20260430-东吴证券-东土科技-300353.SZ-2025年报_2026年一季报点评_业绩符合市场预期_聚焦工业操作系统和机器人新业务_3页_439kb

报告摘要

东土科技（300353）2025年报&2026年一季报点评总结

核心内容

东土科技于2026年4月30日发布了2025年报及2026年一季报。整体来看，公司2025年实现营业收入9.80亿元，同比下降4.77%；归母净利润为0.83亿元，同比增长114.18%。2026年Q1实现营收1.00亿元，同比下降28.34%；归母净利润为-0.40亿元，同比减亏20.69%。公司当前股价为18.55元，市净率5.17倍，总市值为114.06亿元，流通A股市值为100.18亿元。

主要观点

1. 业务结构优化，盈利显著改善

工业操作系统及软件服务：2025年营收1.72亿元，同比增长22.14%，毛利率达72.88%，同比提升6.52个百分点，主要得益于操作系统授权费收入占比提升。
智能控制器业务：2025年营收1.45亿元，同比增长117.63%，毛利率提升至48.97%，同比增加10.27个百分点，受益于AI交通服务器的规模化商用和全国产化控制方案的应用。
传统工业网络通信业务：受行业周期影响，营收同比下降14.36%，公司主动收缩低毛利业务，优化整体结构。

2. 2026年Q1业绩阶段性承压

2026年Q1营收下降主要由于部分重点项目验收周期延后。
归母净利润为-0.40亿元，同比减亏20.69%，减亏主要得益于：
- 具身智能机器人等战略投资的公允价值确认，增加3082万元；
- 鸿道工业操作系统相关政府项目完成验收，确认其他收益2178万元；
- 两项非经常性收益合计超过5400万元。

3. 自主可控根技术稳固，加码机器人产业

公司聚焦工业操作系统及机器人新业务，持续夯实核心技术。
已与恩智浦、英特尔、高通等全球芯片巨头签署战略合作，构建强大产业生态，全球合作伙伴超300家。
2026年4月，公司拟出资2.5亿元与宜昌启宸等合作方设立合资公司，重点布局智能机器人产业，标志着公司向机器人中下游应用延伸，是“软件定义控制”理念的重要实践。

关键信息

财务预测

年度	营业总收入（百万元）	同比增长率(%)	归母净利润（百万元）	同比增长率(%)	EPS（元/股）	P/E（现价&最新摊薄）
2025A	980.10	-4.77	83.00	114.18	0.13	137.85
2026E	1,208.38	23.29	151.02	82.52	0.25	75.53
2027E	1,444.74	19.56	203.53	34.77	0.33	56.04
2028E	1,766.17	22.25	260.77	28.12	0.42	43.74

财务指标

指标	2025A	2026E	2027E	2028E
毛利率(%)	47.99	50.69	52.66	54.87
归母净利率(%)	8.44	12.50	14.09	14.76
ROIC(%)	2.15	4.77	5.78	7.09
ROE-摊薄(%)	3.68	6.30	7.83	9.11
资产负债率(%)	46.82	47.94	47.17	46.01
P/B（现价）	5.08	4.76	4.39	3.99

投资评级

投资评级：买入（维持）
EPS预测：0.25元/股（2026E）、0.33元/股（2027E）、0.42元/股（2028E）
P/E预测：75.53倍（2026E）、56.04倍（2027E）、43.74倍（2028E）

风险提示

政策推进不及预期
生态建设不及预期
技术研发不及预期

结论

东土科技通过优化业务结构，聚焦高毛利业务，实现了盈利的大幅改善。尽管2026年Q1因项目验收周期延后导致营收阶段性承压，但通过非经常性收益的增加，减亏效果显著。公司正积极布局机器人产业，通过设立合资公司进一步拓展产业生态，有望在智能机器人领域占据先机。基于其新业务布局及盈利预期，公司维持“买入”评级，未来增长动能值得期待。

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