20260224-东吴证券-金融产品周报_市场短期进入结构混沌期_但大盘指数仍然稳健_勘误版_20页_1mb

> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 金融产品周报20260131 # 市场短期进入结构混沌期，但大盘指数仍然稳健【勘误版】 # 基金规模统计：（2026.1.26-2026.1.30） ■权益类ETF基金规模变化统计：规模变化排名前三名的权益类ETF类型分别为：主题指数ETF（341.38亿元），行业指数ETF（107.41亿元），跨境主题指数ETF（43.28亿元）；规模变化排名后三名的权益类ETF类型分别为：规模指数ETF（-2990.99亿元），风格指数ETF（0.64亿元），跨境行业指数ETF（2.10亿元）。 ■权益类ETF产品基金规模变化：规模变化排名前三名的产品分别为：有色金属ETF基金（48.02亿元），化工ETF基金（39.40亿元），港股通非银ETF基金（33.50亿元）；规模变化排名后三名的产品分别为：沪深300ETF华泰柏瑞基金（-557.90亿元），沪深300ETF易方达基金（-519.74亿元），沪深300ETF华夏基金（-400.43亿元）。 ■权益类ETF跟踪指数基金规模变化：规模变化排名前三名的指数分别为：细分化工指数（86.15亿元），SSH黄金股票指数（60.99亿元），细分有色指数（51.05亿元）；规模变化排名后三名的指数分别为：沪深300指数（-1878.64亿元），中证1000指数（-334.07亿元），中证500指数（-307.35亿元）。 # 市场行情展望：（2026.2.2-2026.2.6） # ■观点：市场短期进入结构混沌期，但大盘指数仍然稳健。 ■2月整体走势判断：2026年2月，宏观择时模型的月度评分是0分，历史上该分数万得全A指数后续一个月上涨概率为 $78.57\%$ ，平均涨幅为 $3.37\%$ 。叠加日历效应中财报预告的结束，我们对2月A股大盘走势持乐观的观点。但鉴于1月权益已累计不少盈利盘，春节前可能有一定的止盈压力。 ■本周A股中，宽基ETF仍在持续流出，但能观察到1月30日多数宽基ETF呈现明显成交额缩小的特征，说明后续来自宽基ETF的抛压可能会逐步减小。同时通信、芯片、化工、石油石化、港股非银等方向呈现资金流入的特征，可以关注后续资金的持续性。 ■结构上，市场短期呈现混沌期特点。上周提示过的周期性行业表现相对不错，石油、化工等方向仍旧较为稳健。但有色金属方向，受外围宏观事件影响较大。1月30日特朗普提名下一任美联储主席为凯文沃什，鉴于沃什历史上态度相对偏鹰派，美元指数有走强的预期，贵金属发生了较大的调整。但贵金属本身近期也进入到了狂热的高波动时期，短期发生一定的调整也属于正常现象，调整过后中长期仍然持看涨观点。 此外，部分此前表现相对较弱的行业，本周在尝试低位轮动进攻，如港股红利、食品饮料、海外算力等，但持续性仍然有待观察。所以虽然模型认为后续指数层面仍然稳健，但操作上2月的投资难度可能比1月较高，我们建议聚焦基本面较为强劲的方向和个股。 # 基金配置建议： ■ 根据我们上述行情研判，我们认为后续市场可能会处于短期震荡的行情。 ■ 因此从基金配置的角度，我们建议进行均衡型的ETF配置。 ■风险提示：1）模型基于历史数据测算，未来存在失效风险；2）宏观经济不及预期；3）发生重大预期外的事件。 2026年02月24日 证券分析师 芦哲 执业证书：S0600524110003 luzhe@dwzq.com.cn 证券分析师 唐遥衍 执业证书：S0600524120016 tangyk@dwzq.com.cn # 相关研究 《1月FOMC：平安夜——2026年1 月FOMC会议点评》 2026-01-29 《公积金改革可以撬动多少消费？》 2026-01-28 # 内容目录 # 1. 基金规模统计（2026.1.26-2026.1.30） 4 1.1. 权益类ETF基金规模变化统计 4 1.2. 权益类 ETF 产品基金规模变化 1.3. 权益类 ETF 跟踪指数基金规模变化 6 # 2. 市场行情展望（2026.2.2-2026.2.6） 7 2.1.大盘指数宏观模型结果展示 9 2.2.各大指数技术分析模型结果展示 10 2.2.1. 主要宽基指数模型结果展示 2.2.2. 风格指数模型结果展示 13 2.2.3. 申万一级行业指数模型结果展示 ..... 