> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 天娱数科股票投资评级总结 ## 核心内容 天娱数科（002354）近期发布2025年年报及2026年一季报，展示了其财务修复和新业务布局的积极进展。公司业绩表现和AI工具矩阵的落地成为关注重点，同时在Token分发、智慧能源、空间智能等新兴领域具备成长潜力。 ## 主要观点 - **财务修复**：2025年公司实现营业收入20.77亿元，同比增长31.57%；毛利额5.26亿元，同比增长45.40%；毛利率25.31%，同比提升2.41个百分点。2026年一季度公司归母净利润同比增长476.94%，扣非归母净利润同比增长459.04%，反映公司经营效率和盈利能力的提升。 - **AI工具矩阵**：公司研发了Flint素材管理平台和CineART影视级AI长视频创编平台，实现从创意生成到内容制作的全链路覆盖，并适配短剧、信息流广告、品牌TVC等多种应用场景。CineART已接入字节跳动Seedance 2.0平台，为公司拓展外部市场提供了基础。 - **Token分发潜力**：随着国家数据局披露我国日均Token调用量突破140万亿，公司具备“下游AI营销场景+应用分发入口+客户运营能力”的组合优势，有望通过Token采购与销售价差、模型厂商渠道返点等方式实现商业化变现。 - **智慧能源与空间智能**：公司构建了“一基多模”大模型技术矩阵，覆盖智能营销、智慧能源、空间智能等领域。智慧能源业务签约用户和电量持续增长，空间智能则依托3D数据和MaaS平台，具备产业化推进潜力。 ## 关键信息 ### 财务数据概览 - **2025年财务表现**： - 营业收入：20.77亿元 - 归母净利润：-4885.13万元（亏损同比收窄） - 毛利额：5.26亿元 - 毛利率：25.31% - 经营活动现金流净额：7700.75万元 - **2026年预测数据**： - 营收预测：23.24亿元，同比增长11.9% - 归母净利润预测：1.04亿元，同比增长312.84% - 每股收益预测：0.06元/股 - 市盈率预测：113.78倍 - **财务指标预测**： - 毛利率：预计从25.31%逐步提升至27.7% - 净利率：从-2.4%提升至4.7% - ROE：从-4.1%提升至8.7% - ROIC：从-2.8%提升至7.7% - 资产负债率：预计从33.9%上升至34.7% - 流动比率：预计从1.84上升至2.16 ### 投资建议 - **投资评级**：增持 - **盈利预测**： - 2026年：营收23.24亿元，归母净利润1.04亿元 - 2027年：营收25.78亿元，归母净利润1.18亿元 - 2028年：营收28.34亿元，归母净利润1.34亿元 - **估值比率**： - 市盈率（P/E）：从-242.17倍降至113.78倍 - 市净率（P/B）：从9.96倍降至7.68倍 - EV/EBITDA：从844.42降至62.67 ## 风险提示 - Flint/CineART商业化不及预期 - Token分发合作及返点政策落地不及预期 - 智慧能源签约及履约不及预期 - AI营销竞争加剧 ## 公司概况 - **最新收盘价**：7.13元 - **总股本/流通股本**：16.55亿股 / 16.26亿股 - **总市值/流通市值**：118亿元 / 116亿元 - **52周内最高/最低价**：8.50元 / 5.41元 - **资产负债率**：33.9% - **第一大股东**：为新有限公司 ## 投资者信息 - **分析师**：王晓萱（SAC编号：S1340522080005）、王思（SAC编号：S1340525080002） - **邮箱**：wangxiaoxuan@cnpsec.com、wangsi1@cnpsec.com ## 中邮证券简介 - **公司背景**：中国邮政集团有限公司绝对控股的证券类金融子公司 - **注册资本**：61.68亿元人民币 - **分支机构**：全国58家分支机构（含29家分公司、29家营业部） - **服务客户**：超过260万经纪客户 - **经营范围**：证券经纪、证券自营、证券投资咨询、证券资产管理等 ## 中邮证券研究所 - **地址**： - 北京：北京市丰台区北甲地路2号院6甲1号，玺萌大厦南塔 - 深圳：深圳市福田区滨河大道9023号国通大厦二楼 - 上海：上海市虹口区东大名路1080号邮储银行大厦3楼 - **邮箱**：yanjiusuo@cnpsec.com - **邮编**： - 北京：100050 - 深圳：518048 - 上海：200000