20260608-海通国际-韩国市场急跌火线追踪_外资放量撤离_散户杠杆抄底_香江策论点评_5页_487kb

韩国市场急跌火线追踪总结

核心内容

6月5日，韩国股市遭遇“黑色星期五”，KOSPI指数单日重挫5.54%，触发熔断。当日美元兑韩元汇率大涨1.8%至1560。此次暴跌反映出韩国金融市场近期面临的多重压力，包括外资持续撤离、散户杠杆抄底行为加剧以及外汇市场投机活动频繁。

主要观点

• 外资持续抛售：自5月7日起，外资已连续20个交易日净卖股票，累计净卖约106万亿韩元。外资的持续减仓被认为是导致韩股波动的重要因素。
• 散户逆势加仓：散户在股市下跌时表现出强烈的抄底意愿，上周净买入股票13.9万亿韩元、ETF 6.5万亿韩元。6月5日单日净买入股票4.3万亿韩元、ETF 2.22万亿韩元，显示其高风险偏好。
• 机构行为分化：本土机构买盘主要来自券商自营，而养老金、保险等长线资金持续净卖。近60日券商自营净买股票38万亿韩元，养老金净卖4万亿韩元，保险净卖5万亿韩元。
• ETF市场结构变化：散户在ETF市场中占据主导地位，尤其偏好2x做多杠杆ETF，占比达61%。6月5日，散户ETF成交中58%为杠杆/反向产品，且偏好持续向+2x倾斜。
• 信用融资余额创新高：截至6月4日，信用融资余额达37.7万亿韩元，年初至今增加约10.3万亿韩元，近一年接近翻倍。尽管融资余额持续增长，但其占KOSPI市值比例已回落至0.53%。

关键信息

外资行为分析

• 净卖出规模：上周外资净卖股票约18.7万亿韩元，6月5日单日净卖3.0万亿韩元。
• 交易占比：6月5日股票成交占比为37.0%，高于近一年均值30.8%，显示外资放量出货。
• 累计减仓：过去一年外资累计净卖股票约106万亿韩元，是市场波动的主因之一。

散户行为分析

• 净买入规模：上周散户净买入股票13.9万亿韩元、ETF 6.5万亿韩元；6月5日单日净买入股票4.3万亿韩元、ETF 2.22万亿韩元。
• 杠杆ETF偏好：散户ETF成交中58%为杠杆/反向产品，且偏好2x做多产品。
• 加杠杆情绪高涨：信用融资余额持续攀升，表明散户加杠杆意愿强烈。

机构行为分析

• 买盘来源：本土买盘几乎全部来自券商自营，而养老金、保险等长线资金持续净卖。
• 衍生品交易：6月5日机构在衍生品市场净买2.3万亿韩元，显示其对市场波动的对冲行为。

政策与市场工具

• 市场稳定工具箱：韩国自3月以来已准备并运行“100万亿韩元+α”的市场稳定工具箱，涵盖债券、资金市场、房地产PF、企业融资和潜在股票稳定基金。
• 政策调整：2026年4月28日起，韩国允许本土上市单一股票2倍杠杆ETF/ETN，以缩小与海外上市ETF的监管差异。首批产品于5月下旬推出，主要涉及三星电子和SK海力士。

风险提示

• 全球流动性变化：全球流动性环境的变化可能对韩国市场产生重大影响。
• 海外利率波动：海外利率波动可能加剧外资撤离压力，影响市场稳定性。

数据图表概览

• 图1：显示上周各投资者在股票和ETF市场的净买入情况。
• 图2：展示6月5日各投资者在股票、ETF和衍生品市场的净买入情况。
• 图3：反映信用融资余额及占KOSPI市值比例的变化趋势。
• 图4：显示散户ETF成交额中杠杆/反向产品的占比趋势。
• 图5：呈现过去一年外资与机构在股票市场的净买入/卖出情况。

作者信息

• 张忆东：SFC HK执业证书编号：BIS749
• 周林泓：SFC HK执业证书编号：BEO418