15 # 3. 基金配置建议 ..... 18 # 4.风险提示 19 # 图表目录 图1：权益类ETF产品基金规模增加（2026.1.26-2026.1.30） 5 图2：权益类ETF产品基金规模减少（2026.1.26-2026.1.30） 图3：权益类ETF跟踪指数基金规模增加（2026.1.26-2026.1.30） 图4：权益类ETF跟踪指数基金规模减少（2026.1.26-2026.1.30） 图5：万得全A指数30分钟级别点位分析图 图6：万得全A指数日k级别点位分析图 图7：2026年1月30日主要宽基指数风险趋势模型综合图 图8：1999年12月31日至2025年12月31日主要宽基指数2月份平均收益率统计. 13 图9：2026年1月30日风格指数风险趋势模型综合图 图10：1999年12月31日至2025年12月31日风格指数2月份平均收益率统计. 15 图11：2026年1月30日申万一级行业指数风险趋势模型综合图 图12：1999年12月31日至2025年12月31日申万一级行业指数2月份平均收益率统计...18 表 1: 权益类 ETF 基金规模变化统计 (截至 2026.1.30) 表 2: 万得全 A 指数风险趋势模型结果. 表 3：万得全 A 低频月度宏观模型结果. 10 表 4：万得全 A 高频日度宏观模型结果. 10 表 5: 2026 年 1 月 30 日主要宽基指数风险趋势模型具体结果. 12 表 6: 2026 年 1 月 30 日风格指数风险趋势模型具体结果. 14 表 7: 2026 年 1 月 30 日申万一级行业指数风险趋势模型具体结果 表 8：后续一周 ETF 推荐(基金重仓股报告期为 2025 年 12 月 31 日) # 1. 基金规模统计（2026.1.26-2026.1.30） # 1.1. 权益类ETF基金规模变化统计 根据Wind中ETF二级投资类型的划分标准，近5个交易日（2026.1.26-2026.1.30）基金规模变化排名前三名的权益类ETF类型分别为：主题指数ETF（341.38亿元），行业指数ETF（107.41亿元），跨境主题指数ETF（43.28亿元）；基金规模变化排名后三名的权益类ETF类型分别为：规模指数ETF（-2990.99亿元），风格指数ETF（0.64亿元），跨境行业指数ETF（2.10亿元） 表1：权益类 ETF 基金规模变化统计 (截至 2026.1.30) 投资类型(权益分类) 基金规模(亿元) 近1个交易日基金规 模变化(亿元) 近5个交易日基金规 模变化(亿元) 近20个交易日基金 规模变化(亿元) 主题指数 ETF 10447.10 -23.53 341.38 2209.72 行业指数 ETF 3384.76 -58.49 107.41 394.12 跨境主题指数 ETF 4388.16 -77.50 43.28 240.01 策略指数 ETF 1709.22 -12.48 24.07 104.89 跨境策略指数 ETF 778.49 -12.51 15.10 7.02 跨境规模指数 ETF 1922.21 -14.99 11.07 -25.44 跨境行业指数 ETF 2974.44 -47.42 2.10 154.23 风格指数 ETF 80.89 1.39 0.64 3.22 规模指数 ETF 16592.05 -387.31 -2990.99 -9656.00 数据来源：Wind，东吴证券研究所 # 1.2. 权益类ETF产品基金规模变化 近5个交易日（2026.1.26-2026.1.30），全市场权益类ETF产品基金规模，变化排名前三名的产品分别为：有色金属ETF基金（48.02亿元），化工ETF基金（39.40亿元），港股通非银ETF基金（33.50亿元）。 注：部分 ETF 可能会出现简称同名的现象，但实际并不是同一个产品。 图1：权益类ETF产品基金规模增加（2026.1.26-2026.1.30） 数据来源：Wind，东吴证券研究所 近5个交易日（2026.1.26-2026.1.30），全市场权益类ETF产品基金规模，变化排名后三名的产品分别为：沪深300ETF华泰柏瑞基金（-557.90亿元），沪深300ETF易方达基金（-519.74亿元），沪深300ETF华夏基金（-400.43亿元）。 图2：权益类ETF产品基金规模减少（2026.1.26-2026.1.30） 数据来源：Wind，东吴证券研究所 # 1.3. 