钼行业专题报告_资源博弈加剧_新兴需求打开成长空间_31页_4mb

报告摘要

钼是一种稀缺性战略资源，其矿端供给缺乏弹性，主要受资源分布高度集中、伴生矿特性、矿山品位下降、新矿开发周期长及国际资源博弈等因素影响。同时，钼的需求端呈现多元化趋势，高端钢、可再生能源、半导体、国防及航天等新兴领域成为主要增长点。

稀缺性与集中度：全球钼资源储量丰富但分布高度集中，中国、美国、智利占据全球储量前三，其中中国占比最高，达45.88%。钼矿多为伴生矿，海外60%以上钼矿来自铜的副产品。
供给增长有限：2026-2028年全球钼矿供给增长动能不足，海外产量预计分别为16.64/16.89/16.74万吨。国内供给增长主要集中在2028年，主要来自南泥湖钼矿、巨龙铜矿、玉龙铜矿等扩产项目。
钼铁利润偏低：国内钼铁产能过剩，利润容易被上下游挤压，而深加工产品如高纯钼靶材等附加值高，技术壁垒高，目前以追赶为主。
供需缺口：全球钼市场自2026年起将由紧平衡转为持续短缺，预计2026年全球钼供需缺口约2.0万吨，2027年扩大至3.05万吨，2028年缩小至2.61万吨，但整体仍处于供不应求状态。

钢铁行业为基本盘：2025年全球钼消费量30.3万吨，其中钢铁行业占比最大，占约79%。工程钢、不锈钢、工具钢为主要应用领域，国内钼消费量约15.2万吨，占全球一半。
高端化推动需求增长：全球钢铁向高端化、绿色化转型，带动含钼合金钢、不锈钢等需求提升。同时，油气管道、军工、可再生能源等新兴领域成为钼需求增长的重要驱动力。
可再生能源需求上升：风电、地热等可再生能源领域对钼需求增长显著。风电单GW钼用量约为100-120吨，2026年全球风电机组对钼需求约1.9万吨，预计2030年增长至2.7万吨。地热能单MW钼用量可达7000kg，未来五年复合增速达5.08%。
半导体需求快速增长：3D NAND、HBM及先进封装等技术推动半导体对钼需求增长，超高纯钼靶材成为关键材料，预计2026年需求量将达10.3吨，2027年增至29.0吨，2028年55.0吨。
军工需求持续增长：全球军费支出持续增加，2025年达2.9万亿美元，其中美国占33%，带动钼在军工、航天等高端制造领域的应用需求。

钼产业链：上游为钼矿采选冶，中游为钼铁、钼金属、钼化工产品，下游为钢铁、高端制造、可再生能源、半导体等领域。
价格波动：钼精矿、工业氧化钼、钼铁、钼酸铵等价格波动显著，2021-2025年全球钼产量复合增速为3.71%，但2017-2025年全球矿山钼产量复合增速为-1.47%。
出口与进口：2025年中国钼产品出口下降24.12%，进口增长16.61%，其中钼精矿进口量最大，达5.6万吨。
供需平衡：2025年全球钼供需缺口约400吨，中国供需缺口达2.4万吨，需大量进口补充原料。
重点企业：金钼股份、盛龙股份、国城矿业、洛阳钼业是主要的钼行业企业，其中金钼股份是国内钼消费市场的重要参与者，盛龙股份在2026年有望实现钼产量1.15-1.45万吨。