> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 2026年传媒互联网行业中期策略报告总结 ## 核心内容 2026年传媒互联网行业在AI技术的推动下展现出新的增长动力。AI技术从生成式AI向AI Agent的演进，为行业带来了深远影响。国产大模型的开源浪潮推动了技术创新与应用落地的正向循环，AIGC（AI生成内容）正在改变内容生产模式，实现工业化革命。同时，港股互联网板块在估值与基本面的双重支撑下，具备较高的投资价值。 ## 主要观点 1. **AI应用：技术与场景深度协同** - 国产大模型的开源推动AI技术发展，加速内容生产的工业化。 - AI需求侧的快速增长，标志着AI应用进入规模化落地阶段。 - AI Agent具备自主决策和复杂任务处理能力，将推动传媒互联网产业进入新的发展阶段。 2. **港股互联网：底部已现，AI与业绩双驱动** - 恒生互联网指数在年初以来调整较大，估值与悲观情绪已充分释放。 - 头部互联网平台竞争优势稳固，AI有望为其开拓第二增长曲线。 - 估值处于历史低位，具备较高的投资性价比。 3. **投资建议** - 建议关注港股互联网核心资产：腾讯控股、阿里巴巴-W、哔哩哔哩-W、快手-W。 - AI应用及内容制作产业链相关公司：易点天下、蓝色光标、昆仑万维、芒果超媒、值得买、世纪华通、吉比特、完美世界、三七互娱等。 ## 关键信息 ### 一、传媒行业表现 - 2025年传媒行业收入增长平稳，归母净利润同比上升40.6%。 - 2026年第一季度收入同比增长3.2%，利润端略有下降。 - 游戏、广告营销、数字媒体板块增长显著，其中游戏板块利润增速最快。 ### 二、AI技术发展 - AI技术经历了从1.0（被动分析）到3.0（智能体）的演进。 - 生成式AI的出现，使AI具备主动输出内容的能力。 - AI Agent具备感知环境、自主决策的能力，将推动多个行业的效率提升。 ### 三、词元调用量与AI需求 - 词元调用量持续增长，标志着AI需求侧的实质性兑现。 - 国内词元日均调用量从2024年初的1000亿增长至2026年3月的140万亿。 - AI生成视频技术在质量、时长和可控性上显著提升，适用于短视频、宣传片等场景。 ### 四、AI生成工具的商业模式 - 国内AI产品更倾向于“亲民”定价，采用订阅+单次付费或积分兑换的灵活模式。 - 国外产品多采用订阅制，强调持续付费获取服务。 - 国内产品更注重大众普及，国外产品则更聚焦于专业领域或高端需求。 ## 重点公司盈利预测与估值 | 股票代码 | 股票名称 | 2025A EPS (元) | 2026E EPS (元) | 2027E EPS (元) | 2025A PE | 2026E PE | 2027E PE | 投资评级 | |----------|----------|----------------|----------------|----------------|----------|----------|----------|-----------| | 0700.HK | 腾讯控股 | 28.47 | 30.73 | 33.81 | 13.85 | 12.84 | 11.67 | 推荐 | | 9626.HK | 哔哩哔哩-W | 6.15 | 7.23 | 7.97 | 20.21 | 17.19 | 15.59 | 推荐 | | 1024.HK | 快手-W | 4.78 | 4.01 | 4.61 | 8.53 | 10.17 | 8.85 | 推荐 | | 300413.SZ | 芒果超媒 | 0.66 | 0.75 | 1.03 | 25.24 | 22.21 | 16.17 | 推荐 | | 002624.SZ | 完美世界 | 0.38 | 0.85 | 0.97 | 36.74 | 16.42 | 14.39 | 推荐 | ## 风险提示 - 市场竞争加剧的风险 - 作品审查审核的风险 - 新兴业态需求不及预期的风险 - AI应用发展不及预期的风险 ## 行业展望 - AI技术持续迭代，推动传媒互联网行业向AI Agent时代迈进。 - AIGC将使内容生产突破成本、质量、速度的限制，实现无限供给。 - 传媒行业的核心仍是优质内容，AI工具的赋能将进一步提升内容制作效率。 - 港股互联网板块具备较高的投资价值，估值修复空间充足。