权益类ETF跟踪指数基金规模变化 近5个交易日（2026.1.26-2026.1.30），全市场权益类ETF跟踪指数的基金规模，变化排名前三名的指数分别为：细分化工指数（86.15亿元），SSH黄金股票指数（60.99亿元），细分有色指数（51.05亿元）。 图3：权益类ETF跟踪指数基金规模增加（2026.1.26-2026.1.30） 数据来源：Wind，东吴证券研究所 近5个交易日（2026.1.26-2026.1.30），全市场权益类ETF跟踪指数的基金规模，变化排名后三名的指数分别为：沪深300指数（-1878.64亿元），中证1000指数（-334.07亿元），中证500指数（-307.35亿元）。 图4：权益类ETF跟踪指数基金规模减少（2026.1.26-2026.1.30） 数据来源：Wind，东吴证券研究所 # 2. 市场行情展望（2026.2.2-2026.2.6） # 观点：市场短期进入结构混沌期，但大盘指数仍然稳健。 # 复盘： 2月整体走势判断：2026年2月，宏观择时模型的月度评分是0分，历史上该分数万得全A指数后续一个月上涨概率为 $78.57\%$ ，平均涨幅为 $3.37\%$ 。叠加日历效应中财报预告的结束，我们对2月A股大盘走势持乐观的观点。但鉴于1月权益已累计不少盈利盘，春节前可能有一定的止盈压力。 本周A股中，宽基ETF仍在持续流出，但能观察到1月30日多数宽基ETF呈现明显成交额缩小的特征，说明后续来自宽基ETF的抛压可能会逐步减小。同时通信、芯片、化工、石油石化、港股非银等方向呈现资金流入的特征，可以关注后续资金的持续性。 结构上，市场短期呈现混沌期特点。上周提示过的周期性行业表现相对不错，石油、化工等方向仍旧较为稳健。但有色金属方向，受外围宏观事件影响较大。1月30日特朗普提名下一任美联储主席为凯文沃什，鉴于沃什历史上态度相对偏鹰派，美元指数有走强的预期，贵金属发生了较大的调整。但贵金属本身近期也进入到了狂热的高波动时期，短期发生一定的调整也属于正常现象，调整过后中长期仍然持看涨观点。 此外，部分此前表现相对较弱的行业，本周在尝试低位轮动进攻，如港股红利、食 品饮料、海外算力等，但持续性仍然有待观察。所以虽然模型认为后续指数层面仍然稳健，但操作上2月的投资难度可能比1月较高，我们建议聚焦基本面较为强劲的方向和个股。 表2：万得全 A 指数风险趋势模型结果 日期 指数简称 风险度 综合动量 短期趋势 中期趋势 综合评分 顶底提示 2026/1/30 万得全A 93.18 40.87 下跌 上涨 23.84 局部顶左侧信号，持续 数据来源：Wind，东吴证券研究所 图5：万得全A指数30分钟级别点位分析图 数据来源：Wind，东吴证券研究所 图6：万得全A指数日 $\mathbf{k}$ 级别点位分析图 数据来源：Wind，东吴证券研究所 # 2.1. 大盘指数宏观模型结果展示 大盘指数宏观模型是从基本面、资金面、国际面、估值面、技术面等五个维度对万得全A指数进行打分测算。宏观模型包括低频月度宏观模型和高频日度宏观模型。模型测算时间为2015年12月31日至2026年1月30日。 低频月度宏观模型更新时间为每个月 1 号。模型分数波动范围为：-10 分~10 分。模型分数大于等于 0 分时，看好下个月万得全 A 指数的收益率表现。 截至2026年1月30日，大盘指数低频月度宏观模型的分数是0分，历史上该分数万得全A指数后续一个月上涨的概率和幅度均较高。 表3：万得全 A 低频月度宏观模型结果 日期 基本面 资金面 国际面 估值面 技术面 综合信号 2026/2/1 -1 1 0 -1 1 0 数据来源：Wind，东吴证券研究所 高频日度宏观模型更新时间为每天早上开盘前。模型分数波动范围为：-10分~10分。模型分数大于等于0分时，看好下个交易日万得全A指数的收益率表现。（注：部分指标，如融资买入额和美国国债利率等，早上开盘前才会更新数据） 截至2026年1月30日，本周大盘指数高频日度宏观模型的分数显示负值较多，说明指数后续走势可能会受到一定的压制。 注：模型更新时，由于2026年1月30日缺少资金面中融资买入额数据（2026年2月2日早上开盘前更新），采用了线性外推的方法对融资买入额进行了预估计算。 