20260605-中国银河-2026年传媒互联网行业中期策略报告_技术迭代循序渐进_应用产业厚积薄发_37页_2mb

2026年传媒互联网行业中期策略报告总结

核心内容

2026年传媒互联网行业在AI技术的推动下展现出新的增长动力。AI技术从生成式AI向AI Agent的演进，为行业带来了深远影响。国产大模型的开源浪潮推动了技术创新与应用落地的正向循环，AIGC（AI生成内容）正在改变内容生产模式，实现工业化革命。同时，港股互联网板块在估值与基本面的双重支撑下，具备较高的投资价值。

主要观点

1. AI应用：技术与场景深度协同

   • 国产大模型的开源推动AI技术发展，加速内容生产的工业化。
   • AI需求侧的快速增长，标志着AI应用进入规模化落地阶段。
   • AI Agent具备自主决策和复杂任务处理能力，将推动传媒互联网产业进入新的发展阶段。

2. 港股互联网：底部已现，AI与业绩双驱动

   • 恒生互联网指数在年初以来调整较大，估值与悲观情绪已充分释放。
   • 头部互联网平台竞争优势稳固，AI有望为其开拓第二增长曲线。
   • 估值处于历史低位，具备较高的投资性价比。

3. 投资建议

   • 建议关注港股互联网核心资产：腾讯控股、阿里巴巴-W、哔哩哔哩-W、快手-W。
   • AI应用及内容制作产业链相关公司：易点天下、蓝色光标、昆仑万维、芒果超媒、值得买、世纪华通、吉比特、完美世界、三七互娱等。

关键信息

一、传媒行业表现

• 2025年传媒行业收入增长平稳，归母净利润同比上升40.6%。
• 2026年第一季度收入同比增长3.2%，利润端略有下降。
• 游戏、广告营销、数字媒体板块增长显著，其中游戏板块利润增速最快。

二、AI技术发展

• AI技术经历了从1.0（被动分析）到3.0（智能体）的演进。
• 生成式AI的出现，使AI具备主动输出内容的能力。
• AI Agent具备感知环境、自主决策的能力，将推动多个行业的效率提升。

三、词元调用量与AI需求

• 词元调用量持续增长，标志着AI需求侧的实质性兑现。
• 国内词元日均调用量从2024年初的1000亿增长至2026年3月的140万亿。
• AI生成视频技术在质量、时长和可控性上显著提升，适用于短视频、宣传片等场景。

四、AI生成工具的商业模式

• 国内AI产品更倾向于“亲民”定价，采用订阅+单次付费或积分兑换的灵活模式。
• 国外产品多采用订阅制，强调持续付费获取服务。
• 国内产品更注重大众普及，国外产品则更聚焦于专业领域或高端需求。

重点公司盈利预测与估值

风险提示

• 市场竞争加剧的风险
• 作品审查审核的风险
• 新兴业态需求不及预期的风险
• AI应用发展不及预期的风险

行业展望

• AI技术持续迭代，推动传媒互联网行业向AI Agent时代迈进。
• AIGC将使内容生产突破成本、质量、速度的限制，实现无限供给。
• 传媒行业的核心仍是优质内容，AI工具的赋能将进一步提升内容制作效率。
• 港股互联网板块具备较高的投资价值，估值修复空间充足。