> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 烧碱SH月报20260529总结 ## 核心观点 - **烧碱价格走势**：预计烧碱价格上方空间有限，在2150价位存在压力。 - **供需格局**：供应端维持宽松，检修集中于西北及华北，但液氯价格高企抑制了供应收缩。 - **库存情况**：库存仍维持高企，压制现货价格，短期难见明显去库。 - **行情展望**：短期内烧碱行情仍将维持弱势，需关注液氯价格回落、检修增加及库存去化三个信号。 ## 产业链操作建议 | 参与角色 | 行为导向 | 情形导向 | 现货敞口 | 策略推荐 | 套保衍生品 | 买卖 | 套保比例(%) | 入场价格 | 相关场外产品 | |--------------|------------|------------------------------|----------|--------------------------------------------|----------------|--------|-------------|----------|--------------| | **生产企业** | 库存管理 | 库存偏高，担心价格下跌 | 多 | 买入看跌期权对库存进行报价，卖出看涨期权 | SH607P1900 | 买入 | 100 | 13 | | | | | | | | SH607C2200 | 卖出 | 100 | 13 | | | **贸易商** | 采购管理 | 建库存，寻求低价买入烧碱 | 空 | 卖出看跌期权，买入看涨期权 | SH607C2200 | 买入 | 100 | 13 | | | | | | | | SH607P1900 | 卖出 | 100 | 13 | | | **贸易商** | 库存管理 | 有库存，寻求高价卖出烧碱 | 多 | 买入看跌期权，卖出看涨期权 | SH607C2200 | 卖出 | 100 | 13 | | | | | | | | SH607P1900 | 买入 | 100 | 13 | | | **终端客户** | 采购管理 | 需要原料，担心价格上涨 | 空 | 买入看涨期权防止价格上涨 | SH607C2200 | 买入 | 100 | 13 | | | **终端客户** | 库存管理 | 原料库存偏高，担心价格下跌 | 多 | 买入看跌期权对库存进行保价 | SH607P1900 | 买入 | 100 | 13 | | ## 关注数据 - 下游氧化铝装置投产情况 - 耗氯下游对氯碱综合利润的影响 - 上游氯碱企业检修情况 - 烧碱厂库存边际变化 ## 行情回顾 - 5月国内烧碱期货盘面价格呈现五一节后上涨后回落。 - 节后价格上涨主要受后市预期支撑，但下游对高价烧碱接受度有限，导致现货价格未能有效支撑。 - 期货价格随时间推移逐步回落，因升水现货。 ## 现货价格 ### 32碱 - 山东地区氧化铝企业采购价格波动，4月30日下调30元/吨，5月13日下调5元/吨，5月20日上调10元/吨。 - 价格维持在1750元/吨左右，基差保持稳定。 ### 50碱 - 价格波动较小，维持在1200元/吨左右。 - 价格走势与32碱基本一致，未出现明显上涨。 ### 99片碱 - 山东地区价格维持在2750元/吨左右。 - 价格波动相对较小，未出现明显上涨。 ## 价差分析 ### 型号价差 - 32碱与50碱价差保持稳定，未出现明显变化。 - 99片碱与32碱价差在-50至-150元/吨之间波动。 ### 区域价差 - 江苏-山东：价差在150元/吨左右。 - 浙江-山东：价差基本稳定，未出现明显变化。 - 陕西-山东：价差在-50至-150元/吨之间波动。 ## 供应端分析 ### 供应情况 - **产能分布**：烧碱产能主要集中在华北、西北和华东，占比达80%。 - **产量**：5月烧碱产量预计为374.8万吨，环比增加0.81%。 - **开工率**：4月氯碱企业开工率预计为85.11%，环比上升0.68%。 ### 开工率 - 液碱周度开工率保持稳定，未出现明显波动。 - 开工率维持在较高水平，支撑供应端宽松。 ## 总结 - 烧碱市场整体维持弱势，供应端宽松，下游需求平淡，库存高企。 - 未来行情需关注液氯价格回落、上游检修增加及库存去化三个关键信号。 - 产业链各环节可采用期权策略进行风险管理，如生产企业可买入看跌期权并卖出看涨期权，贸易商可卖出看跌期权并买入看涨期权，终端客户可买入看涨或看跌期权进行保价。