表4：万得全 A 高频日度宏观模型结果 日期 基本面 资金面 国际面 估值面 技术面 综合信号 2026/1/26 1 1 2 -1 -1 2 2026/1/27 -1 -1 2 -1 -1 -2 2026/1/28 -1 -1 2 -1 -1 -2 2026/1/29 1 -1 2 -1 -1 0 2026/1/30 1 -2 2 -1 -1 -1 数据来源：Wind，东吴证券研究所 # 2.2. 各大指数技术分析模型结果展示 技术分析模型，又名风险趋势模型，主要分为两个维度：1、趋势维度；2、风险维度。 模型结果展示的图中，纵坐标为趋势维度，趋势越高，代表价格上涨的动力越强；趋势越低，代表价格向下调整的动力越强。 模型结果展示的图中，横坐标为风险维度，风险度越高，代表价格向下均值回归的力量越强；风险度越低，代表价格向上均值回归的力量越强。 综合评分 $=$ （趋势 $+100-$ 风险）/2。 综合评分越高，代表标的值博率越高。 注：模型结果仅代表分析日期当天，标的风险趋势的状态，并不代表对未来涨跌的预测。 # 2.2.1. 主要宽基指数模型结果展示 截至2026年1月30日，风险趋势模型中主要宽基指数综合评分前三名分别为：红利指数（65.46分），中证红利（58.74分），上证50（48.27分）；综合评分后三名分别为：科创100（10.23分），科创综指（11.84分），中证500（19.11分）。 图7：2026年1月30日主要宽基指数风险趋势模型综合图 数据来源：Wind，东吴证券研究所 表5：2026 年 1 月 30 日主要宽基指数风险趋势模型具体结果 日期 指数简称 风险度 综合动量 短期趋势 中期趋势 综合评分 顶底提示 2026/1/30 红利指数 46.85 77.76 上涨 上涨 66.51 无 2026/1/30 中证红利 51.92 69.41 上涨 上涨 52.79 无 2026/1/30 上证50 57.33 53.86 上涨 上涨 52.66 无 2026/1/30 沪深300 73.09 40.95 下跌 上涨 52.38 无 2026/1/30 创业板指 85.18 46.84 下跌 上涨 46.99 局部顶左侧信号,持续 2026/1/30 深证红利 90.78 52.19 上涨 上涨 45.97 无 2026/1/30 万得微盘股日频等权指数 94.79 52.85 下跌 上涨 45.54 局部顶左侧信号,持续 2026/1/30 上证指数 87.1 42.26 下跌 上涨 44.76 局部顶左侧信号,首日 2026/1/30 北证50 78.65 32.78 下跌 上涨 44.56 无 2026/1/30 中证A500 92.53 41.84 下跌 上涨 44.03 局部顶左侧信号,首日 2026/1/30 中证800 92.8 41.84 下跌 上涨 43.97 局部顶左侧信号,首日 2026/1/30 万得全A 93.18 40.87 下跌 上涨 23.84 局部顶左侧信号,持续 2026/1/30 科创50 81.54 28.87 下跌 上涨 23.67 无 2026/1/30 中证转债 94.61 41.51 下跌 上涨 23.45 局部顶左侧信号,首日 2026/1/30 中证1000 93.65 39.56 下跌 上涨 22.96 局部顶左侧信号,持续 2026/1/30 中证2000 94.64 38.09 下跌 上涨 21.72 局部顶左侧信号,持续 2026/1/30 深圳成指 93.69 35.54 下跌 上涨 20.93 局部顶左侧信号,持续 2026/1/30 中证500 98.94 37.16 下跌 上涨 19.11 局部顶左侧信号,持续 2026/1/30 科创综指 94.94 18.62 下跌 下跌 11.84 无 2026/1/30 科创100 98.32 18.79 下跌 下跌 10.23 无 数据来源：Wind，东吴证券研究所 我们统计了1999年12月31日至2025年12月31日主要宽基指数在每年1月份的 平均收益率情况。如果指数成立日期晚于1999年12月31日，则按照成立日期计算。 2月份主要宽基指数平均收益率排名前三名的是：北证50（ $9.50\%$ ），中证1000（ $7.39\%$ ），万得微盘股日频等权指数（ $7.22\%$ ）；2月份主要宽基指数平均收益率排名后三名的是：上证50（ $1.57\%$ ），深证红利（ $2.62\%$ ），上证指数（ $2.70\%$ ）。 