜，警惕美农9月报告确产后的短期调整风险。 ## 菜粕市场分析 ### 国际端 - **加拿大菜籽**：已进入收获阶段，但因降雨问题，收割进度偏慢，产量环比上调但仍低于去年同期。 - **欧盟减产风险**：气候影响导致欧盟出现减产风险。 - **乌克兰出口**：出口受阻，提振国际端菜籽及葵花籽看多情绪，需关注后续出口进展。 ### 国内端 - **库存情况**：菜籽库存28.14万吨，同比+83.92%，处近两年高位；菜粕油厂库存1.95万吨，月环比-37.10%，港口库存21.27万吨，月环比-30.60%，同比-64.56%，均处低位。 - **压榨量**：压榨量8.14万吨，月环比-27.45%，显示供应减少。 - **现货成交**：菜粕日度成交2000吨（8月26日），月环比-83.33%，采购热度断崖式回落；周度提货量5.24万吨，同比+59.76%，月环比-8.87%，显示旺季尾声下游采购动能边际递减。 ### 价格与基差 - **基差**：菜粕基差27元/吨，月环比-10%，现货表现优于豆粕。 - **仓单情况**：菜粕仓单3966张，绝对水平仍处低位。 ### 市场观点 - 菜粕端缺乏明显驱动指引，预计以跟随豆粕行情为主。 - 在没有进一步恶化的情况下，追多操作谨慎对待。 - 菜粕仍可关注调整后的企稳看多机会。 ## 风险与关注 1. **USDA 9月报告**：若美豆单产下调不及预期，成本端承压。 2. **台风影响**：台风“沙德尔”后港口作业恢复节奏。 3. **大豆买船进度**：11月至次年1月买船进度。 4. **俄乌局势**：俄乌局势演变及黑海粮食出口恢复。 5. **RFS政策变化**：美国RFS小型炼油厂豁免范围扩大风险。 ## 市场动态与数据 - **大豆进口预估**：8月大豆进口预估量1040万吨，月环比-5.45%；9至11月预估分别为995、876、900万吨，四季度到港压力趋于缓解。 - **港口及油厂库存**：截至8月21日，港口库存998.9万吨，月环比+9.14%，同比+11.91%；油厂大豆库存839.1万吨，月环比+7.84%，同比+22.94%，均处近两年高位。 - **压榨利润**：张家港现货压榨利润255.6元/吨，月环比+363.5元/吨，由亏转盈为关键拐点。 - **豆粕与菜粕分化**：豆粕高库存、菜粕低库存格局显著，需求驱动菜粕主动去库。 ## 总结与建议 - **豆粕**：短期供应充足，现货压力显著，但远月预期偏强，建议短线偏多参与，警惕9月USDA报告带来的调整风险。 - **菜粕**：市场缺乏明确驱动，预计跟随豆粕走势，建议谨慎追多，关注乌克兰出口进展及菜粕调整后的企稳机会。 - **操作策略**：以日内投机为主，避免追多，关注天气、政策及供需变化。 ## 数据来源 - 上海钢联 - 同花顺 - 中辉期货有限公司 ## 免责声明 本报告仅作为参考，不构成投资建议。期货市场风险高，投资需谨慎。中辉期货不对因使用本报告而引起的损失承担责任。