> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 2026年5月资产配置月报总结 ## 核心内容 2026年5月资产配置主线聚焦于境内外风险溢价，海外利率影响减弱，国内经济对资产配置的影响也趋于有限。整体来看，风险资产表现占优，尤其是A股和美股。同时，量化模型的调整与优化在资产配置中发挥了重要作用，特别是在风险平价基础上引入主观观点修正，形成了表现更优的MP-BL模型。 ## 主要观点 ### 1. 5月资产配置主线 - **海外影响弱化**：4月以来海外因素对资产配置的影响减弱，5月配置主线转向境内外风险溢价。 - **风险资产占优**：国内风险评价下行，风险偏好同步提升，因此风险资产表现优于防御性资产。 - **行业风格分化**：科技制造和周期涨价行业具有较高确定性，值得关注。 ### 2. 资产配置策略 - **股票配置**：宽基指数整体中性，横盘震荡。科技制造和先进制造板块因人民币升值和产业景气度提升而信心增强；消费板块受益于风险偏好提升表现相对更优；金融地产作为高宏观敏感度资产需谨慎。 - **债券配置**：整体中性，受风险偏好压制和资金面担忧影响。 - **美股配置**：受风险偏好支撑，中性偏多。 - **黄金配置**：受风险偏好压制和美国风险评价短期回升影响，当前谨慎。 - **有色配置**：重点关注需求确定性高的战略金属如稀土、碳酸锂，对宏观敏感度高的金属相对谨慎。 - **原油配置**：受中东局势不确定性影响，波动放大，因此减仓。 ### 3. 模型表现 - **主线择时全天候策略**：2025年以来年化收益为8.9%，优于全天候策略（7.2%），且每月均取得正收益。 - **观点调整 MP-BL 模型**：2025年以来年化收益为8.7%，优于风险平价策略（6.9%），在风险控制和收益表现上均有提升。 ### 4. 5月具体配置调整 - **加仓A股与美股**：A股科技制造和先进制造板块加仓，美股纳斯达克100指数加仓。 - **减仓中债与标普500**：中债仓位减少，标普500仓位也有所下降。 - **商品配置**：黄金和原油小幅加仓，有色因波动较大减仓。 ## 关键信息 ### 资产配置主线变化 | 月份 | 主要配置主线 | |------|--------------| | 3月 | 海外利率、全球风险溢价 | | 4月 | 海外利率、境内风险溢价、境内增长、境内利率（相对均衡） | | 5月 | 全球风险溢价、境内风险溢价 | ### 资产打分与配置建议 | 资产 | 5月打分 | 配置建议 | |------|---------|----------| | 先进制造 | 0.65 | 高配 | | 科技(TMT) | 0.65 | 高配 | | 标普500 | 1.05 | 高配 | | 纳斯达克100 | 1.05 | 高配 | | 万得中长期纯债型指数 | -0.45 | 超低配 | | SGE黄金9999 | -0.25 | 低配 | | 上期有色金属指数 | 1.05 | 高配 | | 易盛能化A | 1.05 | 高配 | ### 风险提示 - **极端风险事件**：如中美关系、地缘政治等，可能打破历史规律。 - **量化模型失效**：历史数据对未来指引有限，模型可能失效。 ## 量化标准与投资评级 ### 股票投资评级标准 | 等级 | 相对市场基准指数收益率 | |------|-------------------------| | 买入 | 15%以上 | | 增持 | 5%～15% | | 中性 | -5%～+5% | | 减持 | -5%以下 | ### 行业投资评级标准 | 等级 | 相对市场基准指数收益率 | |------|-------------------------| | 看好 | 5%以上 | | 中性 | -5%～+5% | | 看淡 | -5%以下 | ## 总结 5月资产配置主线聚焦于境内外风险溢价，A股和美股表现偏多，而债券、黄金和商品类资产则相对谨慎。在模型方面，主线择时全天候和观点调整 MP-BL 模型均表现出优于传统策略的业绩。具体配置建议包括加仓科技制造、先进制造、纳斯达克100等高确定性资产，同时减仓中债、标普500等资产。需注意极端风险事件和量化模型失效的风险。