图8：1999年12月31日至2025年12月31日主要宽基指数2月份平均收益率统计 数据来源：Wind，东吴证券研究所 # 2.2.2. 风格指数模型结果展示 截至2026年1月30日，风险趋势模型中风格指数综合评分前三名分别为：金融(风格.中信)(61.98分），大盘价值（61.3分），稳定(风格.中信)(49.52分）；综合评分后三名分别为：成长(风格.中信)(19.04分），小盘成长（19.73分），巨潮中盘（20分）。 图9：2026年1月30日风格指数风险趋势模型综合图 数据来源：Wind，东吴证券研究所 表6：2026 年 1 月 30 日风格指数风险趋势模型具体结果 日期 指数简称 风险度 综合动量 短期趋势 中期趋势 综合评分 顶底提示 2026/1/30 金融(风格.中信) 29.11 53.06 上涨 下跌 61.98 无 2026/1/30 大盘价值 43.45 66.06 上涨 下跌 61.3 无 2026/1/30 稳定(风格.中信) 31.46 30.51 下跌 下跌 49.52 无 2026/1/30 消费(风格.中信) 46.58 38.16 上涨 下跌 45.79 无 2026/1/30 巨潮大盘 62.67 46.61 上涨 上涨 41.97 无 2026/1/30 大盘成长 77.23 53.31 上涨 上涨 38.04 无 2026/1/30 国证价值 89.74 62.32 上涨 上涨 36.29 无 2026/1/30 中盘价值 98.75 58.52 下跌 上涨 29.89 局部顶左侧信号,首日 2026/1/30 小盘价值 94.81 47.24 下跌 上涨 26.21 局部顶左侧信号,首日 2026/1/30 周期(风格.中信) 98.47 44.87 下跌 上涨 23.2 局部顶左侧信号,首日 2026/1/30 国证成长 96.25 42 下跌 上涨 22.87 局部顶左侧信号,首日 2026/1/30 巨潮小盘 96.99 38.94 下跌 上涨 20.97 局部顶左侧信号，首日 2026/1/30 中盘成长 98.17 40.02 下跌 上涨 20.93 局部顶左侧信号，持续 2026/1/30 巨潮中盘 98.84 38.83 下跌 上涨 20 局部顶左侧信号，持续 2026/1/30 小盘成长 96.37 35.83 下跌 上涨 19.73 局部顶左侧信号，持续 2026/1/30 成长(风格.中信) 94.32 32.41 下跌 上涨 19.04 局部顶左侧信号，持续 数据来源：Wind，东吴证券研究所 我们统计了1999年12月31日至2025年12月31日风格指数在每年1月份的平均收益率情况。如果指数成立日期晚于1999年12月31日，则按照成立日期计算。 2月份风格指数平均收益率排名前三名的是：巨潮小盘(6.62%)，小盘成长(6.30%)，成长（风格.中信）（6.19%）；2月份风格指数平均收益率排名后三名的是：金融（风格.中信）（1.64%），大盘价值（2.08%），巨潮大盘（2.53%）。 图10：1999年12月31日至2025年12月31日风格指数2月份平均收益率统计 数据来源：Wind，东吴证券研究所 # 2.2.3. 申万一级行业指数模型结果展示 截至2026年1月30日，风险趋势模型中申万一级行业指数综合评分前三名分别为：食品饮料（81.94分），农林牧渔（77.34分），银行（71.93分）；综合评分后三名 分别为：机械设备（11.28分），国防军工（15.66分），汽车（16.03分）。 图11：2026年1月30日申万一级行业指数风险趋势模型综合图 数据来源：Wind，东吴证券研究所 表7：2026 年 1 月 30 日申万一级行业指数风险趋势模型具体结果 日期 指数简称 风险度 综合动量 短期趋势 中期趋势 综合评分 顶底提示 2026/1/30 食品饮料(中万) 8.81 72.69 上涨 下跌 81.94 局部底左侧信 号,持续 2026/1/30 农林牧渔(中万) 27.13 81.81 上涨 上涨 77.34 无 2026/1/30 银行(中万) 5.15 49.02 上涨 下跌 71.93 局部底左侧信 号,持续 2026/1/30 煤炭(中万) 44.3 77.34 上涨 上涨 66.52 无 2026/1/30 房地产(中万) 50.33 53.16 上涨 上涨 51.42 无 2026/1/30 传媒(中万) 70.1 66.27 