> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 天风·食品饮料行业分析总结 ## 核心内容 天风证券食品饮料研究团队在近期发布的报告中，对消费板块特别是白酒、调味品及零食板块进行了深入分析，指出当前市场存在短期博弈情绪，但中长期来看，行业复苏趋势初显。 ## 主要观点 - **白酒行业**： 节后白酒板块整体表现疲软，但茅台在春节旺季中表现出色，批价保持稳定，显示出行业复苏的信号。 预计2025年下半年白酒板块业绩将加速出清，未来公司将重点推进渠道优化、库存管理及新增消费需求的挖掘。 行业复苏主要依赖于政策影响的逐步消除和宏观经济的复苏，推动商业往来增加，从而带动需求恢复。 团队继续看好白酒行业今年的周期反转趋势。 - **调味品行业**： 春节期间，餐饮业恢复明显，带动基础调味品动销超预期。 若2026年消费信心持续改善，调味品板块有望迎来估值修复。 建议投资者关注调味品行业的后续表现。 - **零食板块**： 零食行业保持稳健增长，2025年中国休闲食品行业规模达11804亿元，实现小个位数增长。 高频消费特征显著，约55%的消费者每月购买休闲食品7-10次。 量贩零食行业加速资本化整合，"零食优选"与汇通达网络达成战略合作，有望借助外部资源提升供应链和数字化能力。 当前零食板块景气度高，量贩渠道保持强势。 ## 关键信息 - **白酒市场**： - 节后茅台批价略有下滑，但整体表现坚挺。 - 2026年春节茅台包装车间首次实现春节假期连续生产，保障C端客户需求。 - 珍酒李渡2025年业绩预计大幅下滑，但公司已制定应对策略。 - **调味品市场**： - 春节期间重点零售和餐饮企业销售额同比上涨8.6%。 - 预计消费β持续改善，调味品板块估值有望修复。 - **零食市场**： - 2025年休闲食品行业规模达11804亿元，实现小个位数增长。 - 量贩行业呈现“双寡头领跑、区域品牌突围、中小品牌淘汰”的趋势。 - 汇通达网络与“零食优选”战略合作，推动供应链优化和数字化升级。 ## 风险提示 - 白酒终端动销不及预期 - 白酒单品批价波动风险 - 大众品库存去化不及预期 - 报告中提及的“相关标的”仅为信息罗列，不构成投资建议 ## 投资评级 - **股票投资评级**： - “买入”：预期股价涨幅20%以上 - “增持”：预期股价涨幅10%～20% - “持有”：预期股价涨幅-10%～10% - “卖出”：预期股价跌幅10%以下 - **行业投资评级**： - “强于大市”：预期行业指数涨幅20%以上 - “中性”：预期行业指数涨幅5%～-5% - “弱于大市”：预期行业指数跌幅5%以下 ## 法律声明 - 本报告内容仅供参考，不构成对任何人的投资建议。 - 报告观点仅代表分析师个人看法，不构成天风证券观点。 - 报告内容不得以任何方式修改、发送或复制，除非获得天风证券书面同意。 - 本平台仅提供信息，投资者应自行研究并谨慎决策。 ## 其他信息 - 报告发布日期：2026年1月6日 - 投研服务实行签约白名单制，欢迎成为签约客户 - 联系天风机构销售获取更多信息 --- **天风机构销售通讯录** | 职务 | 姓名 | 电话 | 邮箱 | |----------|--------|--------------|------------------------| | 全国销售 | 朱量 | 15021020969 | zhuliang@tfzq.com | | 全国销售 | 李靓一 | 13910172084 | liliangyi@tfzq.com | | 全国销售 | 张竹筠 | 18602642351 | zhangzhuyun@tfzq.com | | 全国销售 | 邹烨 | 15101156610 | zouye@tfzq.com | | 全国销售 | 金羽豪 | 13811335970 | jinyuhao@tfzq.com | | 全国销售 | 陆聪 | 18813021537 | lucong@tfzq.com | | 全国销售 | 阎小丝 | 18610828797 | yanxiaosi@tfzq.com | | 北京销售 | 王楠茜 | 13860473487 | wangnanqian@tfzq.com | | 北京销售 | 赵明宇 | 13201415528 | zhaomingyu@tfzq.com |