20260401-紫金天风-甲醇周报_宽幅_震荡_25页_11mb

甲醇市场分析总结

核心内容

甲醇市场近期呈现“宽幅”震荡态势，价格波动主要受到供应和需求变化、地缘政治影响及库存调整等因素的综合影响。

主要观点

• 甲醇：整体趋势偏中性偏多，短期价格受情绪波动影响，下方空间有限，关注逢低波段偏多机会，同时注意地缘扰动带来的风险。
• 动力煤：趋势偏中性，煤炭价格近期转弱，高库存与旺季支撑减弱，预计维持偏弱震荡。
• 国内供应：整体偏空，开工率维持高位，后期有检修计划，需关注春检兑现情况。
• 进口：趋势偏多，伊朗部分装置重启，但实际装船量仍偏低，需关注后续装运情况。
• 下游需求：趋势偏多，传统需求春节后小幅回升，MTO需求有所恢复，但整体仍偏中性。
• 库存：港口和内地库存均大幅去库，短期预计维持去库趋势，库存压力减小。

关键信息

供应情况

• 全国甲醇装置开工率：截至3月26日当周为79.5%，其中煤制甲醇开工率86.1%，焦炉气制甲醇开工率60.6%，天然气制甲醇开工率50.5%。
• 检修装置：山西焦化、山西永鑫、青海中浩、陕西黄陵、内蒙古博源、大土河等装置仍在检修中，需关注检修进度。
• 海外供应：伊朗甲醇装置多数停车，少量重启，但实际装船量仍较少，需关注后续发运情况。其他海外国家如德国、俄罗斯、卡塔尔、马来西亚、美国、特立尼达、文莱、沙特、智利等也存在部分装置检修或运行不畅的情况。

需求情况

• MTO需求：截至3月26日MTO开工率83.8%，盛虹MTO装置重启，兴兴MTO装置仍在停车中。
• 传统需求：春节后需求小幅回升，DMF、甲醛开工负荷提升，醋酸、二甲醚、MTBE开工负荷下降。当前甲醇价格反弹，传统下游利润压缩，但相对去年偏高。
• 下游采购：传统下游采购情绪回升，以刚需补库为主，MTO样本企业库存和传统下游厂家原料库存均明显去库。

利润情况

• 煤制甲醇利润：近期大幅走强，内蒙煤制利润达99元/吨。
• 天然气制甲醇利润：近期大幅改善，西南天然气制利润达100元/吨。
• 焦炉气制甲醇利润：回升至380元/吨。
• MTO利润：近期冲高回落，当前利润偏中性。

库存与价格

• 港口库存：截至3月26日，港口库存122.7万吨，可流通库存53.1万吨，港口库存继续大幅去库。
• 内地库存：去库明显，传统需求逐渐回归，近期补库增多。
• 国际价格：印度和东南亚甲醇价格大幅上涨，国内出口窗口打开，出口消息增多。

价差与操作建议

• 基差和月差：现货基差大幅走强，进口减少导致港口持续去库，基差仍有走强预期。
• PP/L-3MA价差：大幅走弱，短期建议逢高做缩为主，甲醇维持多配。

总结

甲醇市场在供应端受国内检修和海外装置运行不畅影响，整体供应偏紧。需求端，传统需求有所回升，MTO需求也有所改善，但整体仍偏中性。库存方面，港口和内地均大幅去库，库存压力减小。利润方面，煤制、天然气制和焦炉气制甲醇利润均有改善。短期价格受情绪波动影响，预计维持震荡走势，关注逢低波段偏多机会。操作建议以正套为主，同时注意地缘政治风险对市场的潜在影响。