上涨 上涨 48.09 无 2026/1/30 非银金融(中万) 58.2 51.67 上涨 下跌 46.74 无 2026/1/30 交通运输(中万) 49 41.57 下跌 上涨 46.29 无 2026/1/30 公用事业(中万) 47.3 39.54 下跌 上涨 46.12 无 2026/1/30 美容护理(中万) 35.39 24.16 下跌 下跌 44.38 无 2026/1/30 通信(申万) 92.38 78.85 上涨 上涨 43.23 无 2026/1/30 石油石化(申万) 100.61 83.86 上涨 上涨 41.62 无 2026/1/30 建筑材料(申万) 100.75 71.62 上涨 上涨 35.43 无 2026/1/30 医药生物(申万) 52.4 20.76 下跌 下跌 34.18 无 2026/1/30 纺织服饰(申万) 91.5 59.32 上涨 上涨 33.91 无 2026/1/30 轻工制造(申万) 95.11 57.54 上涨 上涨 31.22 无 2026/1/30 家用电器(申万) 70.9 30.28 下跌 下跌 29.69 无 2026/1/30 钢铁(申万) 92.1 48.34 下跌 上涨 28.12 局部顶左侧信号,首日 2026/1/30 计算机(申万) 65.91 20.83 下跌 下跌 27.46 无 2026/1/30 商贸零售(申万) 73.42 24.97 下跌 下跌 25.77 无 2026/1/30 环保(申万) 90 41.04 下跌 上涨 25.52 局部顶左侧信号,持续 2026/1/30 基础化工(申万) 101.15 51.65 下跌 上涨 25.25 局部顶左侧信号,持续 2026/1/30 建筑装饰(申万) 92.2 41.62 下跌 上涨 24.71 局部顶左侧信号,持续 2026/1/30 社会服务(申万) 88.26 36.48 下跌 上涨 24.11 无 2026/1/30 电力设备(申万) 73.93 19.53 下跌 下跌 22.8 无 2026/1/30 电子(申万) 94.39 31.17 下跌 上涨 18.39 局部顶左侧信号,持续 2026/1/30 综合(申万) 77.39 13.95 下跌 下跌 18.28 无 2026/1/30 有色金属(申万) 95.94 28.62 下跌 下跌 16.34 无 2026/1/30 汽车(申万) 87.03 19.08 下跌 下跌 16.03 局部顶右侧信号,持续 2026/1/30 国防军工(申万) 79.98 11.3 下跌 下跌 15.66 无 2026/1/30 机械设备(申万) 96.76 19.31 下跌 下跌 11.28 无 数据来源：Wind，东吴证券研究所 我们统计了1999年12月31日至2025年12月31日申万一级行业指数在每年1月份的平均收益率情况。如果指数成立日期晚于1999年12月31日，则按照成立日期计 算。 2月份申万一级行业指数平均收益率排名前三名的是：计算机（ $6.42\%$ ），环保（ $6.39\%$ ），电子（ $6.35\%$ ）；2月份申万一级行业指数平均收益率排名后三名的是：银行（ $0.01\%$ ），非银金融（ $2.12\%$ ），煤炭（ $2.85\%$ ）。 图12：1999年12月31日至2025年12月31日申万一级行业指数2月份平均收益率统计 数据来源：Wind，东吴证券研究所 # 3. 基金配置建议 基金配置方向，我们以ETF为主。筛选ETF时，要求基金成立时间满半年，同时最新一期季报基金规模大于一亿元。 根据我们上述行情研判，我们认为后续市场可能会处于短期震荡的行情。 因此从基金配置的角度，我们建议进行均衡型的ETF配置。 表8：后续一周 ETF 推荐(基金重仓股报告期为 2025 年 12 月 31 日) 代码 简称 重仓股1 重仓股2 重仓股3 重仓股4 重仓股5 159870.SZ 化工 ETF 万华化学 盐湖股份 藏格矿业 天赐材料 巨化股份 159326.SZ 电网设备 ETF 特变电工 思源电气 国电南瑞 中天科技 亨通光电 512980.SH 传媒 ETF 分众传媒 巨人网络 蓝色光标 岩山科技 恺英网络 513750.SH 港股通非银 ETF 中国平安 友邦保险 香港交易所 中国人寿 新华保险 159697.SZ 石油 ETF 鹏华 中国石油 中国石化 中国海油 杰瑞股份 广汇能源 159667.SZ 工业母机 ETF 华工科技 大族激光 豪迈科技 厦门钨业 汇川技术 512400.SH 有色金属 ETF 紫金矿业 洛阳钼业 北方稀土 华友钴业 中国铝业 159915.SZ 创业板 ETF 易方达 宁德时代 中际旭创 新易盛 东方财富 阳光电源 515880.SH 通信 ETF 中际旭创 新易盛 工业富联 中兴通讯 天孚通信 512480.SH 半导体 ETF 寒武纪-U 中芯国际 海光信息 北方华创 兆易创新 数据来源：Wind，东吴证券研究所 # 4. 