> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 供应端缓慢回归，成本面支撑仍偏强 ## 核心内容总结 本报告分析了2026年5月国内聚乙烯（PE）和聚丙烯（PP）市场的主要情况，包括价格走势、供需变化、进出口动态、生产利润及库存状况，并结合地缘政治因素对市场走势进行了展望。 ## 主要观点与关键信息 ### 价格与基差 - **PE主力合约**：收盘价8452元/吨，较前一交易日上涨40元/吨。 - **PP主力合约**：收盘价8822元/吨，较前一交易日上涨51元/吨。 - **现货价格**： - LL华北现货：8420元/吨，上涨40元/吨。 - LL华东现货：8480元/吨，上涨30元/吨。 - PP华东现货：9320元/吨，上涨100元/吨。 - **基差**： - LL华北基差：-32元/吨，与前一交易日持平。 - LL华东基差：28元/吨，下跌10元/吨。 - PP华东基差：498元/吨，上涨49元/吨。 ### 供应端分析 - **PE供应**： - 上月产量256万吨，环比下降37万吨。 - 开工率72%，环比下降8个百分点。 - 5月供应端逐步回升，但整体仍维持低位。 - 2026年上半年新增投产放缓，主要集中在下半年。 - 4月为PE检修高峰，主要为油制工艺装置，煤制工艺开工率保持高位。 - 埃克森装置恢复，天津石化、上海赛科、中海壳裂解装置重启预期存在。 - **PP供应**： - 上月产量282万吨，环比下降39万吨。 - 开工率64%，环比上升1个百分点。 - 2026年上半年新增投产较少，6月镇海炼化50万吨油制PP产能投产。 - 中东局势紧张背景下，实际投产时间存疑。 - 4月检修装置逐步重启，但5月检修量环比减少，开工率预期逐步见底回升。 ### 生产利润 - **PE生产利润**： - 油制生产利润：-1643.9元/吨，环比上升323.7元/吨。 - **PP生产利润**： - 油制生产利润：-1043.9元/吨，环比上升323.7元/吨。 - PDH制PP生产利润：-1222.6元/吨，环比下降0.7元/吨。 ### 进出口情况 - **PE**： - 3月进口量61万吨，环比下降44万吨。 - 3月出口量23万吨，环比上升3万吨。 - 5月PE进口套利窗口持续关闭，进口量预期减量。 - 出口端东南亚需求尚可，但随着需求下滑，出口利润回落。 - **PP**： - 3月进口量27万吨，环比上升9万吨。 - 3月出口量41万吨，环比上升1万吨。 - 中东局势紧张导致PP进口关闭，出口窗口仍打开。 - 东南亚、南亚及日韩原料短缺支撑PP出口。 - 4月下旬至5月，海外需求转弱，出口放量预期下降。 ### 下游需求 - **PE下游**： - 农膜开工率29%，环比下降1个百分点。 - 包装膜开工率48%，环比上升4个百分点。 - 农膜需求进入淡季，开工大幅回落。 - 包装膜刚需支撑，但高价抵触情绪仍存。 - 下游原料库存不高，成本传导不畅，抑制终端需求。 - **PP下游**： - 塑编开工率43%，环比上升3个百分点。 - BOPP膜开工率62%，环比持平。 - 塑编与BOPP开工延续小幅回落。 - 需求端负反馈持续，主要受高价抵触情绪影响。 ### 库存状况 - **PE库存**： - 4月库存去化幅度不及预期。 - 5月供应端小幅回升，但需求跟进不足，去化放缓。 - 社会库存缓慢去化。 - **PP库存**： - 上游企业库存去化，中间贸易商库存亦兑现去化。 - 5月供应仍处低位，库存去化预期仍存，但去化速率或放缓。 ## 市场分析总结 ### 聚乙烯（PE） - 供应端：新增投产放缓，检修高峰导致供应偏紧，成本支撑较强。 - 进出口：进口套利窗口关闭，出口利润回落。 - 需求端：农膜需求淡季，包装膜刚需支撑。 - 库存：去化放缓，库存压力仍存。 ### 聚丙烯（PP） - 供应端：新增投产缓慢，检修装置逐步重启，但整体仍处低位。 - 进出口：出口支撑较强，但需求转弱，出口放量预期下降。 - 需求端：负反馈持续，高价抵触情绪蔓延。 - 库存：去化放缓，库存压力仍存。 ## 策略建议 - **单边策略**：LLDPE、PP谨慎逢低做多套保。 - **跨期策略**：LL09-01跨期价差逢高反套。 - **跨品种策略**：无。 ## 风险提示 - 伊朗与美国地缘局势发展动向。 - 国际油价大幅波动。 - 丙烷价格波动。 - 上游装置检修回归情况。 ## 图表与数据来源 - 图表涵盖价格走势、基差变化、供应结构、进出口数据、库存变化等。 - 数据来源：同花顺、钢联、卓创、华泰期货研究院等。 ## 本期分析研究员 - **梁宗泰**：从业资格号F3056198，投资咨询号Z0015616 - **陈莉**：从业资格号F0233775，投资咨询号Z0000421 - **杨露露**：从业资格号F03128371，投资咨询号Z0023799 ## 联系信息 - **联系人**：刘启展（从业资格号F03140168）、梁琦（从业资格号F03148380） - **客服热线**：400-628-0888 - **公司总部**：广州市南沙区横沥镇明珠三街1号10层1001-1004、1011-1016房 - **官方网址**：www.htfc.com