20260423-群益证券-绿的谐波-688017.SH-机器人需求回升_公司25Q4_26Q1净利润大幅增长_3页_374kb

绿的谐波 (688017.SH) 投资总结

核心内容

绿的谐波（688017.SH）是一家专注于机械设备行业的公司，主要业务包括谐波减速器及金属部件、机电一体化产品和智能自动化设备。公司2025年全年营收和净利润均实现显著增长，2026年一季度延续高增长趋势，尽管毛利率略有下滑，但净利率有所提升。公司作为国内谐波减速器龙头，受益于机器人行业需求回暖，特别是在具身智能机器人领域，市场占有率全球领先。

主要观点

• 业绩增长显著：2025年全年营收5.7亿元，同比增长47.3%；归母净利润1.2亿元，同比增长121.4%。2026年一季度营收1.4亿元，同比增长43.0%；归母净利润0.3亿元，同比增长61.2%。
• 行业需求回升：受益于国内工业机器人需求回暖及全球人形机器人出货量激增（同比增长约508%），公司业绩持续受益。
• 产品结构稳定：公司产品组合以谐波减速器为主（占比83.7%），机电一体化产品和智能自动化设备分别占12.2%和3.7%。
• 毛利率波动：2025年全年毛利率为36.9%，同比下降0.6pcts；2026年一季度毛利率为33.6%，同比下降0.4pcts，主要受产品价格下降影响。
• 盈利预测调整：考虑到2026年一季度毛利率尚未好转，公司2026年净利润预测从1.8亿元下调至1.7亿元，预计2026-2028年净利润分别为1.7亿元、2.5亿元、3.6亿元，同比增长分别为38.9%、46.4%、41.7%。
• 估值与投资建议：当前A股股价为203.77元，对应2026年PE为216倍，2027年PE为148倍，2028年PE为104倍。公司基本面稳健，维持“买进”投资建议。

关键信息

股价与市场表现

• 当前股价：203.77元
• 目标价：238元
• 12个月高/低点：248.42元 / 113.59元
• 股价涨跌（过去1个月、3个月、1年）：12.0% / -3.7% / （未提供）

公司财务数据

• 2025年净利润：1.2亿元，同比增长121.4%
• 2026年净利润预测：1.7亿元，同比增长38.9%
• 2027年净利润预测：2.5亿元，同比增长46.4%
• 2028年净利润预测：3.6亿元，同比增长41.7%

股东与市场结构

• 主要股东：左昱昱（持股17.30%）
• 机构投资者占流通A股比例：
  • 基金：11.0%
  • 一般法人：11.2%

股利与股息率

• 2024年股利（DPS）：0.10元，股息率0.05%
• 2025年股利（DPS）：0.21元，股息率0.10%
• 2026年股利（DPS）预测：0.33元，股息率0.16%
• 2027年股利（DPS）预测：0.48元，股息率0.24%
• 2028年股利（DPS）预测：0.68元，股息率0.34%

投资评等说明

• 买进（Buy）：潜在上涨空间在15%至35%之间。
• 风险提示：
  • 价格战激烈
  • 工业机器人景气回落
  • 人形机器人量产不及预期

附表概览

合并损益表（单位：百万元）

合并资产负债表（单位：百万元）

合并现金流量表（单位：百万元）

总结

绿的谐波在机器人行业需求回升的背景下，业绩表现强劲，净利润大幅增长。公司作为谐波减速器领域的龙头企业，具有良好的市场前景。尽管当前毛利率有所下滑，但净利率提升，盈利预测仍保持乐观。公司未来增长动能来自具身智能机器人领域的扩展，以及人形机器人商业化进程的推进。投资建议为“买进”，但需关注行业竞争、景气周期及产品量产等潜在风险。