> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 绿的谐波 (688017.SH) 投资总结 ## 核心内容 绿的谐波（688017.SH）是一家专注于机械设备行业的公司，主要业务包括谐波减速器及金属部件、机电一体化产品和智能自动化设备。公司2025年全年营收和净利润均实现显著增长，2026年一季度延续高增长趋势，尽管毛利率略有下滑，但净利率有所提升。公司作为国内谐波减速器龙头，受益于机器人行业需求回暖，特别是在具身智能机器人领域，市场占有率全球领先。 ## 主要观点 - **业绩增长显著**：2025年全年营收5.7亿元，同比增长47.3%；归母净利润1.2亿元，同比增长121.4%。2026年一季度营收1.4亿元，同比增长43.0%；归母净利润0.3亿元，同比增长61.2%。 - **行业需求回升**：受益于国内工业机器人需求回暖及全球人形机器人出货量激增（同比增长约508%），公司业绩持续受益。 - **产品结构稳定**：公司产品组合以谐波减速器为主（占比83.7%），机电一体化产品和智能自动化设备分别占12.2%和3.7%。 - **毛利率波动**：2025年全年毛利率为36.9%，同比下降0.6pcts；2026年一季度毛利率为33.6%，同比下降0.4pcts，主要受产品价格下降影响。 - **盈利预测调整**：考虑到2026年一季度毛利率尚未好转，公司2026年净利润预测从1.8亿元下调至1.7亿元，预计2026-2028年净利润分别为1.7亿元、2.5亿元、3.6亿元，同比增长分别为38.9%、46.4%、41.7%。 - **估值与投资建议**：当前A股股价为203.77元，对应2026年PE为216倍，2027年PE为148倍，2028年PE为104倍。公司基本面稳健，维持“买进”投资建议。 ## 关键信息 ### 股价与市场表现 - **当前股价**：203.77元 - **目标价**：238元 - **12个月高/低点**：248.42元 / 113.59元 - **股价涨跌（过去1个月、3个月、1年）**：12.0% / -3.7% / （未提供） ### 公司财务数据 - **2025年净利润**：1.2亿元，同比增长121.4% - **2026年净利润预测**：1.7亿元，同比增长38.9% - **2027年净利润预测**：2.5亿元，同比增长46.4% - **2028年净利润预测**：3.6亿元，同比增长41.7% ### 股东与市场结构 - **主要股东**：左昱昱（持股17.30%） - **机构投资者占流通A股比例**： - 基金：11.0% - 一般法人：11.2% ### 股利与股息率 - **2024年股利（DPS）**：0.10元，股息率0.05% - **2025年股利（DPS）**：0.21元，股息率0.10% - **2026年股利（DPS）预测**：0.33元，股息率0.16% - **2027年股利（DPS）预测**：0.48元，股息率0.24% - **2028年股利（DPS）预测**：0.68元，股息率0.34% ### 投资评等说明 - **买进（Buy）**：潜在上涨空间在15%至35%之间。 - **风险提示**： - 价格战激烈 - 工业机器人景气回落 - 人形机器人量产不及预期 ## 附表概览 ### 合并损益表（单位：百万元） | 项目 | 2024 | 2025 | 2026F | 2027F | 2028F | |------|------|------|-------|-------|-------| | 营业收入 | 387 | 571 | 854 | 1162 | 1522 | | 归属于母公司所有者的净利润 | 56 | 124 | 173 | 253 | 358 | ### 合并资产负债表（单位：百万元） | 项目 | 2024 | 2025 | 2026F | 2027F | 2028F | |------|------|------|-------|-------|-------| | 货币资金 | 1525 | 746 | 742 | 859 | 1119 | | 股东权益合计 | 3425 | 3537 | 3902 | 4221 | 4566 | ### 合并现金流量表（单位：百万元） | 项目 | 2024 | 2025 | 2026F | 2027F | 2028F | |------|------|------|-------|-------|-------| | 经营活动产生的现金流量净额 | 28 | 152 | 286 | 371 | 482 | | 筹资活动产生的现金流量净额 | 840 | -168 | 142 | 174 | 215 | ## 总结 绿的谐波在机器人行业需求回升的背景下，业绩表现强劲，净利润大幅增长。公司作为谐波减速器领域的龙头企业，具有良好的市场前景。尽管当前毛利率有所下滑，但净利率提升，盈利预测仍保持乐观。公司未来增长动能来自具身智能机器人领域的扩展，以及人形机器人商业化进程的推进。投资建议为“买进”，但需关注行业竞争、景气周期及产品量产等潜在风险。