> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 海丰国际(01308.HK) 2026年中期点评总结 ## 核心内容 海丰国际（01308.HK）在2026年上半年实现了营收和净利润的同比增长，显示出公司业务的稳健增长。公司主要业务覆盖综合航运物流服务，深耕亚洲区域市场，通过优化航运网络和提升运营效率，成功实现了运量和运价的双增长，为公司业绩提供了有力支撑。 ## 主要观点 - **业绩表现稳健** 2026年上半年公司实现营收18.42亿美元，同比增长10.7%；净利润6.81亿美元，同比增长7.4%。 集装箱运量为197.19万个标准箱，同比增长约7.8%；平均运价（不含互换舱位费收入）为807.2美元/TEU，同比上涨4.0%。 - **盈利具备韧性** 尽管毛利率由2025年H1的40.2%小幅回落至39.8%，但公司仍能保持盈利增长，显示出较强的盈利能力。 - **市场红利与结构性机遇** 亚洲近洋市场因RCEP深化发展和地缘政治因素保持上行趋势，克拉克森预测2026年、2027年集装箱贸易量分别增长4.5%和3.8%，高于行业平均水平。 市场对中小船型需求旺盛，2025年7月以来，6500TEU以下新签订单占比达74%，3000TEU以下二手船交易为主力。 海丰国际凭借中小船型布局、高自有运力和在手30艘订单，有望充分把握亚洲区域贸易红利。 - **高比例分红凸显红利属性** 公司宣布中期股息每股1.50港元（约0.19美元），分红率高达76%，每股分红金额同比增加15.38%，体现出公司良好的现金流管理和对股东的回报承诺。 - **盈利预测与估值** 预计公司2026-2028年归母净利润分别为13.59、13.66、14.13亿美元，同比增速分别为11.09%、0.52%、3.46%。 当前股价对应的PE分别为12.15、12.08、11.68倍，公司未来业绩稳定度较高，维持“买入”评级。 ## 关键信息 ### 财务数据概览（单位：百万美元） | 项目 | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |------|------|------|------|------| | 营业收入 | 3,412 | 3,835 | 4,095 | 4,395 | | 营业成本 | 1,915 | 2,407 | 2,673 | 2,930 | | 毛利 | 1,496 | 1,428 | 1,421 | 1,465 | | 归母净利润 | 1,223 | 1,359 | 1,366 | 1,413 | | 净利率 | 35.8% | 35.4% | 33.4% | 32.1% | ### 资产负债表概览（单位：百万美元） | 项目 | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |------|------|------|------|------| | 货币资金 | 244 | 258 | 331 | 422 | | 固定资产 | 1,783 | 1,833 | 1,883 | 1,933 | | 资产总计 | 3,478 | 3,760 | 4,013 | 4,280 | | 负债总计 | 976 | 978 | 950 | 925 | | 股东权益 | 2,479 | 2,750 | 3,023 | 3,306 | | 资产负债率 | 28.08% | 26.01% | 23.66% | 21.62% | ### 现金流量表概览（单位：百万美元） | 项目 | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |------|------|------|------|------| | 经营活动现金流量净额 | 1,401 | 1,493 | 1,452 | 1,483 | | 投资活动现金流量净额 | -128 | -299 | -200 | -183 | | 筹资活动现金流量净额 | -1,171 | -1,181 | -1,179 | -1,209 | | 现金净变动 | 107 | 14 | 74 | 91 | ### 比率分析 | 指标 | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |------|------|------|------|------| | 每股收益 | 0.46 | 0.50 | 0.50 | 0.52 | | 每股净资产 | 0.92 | 1.01 | 1.12 | 1.22 | | 每股经营现金净流 | 0.52 | 0.55 | 0.54 | 0.55 | | 每股股利 | 0.29 | 0.40 | 0.40 | 0.42 | | 净资产收益率 | 49.34% | 49.40% | 45.17% | 42.74% | | 总资产收益率 | 35.16% | 36.13% | 34.03% | 33.01% | | 投入资本收益率 | 49.42% | 50.25% | 46.99% | 45.25% | | 流动比率 | 1.69 | 1.84 | 2.18 | 2.56 | | 速动比率 | 1.62 | 1.75 | 2.08 | 2.44 | | 净负债/股东权益 | -8.98% | -12.03% | -16.46% | -20.60% | ## 风险提示 - 美国关税政策变化 - 经济增长不及预期 - 红海复航 - 美国对航运港口相关政策的变化 - 地缘政治风险 ## 投资评级说明 - **买入**：预期证券相对于市场基准指数涨跌幅在20%以上 - **增持**：预期涨跌幅在5%~20%之间 - **中性**：预期涨跌幅在-5%~5%之间 - **减持**：预期涨跌幅低于-5% - **无**：无法给出明确评级 ## 基准指数 - A股市场：沪深300指数（北交所除外） - 北交所市场：北证50指数 - 香港市场：恒生中国企业指数（HSCEI） - 美国市场：标普500指数或纳斯达克指数 - 新三板市场：三板成指或三板做市指数