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电网投资快速增长，铜下游需求预期向好

核心内容

本报告由华龙期货投资咨询部发布，分析2026年铜市场走势，结合宏观面、基本面及库存等数据，探讨铜价走势及投资策略。

主要观点

1. 宏观经济环境

• 居民消费价格（CPI）：2026年3月，全国居民消费价格同比上涨1.0%，其中非食品价格涨幅较大，达到1.2%。
• 工业生产者价格（PPI）：3月工业生产者出厂价格同比由下降0.9%转为上涨0.5%，环比上涨1.0%，涨幅扩大。购进价格同比由下降0.7%转为上涨0.8%，环比上涨1.2%。
• 整体趋势：一季度PPI同比小幅下降，但3月出现回升迹象，显示经济逐步回暖。

2. 铜市场基本面

• 冶炼厂加工费：中国铜冶炼厂加工费继续快速下降，粗炼费为-78.07美元/千吨，精炼费为-8美分/磅，处于极低位。
• 精废铜价差：精废铜价差小幅上升，截至2026年4月10日为1,740元/吨，处于近年来较高水平。
• 电网投资：电网建设月度累计投资额快速增长，截至2026年2月为837.53亿元，同比增长79.84%，显示铜下游需求预期向好。

3. 库存情况

• 沪铜库存：截至2026年4月10日，上海期货交易所阴极铜库存为266,484吨，较上一周减少34,604吨，库存水平处于近年来较高水平。
• LME铜库存：截至2026年4月8日，LME铜库存为385,275吨，较上一交易日增加6,500吨，库存水平处于近年来最高水平。
• 隐性库存：国内隐性市场库存包括上海保税区（4.1万吨）、广东（3.47万吨）、无锡（6.32万吨），整体库存水平较高。

关键信息

• 铜价走势：预计铜价将呈现震荡偏强趋势。
• 套利机会：当前套利机会有限，建议投资者谨慎操作。
• 期权策略：期权合约建议以观望为主。
• 风险提示：需关注美联储政策变化、经济数据波动及铜供需变化等风险因素。

数据来源

• 国家统计局
• 上海期货交易所
• 伦敦金属交易所（LME）
• Wind资讯
• 万得资讯

投资咨询信息

• 机构名称：华龙期货股份有限公司
• 研究员：刘江
• 从业资格证号：F0305841
• 投资咨询资格证号：Z0016251
• 联系电话：0931-8894545
• 邮箱：451591573@qq.com
• 报告日期：2026年4月13日

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