20260227-银河期货-沥青3月报_成本支撑_供需偏宽松_10页_1mb

沥青3月报总结

核心内容

本报告由银河期货发布，日期为2026年2月27日，分析了2026年2月沥青市场的行情回顾、基本面情况、后市展望及策略推荐。

主要观点

• 价格走势：2月沥青价格整体跟随原油走势，但涨幅弱于原油，主要受到春节假期刚需停滞的影响。
• 成本支撑：原料缺口和成本抬升是推动沥青价格的重要因素，伊朗冲突持续发酵导致原油价格上行，进而抬升沥青成本。
• 供需情况：近端沥青供需基本面环比宽松，主要由于春节后刚需尚未恢复，主营炼厂供应预期增长，但原料缺口及成本抬升仍对远月价格形成支撑。
• 库存变化：春节假期期间社会库存持续累库，节后虽有部分需求释放，但短期内库存压力仍较大，价格可能面临压制。
• 炼厂产量：1-2月国内沥青产量同比增加约4%，其中中石油、中海油及地炼产量均有所增长，而中石化产量同比减少。

关键信息

一、行情回顾

• 2月沥青价格受春节刚需停滞影响，涨幅不大。
• 委内原料缺口和成本抬升对价格形成支撑，但需求回升尚未兑现。
• 近月价格受供需宽松影响趋稳，远月价格则体现预期利多。

二、供应概况

• 2026年1-2月产量：约419万吨，同比增加17万吨（+4%）。
  • 中石油：64万吨，同比增加8万吨（+15%）。
  • 中石化：86万吨，同比减少23万吨（-21%）。
  • 中海油：42万吨，同比增加8万吨（+25%）。
  • 地炼：228万吨，同比增加23万吨（+11%）。
• 2月排产计划：地炼排产计划约116万吨，环比增加4万吨（+4%），同比增加19万吨（+20%）。
• 春节影响：部分炼厂因原料供应受限，以生产渣油为主，沥青产量有所缩减。

三、需求概况

• 春节后需求：需求逐步复苏，但整体仍偏弱。
• 炼厂出货：2月12日当周出货量为43.78万吨，环比和同比均下降约9%-10%。
• 终端需求：2月20日当周，道路改性沥青和防水卷材开工率降至0%，重交沥青和建筑沥青产能利用率也降至年内最低。

四、库存与估值

• 社会库存：节后库存较节前累库，短期内消化压力较大。
• 炼厂库存：2月上旬降至23.62%的低位，中下旬回升至27.87%。
• 基差变化：华东、华南、山东基差较1月末均有上行，分别上行106、116、116元/吨。
• 加工利润：截至2月24日，沥青加工利润为-199元/吨，较1月末下行118元/吨（-145%）。

后市展望及策略推荐

后市展望

• 地缘风险：伊朗冲突及美伊局势发展仍对原油价格产生影响，沥青价格也将跟随波动。
• 需求回升：关注后期需求恢复情况，尤其是3月复工带来的刚需释放。
• 原料消耗：原料缺口及成本抬升仍存在，需关注原料消耗进度及替代资源采购情况。

策略推荐

1. 单边策略：BU2606回调时逢低布局多头，关注地缘风险。
2. 套利策略：建议观望。
3. 期权策略：建议观望。

风险提示

• 美国与委内瑞拉局势的发展
• 伊朗冲突的进一步发酵
• 宏观政策因素的扰动

免责声明

本报告仅用于客户参考，不构成投资建议。银河期货不对因使用本报告而产生的任何损失承担责任。报告内容可能随市场变化而更新，客户应独立判断并谨慎决策。