> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 科大智能 (300222.SZ) 首次覆盖报告总结 ## 核心内容 科大智能是一家专注于数字能源与智能机器人领域的公司，首次被爱建证券覆盖并给予“买入”评级。公司业务涵盖智能配用电产品、储能系统、工业机器人等，具备较强的技术实力和市场竞争力。报告预计公司2026-2028年归母净利润分别为1.61亿元、3.32亿元、4.57亿元，对应PE分别为53倍、26倍、19倍，低于可比公司均值，显示其估值具有吸引力。 ## 主要观点 - **双轮驱动业务**：公司业务主要由数字能源和智能机器人两大板块构成，分别受益于电力行业数字化、智能化升级及制造业升级趋势。 - **盈利能力回升**：公司净利率从2023年的-5.50%提升至2025年的2.80%，并有望持续改善。 - **海外市场拓展**：2025年设立澳洲和香港子公司，并筹划设立迪拜子公司，为海外业务拓展提供本土化平台。 - **产品品类拓展**：公司正通过内生增长与外延并购方式丰富产品矩阵，2026年数字能源生产基地项目开工，预计年产值达50亿元。 - **规模效应显现**：随着产销量的增加，公司费用率和单位成本有望降低，从而提升盈利能力。 ## 关键信息 ### 市场与财务数据 - **收盘价**：10.94元 - **一年内最高/最低价**：14.97元 / 9.4元 - **市净率**：4.8倍 - **股息率**：0.37% - **流通A股市值**：69.34亿元 - **2025年营收**：30.63亿元，同比增长11.83% - **2025年归母净利润**：81百万元，同比增长15.3% - **2026年预计营收**：43.33亿元，同比增长41.5% - **2026年预计归母净利润**：161百万元，同比增长99.4% ### 业务分析 - **数字能源业务**： - 主要产品包括智能配用电产品和储能系统。 - 产品用于中低压配电网，支持电网自动化、分布式电源接入和能源管理。 - 公司在石油行业率先研发并落地构网型PCS光储一体机，属于行业首批落地企业。 - 2026年数字能源生产基地项目预计年产值50亿元，产品矩阵有望进一步丰富。 - **智能机器人业务**： - 公司是国内少数具备先进技术和大规模落地能力的工业机器人制造商之一。 - 核心产品包括工业机械手、堆垛机、巡检机器人等，应用于汽车、锂电池、电力等多个行业。 - 2020-2024年累计收入在工业机械手领域位居全国第一，SRM堆垛机在锂电行业位居全国第一。 ### 催化剂 - 海外市场开拓进展 - 新产品开发和导入市场进展 - 机器人行业热度提升 ### 风险提示 1. **产业政策和宏观经济波动风险**：政策变化可能影响公司业务发展。 2. **市场竞争加剧风险**：行业竞争激烈，若公司无法保持竞争优势，可能影响市场份额。 3. **新产品和海外市场开拓进展不及预期风险**：新产品和海外业务若进展缓慢，可能影响业绩增长。 ## 可比公司估值分析 | 代码 | 名称 | 2026E净利润（亿元） | 2027E净利润（亿元） | 2028E净利润（亿元） | 2026E PE | 2027E PE | 2028E PE | |------------|------------|---------------------|---------------------|---------------------|----------|----------|----------| | 002028.SZ | 思源电气 | 42.38 | 56.27 | 79.56 | 41.01 | 30.89 | 21.85 | | 601126.SH | 四方股份 | 9.86 | 11.58 | 14.05 | 42.21 | 35.94 | 29.62 | | 002747.SZ | 埃斯顿 | 1.64 | 2.42 | 3.13 | 115.82 | 78.49 | 60.69 | | **科大智能** | **300222.SZ** | **1.61** | **3.32** | **4.57** | **52.87**| **25.64**| **18.62**| ## 财务预测摘要 | 项目 | 2024A（百万元） | 2025A（百万元） | 2026E（百万元） | 2027E（百万元） | 2028E（百万元） | |--------------|-----------------|-----------------|-----------------|-----------------|-----------------| | 营业收入 | 2,739 | 3,063 | 4,333 | 6,109 | 7,967 | | 归母净利润 | 70 | 81 | 161 | 332 | 457 | | 毛利率 | 25.5% | 22.6% | 23.1% | 23.6% | 23.7% | | ROE | 4.3% | 4.7% | 8.5% | 14.9% | 17.1% | | 市盈率 | 121.9 | 105.4 | 52.9 | 25.6 | 18.6 | ## 结论 科大智能通过双轮驱动策略，有望在电力数字化、智能化升级及制造业升级背景下实现业绩增长。公司正通过产品品类丰富和海外市场拓展，提升市场竞争力和盈利能力。尽管存在一定的风险，但其估值合理，盈利预测乐观，故给予“买入”评级。