深度报告-20240628-开源证券-电力设备行业深度报告_构网型储能_新型电力系统刚需_渗透率有望快速提升_21页_2mb

构网型储能：新型电力系统的刚性需求与投资机遇分析

随着“双碳”目标推进，风电、光伏等清洁能源装机占比快速提升，国内电力系统呈现“双高”（高比例可再生能源、高比例电力电子设备）特性，导致电网稳定性面临挑战。构网型储能因其具备电压源特性、能提供惯量支撑和电压/频率调节能力，成为新型电力系统的刚需。

• 政策持续支持：自2023年下半年起，全国多个省市（如西藏、新疆、内蒙古）密集出台政策，推动构网型储能建设，截至2024年6月，国内已公布228GW/758GWh招标规模，重心位于西北、西南等新能源富集区。
• 技术需求增长：构网型储能区别于传统跟网型储能，要求储能在电网低惯量、弱阻尼等复杂环境下独立运行，需要功率变换器（PCS）超2-25倍功率配置，并具备更高技术性能。例如，科华数能同类项目报价较普通PCS溢价超45%。

量价齐升，市场空间打开

预计2024-2025年国内构网型储能项目装机量将达40GW与90GW，带动储能PCS环节出货量88GW与199GW。若假设平均超配2.2倍，储能PCS一体机市场空间将从2024年的270亿元扩大至2025年的547亿元，年复合增速达82%，远超行业平均水平。

受益标的

1. 禾望电气：率先应用构网型技术，2023年新能源电控业务毛利率达41.2%，产品正在多个百兆瓦级项目中落地。
2. 科华数据（子公司科华数能）：2023年国内PCS出货冠军，首个实现工程化应用，中标全球最大300MW构网型储能项目。
3. 国电南瑞（子公司南瑞继保）：截至2024年6月累计出货超15GW，参与全球最大国际项目。
4. 阳光电源：通过“干细胞电网技术”，产品在全球多个市场实现稳定运行，如英国电网事故中发挥关键支撑作用。
5. 盛弘股份：2024年4月正式推出具备构网型功能的储能变流器，支持电网调峰、调频等多种服务。

投资建议

综合技术、政策、市场空间等因素，重点推荐：禾望电气、科华数据、阳光电源；受益标的为南瑞继保与盛弘股份。

风险提示

• 推广不及预期：目前投运规模仍小，经济性尚未显现。
• PCS竞争加剧：随着技术扩散，可能冲击利润空间。