> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 华大智造2026年中报总结 ## 核心内容 华大智造于2026年8月22日发布2026年半年度报告，展现出经营持续改善的趋势。公司2026年1-6月实现营业收入13.66亿元，同比增长18.91%。尽管仍处于亏损状态，但亏损幅度较去年同期有所收窄，且经营性现金流由负转正，达到3.00亿元。2026年第二季度营业收入7.38亿元，同比增长14.84%，经营性现金流净额5.08亿元，也实现由负转正。 ## 主要观点 ### 营收增长与亏损收窄 - **营业收入**：2026H1实现13.66亿元，同比增长18.91%；Q2实现7.38亿元，同比增长14.84%。 - **净利润**：2026H1归母净利润-1.58亿元（经调整），扣非净利润-1.61亿元（经调整）；Q2归母净利润-0.52亿元（经调整），扣非净利润-0.72亿元（经调整）。 - **经营性现金流**：2026H1经营性现金流净额3.00亿元，实现由负转正；Q2净额5.08亿元，由负转正。 ### 毛利率提升 - 公司整体毛利率达57.03%，同比增长3个百分点，显示产品结构优化和成本控制能力提升。 ### 各业务板块表现 - **全读长测序（SEQ ALL）**：2026H1收入10.62亿元，同比增长17.64%。试剂耗材收入同比增长16.28%，设备收入略有下降，但存量设备拉动效应显著，上半年新增设备装机超410台。 - **智能自动化（GLI）**：2026H1收入1.16亿元，同比增长4.05%。主要由欧非区定制化项目驱动，预计下半年将有更多新产品和项目确认收入。 - **多组学（OMICS）**：2026H1收入1.62亿元，同比增长44.91%，成为公司增长新引擎。其中，细胞组学收入同比增长94.29%，时空组学收入同比增长41.34%。该板块高增长得益于时空组学业务并表、内生技术协同及AI大模型推动的数据需求。 ### 海外业务表现亮眼 - **美洲区**：收入2.01亿元，同比增长95.76%，主要受益于与Swiss Rockets的技术服务协议。 - **欧非区**：收入1.71亿元，同比增长11.83%，本地化建设成效显著。 - **亚太区**：收入1.11亿元，同比增长5.12%，重回增长轨道。 ### 战略转型与研发布局 - 公司持续推进“AI驱动的生命科学核心工具提供商”战略转型，完成对杭州序风和深圳三箭齐发的全资收购，成为全球唯一同时覆盖短读长、长读长与时空组学三大核心技术的企业。 - 公司拟剥离美国子公司CG，转向“技术授权+收益共享”的轻资产出海模式，以加速扭亏并规避地缘政治风险。 - **研发投入**：2026H1研发投入达2.78亿元，占营收比重20.32%。公司成立涌生智能，聚焦PhysicalAI在生命科学场景的落地，并联合发布自进化多智能体系统ProtoPilot。 ### 产品合规性 - T1+桌面式测序仪、PMIF-20病理切片染色扫描仪等多款产品获NMPA批准，为切入国内临床市场奠定合规基础。 ## 关键信息 ### 财务预测 | 年度 | 营收(亿元) | 收入增长率 | 归母净利润(亿元) | 净利润率 | EPS(元) | PS倍数 | |------|------------|------------|------------------|----------|--------|--------| | 2026E| 33.31 | +19.83% | 0.57 | 1.7% | 0.14 | 9.35 | | 2027E| 39.73 | +19.28% | 2.02 | 5.1% | 0.49 | 7.84 | | 2028E| 47.04 | +18.39% | 3.64 | 7.8% | 0.87 | 6.62 | ### 财务指标预测 | 指标 | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |------|-------|-------|-------|-------| | 毛利率 | 52.92% | 53.14% | 52.60% | 51.77% | | 净利率 | -8.0% | 1.7% | 5.1% | 7.8% | | ROE | -2.9% | 0.7% | 2.6% | 4.4% | | ROIC | -3.2% | 0.1% | 1.7% | 3.4% | | 资产负债率 | 25.0% | 26.7% | 28.5% | 29.8% | | 净资产负债率 | 33.3% | 36.4% | 39.9% | 42.4% | | 流动比率 | 4.05 | 3.76 | 3.51 | 3.41 | | 速动比率 | 3.25 | 2.90 | 2.67 | 2.56 | | 总资产周转率 | 0.27 | 0.32 | 0.37 | 0.41 | | 应收账款周转率 | 1.93 | 2.40 | 2.46 | 2.33 | | 应付账款周转率 | 4.76 | 6.04 | 5.78 | 5.71 | ### 投资建议 - **评级**：推荐 - **理由**：公司作为国产测序仪龙头，凭借核心技术与产品力构建高竞争壁垒。随着新产品上市、平台迭代升级及海外业务模式转型，全球市场空间有望进一步打开。预计2026-2028年EPS分别为0.14/0.49/0.87元，当前股价对应PS倍数分别为9/8/7倍。 ## 风险提示 - 行业竞争加剧 - 市场拓展不及预期 - 新产品研发进度不及预期 - 海外业务经营效果不及预期 ## 附录：分析师信息 - **程培**：医药行业首席分析师，上海交通大学生物化学与分子生物学硕士，10年以上医学检验及医药行业研究经验，曾获多项最佳分析师奖项。 - **孟熙**：新加坡国立大学数量金融硕士，2022年加入中国银河证券研究院，主要从事医药行业研究工作。 ## 免责声明 本报告由中国银河证券股份有限公司提供，仅作为参考，不构成投资建议。银河证券不对因使用本报告而产生的损失负责。投资者应独立判断并自行承担风险。