20250218-东兴证券-通信行业_2024Q4_Lumentum与Coherent光模块实现较高增速_2025Q1环比增速放缓_4页_450kb

通信行业光模块业务分析总结

本报告聚焦2024年第四季度两家光模块龙头企业Lumentum和Coherent的业绩表现，并展望2025年第一季度环比增速放缓的情况。Lumentum在2024Q4财报中，其云计算与网络部门营收达339亿美元，环比增长202%、同比增长183%，主要受益于超大规模云客户对光模块需求的增加。核心推动力包括数据中心互联需求上升，以及新产品如200GEML的成功部署和EML发货量创纪录。公司通过泰国新工厂建设、磷化铟晶圆产线投资来应对未来市场需求。Coherent同样实现高增长，网络业务部门营收816亿美元，环比增长70%、同比增长556%，归因于AI数据中心需求强劲、800G光模块销售创历史新高，以及客户合作扩展。公司还成功交付首批16T光模块样品，预计2025年内增加销售。

展望2025Q1，Lumentum和Coherent光模块业务环比增速放缓，预计Lumentum云计算与网络部门营业收入为357-372亿美元，环比增长52%-97%，分析认为增速下滑可能受100GEML需求影响。Coherent网络业务预计营收785-875亿美元，环比增长率-38%-72%，同样受延迟部署因素制约。国内光模块行业面临短期增长压力，但东兴证券维持看好，国内AI发展如DeepSeek模型推出，可能推动人工智能集群升级，提供新的增长点。风险包括光模块市场需求下降和厂商延迟部署未来技术，如16T光模块。总体来看，光模块行业在AI驱动下仍具潜力，但需警惕周期性放缓。

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