风险提示 1）模型基于历史数据测算，未来存在失效风险； 2）宏观经济不及预期； 3）发生重大预期外的事件。 # 免责声明 东吴证券股份有限公司经中国证券监督管理委员会批准，已具备证券投资咨询业务资格。 本研究报告仅供东吴证券股份有限公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，本公司及作者不对任何人因使用本报告中的内容所导致的任何后果负任何责任。任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效。 在法律许可的情况下，东吴证券及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券并进行交易，还可能为这些公司提供投资银行服务或其他服务。 市场有风险，投资需谨慎。本报告是基于本公司分析师认为可靠且已公开的信息，本公司力求但不保证这些信息的准确性和完整性，也不保证文中观点或陈述不会发生任何变更，在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。 本报告的版权归本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。经授权刊载、转发本报告或者摘要的，应当注明出处为东吴证券研究所，并注明本报告发布人和发布日期，提示使用本报告的风险，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。未经授权或未按要求刊载、转发本报告的，应当承担相应的法律责任。本公司将保留向其追究法律责任的权利。 # 东吴证券投资评级标准 投资评级基于分析师对报告发布日后6至12个月内行业或公司回报潜力相对基准表现的预期（A股市场基准为沪深300指数，香港市场基准为恒生指数，美国市场基准为标普500指数，新三板基准指数为三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的），北交所基准指数为北证50指数），具体如下： 公司投资评级： 买入：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准在 $15\%$ 以上； 增持：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准介于 $5\%$ 与 $15\%$ 之间； 中性：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准介于-5%与 $5\%$ 之间； 减持：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准介于-15%与-5%之间； 卖出：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准在 $-15\%$ 以下。 行业投资评级： 增持：预期未来6个月内，行业指数相对强于基准 $5\%$ 以上； 中性：预期未来6个月内，行业指数相对基准 $-5\%$ 与 $5\%$ 减持：预期未来6个月内，行业指数相对弱于基准 $5\%$ 以上。 我们在此提醒您，不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准。我们采用的是相对评级体系，表示投资的相对比重建议。投资者买入或者卖出证券的决定应当充分考虑自身特定状况，如具体投资目的、财务状况以及特定需求等，并完整理解和使用本报告内容，不应视本报告为做出投资决策的唯一因素。 东吴证券研究所 苏州工业园区星阳街5号 邮政编码：215021 传真：（0512）62938527 公司网址： http://www.dwzq.com.cn