> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 东土科技（300353）2025年报&2026年一季报点评总结 ## 核心内容 东土科技于2026年4月30日发布了2025年报及2026年一季报。整体来看，公司2025年实现营业收入9.80亿元，同比下降4.77%；归母净利润为0.83亿元，同比增长114.18%。2026年Q1实现营收1.00亿元，同比下降28.34%；归母净利润为-0.40亿元，同比减亏20.69%。公司当前股价为18.55元，市净率5.17倍，总市值为114.06亿元，流通A股市值为100.18亿元。 ## 主要观点 ### 1. 业务结构优化，盈利显著改善 - **工业操作系统及软件服务**：2025年营收1.72亿元，同比增长22.14%，毛利率达72.88%，同比提升6.52个百分点，主要得益于操作系统授权费收入占比提升。 - **智能控制器业务**：2025年营收1.45亿元，同比增长117.63%，毛利率提升至48.97%，同比增加10.27个百分点，受益于AI交通服务器的规模化商用和全国产化控制方案的应用。 - **传统工业网络通信业务**：受行业周期影响，营收同比下降14.36%，公司主动收缩低毛利业务，优化整体结构。 ### 2. 2026年Q1业绩阶段性承压 - 2026年Q1营收下降主要由于部分重点项目验收周期延后。 - 归母净利润为-0.40亿元，同比减亏20.69%，减亏主要得益于： - 具身智能机器人等战略投资的公允价值确认，增加3082万元； - 鸿道工业操作系统相关政府项目完成验收，确认其他收益2178万元； - 两项非经常性收益合计超过5400万元。 ### 3. 自主可控根技术稳固，加码机器人产业 - 公司聚焦工业操作系统及机器人新业务，持续夯实核心技术。 - 已与恩智浦、英特尔、高通等全球芯片巨头签署战略合作，构建强大产业生态，全球合作伙伴超300家。 - 2026年4月，公司拟出资2.5亿元与宜昌启宸等合作方设立合资公司，重点布局智能机器人产业，标志着公司向机器人中下游应用延伸，是“软件定义控制”理念的重要实践。 ## 关键信息 ### 财务预测 | 年度 | 营业总收入（百万元） | 同比增长率(%) | 归母净利润（百万元） | 同比增长率(%) | EPS（元/股） | P/E（现价&最新摊薄） | |------|------------------------|----------------|------------------------|----------------|--------------|----------------------| | 2025A | 980.10 | -4.77 | 83.00 | 114.18 | 0.13 | 137.85 | | 2026E | 1,208.38 | 23.29 | 151.02 | 82.52 | 0.25 | 75.53 | | 2027E | 1,444.74 | 19.56 | 203.53 | 34.77 | 0.33 | 56.04 | | 2028E | 1,766.17 | 22.25 | 260.77 | 28.12 | 0.42 | 43.74 | ### 财务指标 | 指标 | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |------|------|------|------|------| | 毛利率(%) | 47.99 | 50.69 | 52.66 | 54.87 | | 归母净利率(%) | 8.44 | 12.50 | 14.09 | 14.76 | | ROIC(%) | 2.15 | 4.77 | 5.78 | 7.09 | | ROE-摊薄(%) | 3.68 | 6.30 | 7.83 | 9.11 | | 资产负债率(%) | 46.82 | 47.94 | 47.17 | 46.01 | | P/B（现价） | 5.08 | 4.76 | 4.39 | 3.99 | ### 投资评级 - **投资评级**：买入（维持） - **EPS预测**：0.25元/股（2026E）、0.33元/股（2027E）、0.42元/股（2028E） - **P/E预测**：75.53倍（2026E）、56.04倍（2027E）、43.74倍（2028E） ## 风险提示 - 政策推进不及预期 - 生态建设不及预期 - 技术研发不及预期 ## 结论 东土科技通过优化业务结构，聚焦高毛利业务，实现了盈利的大幅改善。尽管2026年Q1因项目验收周期延后导致营收阶段性承压，但通过非经常性收益的增加，减亏效果显著。公司正积极布局机器人产业，通过设立合资公司进一步拓展产业生态，有望在智能机器人领域占据先机。基于其新业务布局及盈利预期，公司维持“买入”评级，未来增长动能值得期待。