> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 招财日报2026.8.25 重点公司业绩点评总结 ## 核心内容概览 本日报对中兴通讯、复宏汉霖、小鹏集团、零跑汽车、拼多多、绿城服务及豪威集团等公司的2026年上半年业绩进行了点评，并对各公司的未来前景及投资评级进行了分析。 --- ## 中兴通讯 - **业绩表现**：1H26收入同比增长9.1%至780.3亿元，归母净利润同比下降45.6%至27.5亿元；2Q26收入同比增长11.5%至430.4亿元，归母净利润环比增长10.1%至14.4亿元。 - **业务亮点**：算力业务收入同比增长超55%，占总收入比重提升至35.1%；其中服务器及存储收入增长近60%，数据中心收入增长超90%。 - **毛利率变化**：1H26毛利率同比下降7.0个百分点至25.5%，主要受运营商业务收入下降及政企业务占比上升影响。 - **展望与评级**：AI服务器和数据中心业务有望持续扩张，维持“买入”评级，目标价调整至35.5港元，对应22倍2027年预测市盈率。 --- ## 复宏汉霖 - **业绩表现**：1H26总收入35.9亿元，同比增长27.3%；净利润4.3亿元，研发投入同比增长46%至14.5亿元。 - **全球化布局**：与卫材、雅培、Sandoz等达成多项生物类似药合作，海外收入同比增长159%，预计未来三年保持三位数增长。 - **创新管线**：HLX43在IO耐药NSCLC中表现良好，HLX22在HER2阳性胃癌中显示较强竞争力；斯鲁利单抗全球商业化稳步推进。 - **估值与评级**：维持“买入”评级，目标价上调至101.66港元，基于DCF模型测算。 --- ## 小鹏集团 - **业绩表现**：2Q26收入197亿元，毛利率20.7%，净亏损13亿元，高于预期。 - **销量展望**：预计4Q26月交付量将超过6万台，3Q26销量指引弱于预期归因于产能瓶颈。 - **机器人业务**：融资9亿美元，估值63亿美元，约为当前市值的40%。 - **盈利预测**：下调FY26E销量预测8.8%至45.6万台，上调FY26E净亏损至44亿元；维持“买入”评级，目标价下调至16美元/62港元。 --- ## 零跑汽车 - **业绩表现**：2Q26收入同比+92%至273亿元，毛利率12.6%，净利润5.98亿元创新高。 - **销量展望**：预计FY26E销量上修3%至100万台，2H26交付量预计64万台，同比+72%。 - **出口计划**：预计FY26E出口22万台，FY27E海外目标35-40万台；维持“买入”评级，目标价60港元。 - **估值依据**：基于15x FY27E P/E，公司现金充裕，具备高派息潜力。 --- ## 拼多多 - **业绩表现**：2Q26收入同比增长8.1%至1,124亿元，经营利润同比增长7.6%至278亿元；非GAAP净利润285亿元，略高于预期。 - **增长策略**：TEMU业务采取审慎策略，国内聚焦必选消费品类增长。 - **估值调整**：SOTP估值目标价下调至148.40美元，对应2026E市盈率14.6倍。 - **投资观点**：公司现金储备充足，当前估值合理，预计第四季度恢复正向盈利增长，维持“买入”评级。 --- ## 绿城服务 - **业绩表现**：1H26收入同比增长6.3%至98.7亿元，核心经营利润同比增长16.3%至12.5亿元，归母净利润同比增长15.2%至7.1亿元。 - **业务结构**：基础物管收入增长10.1%，社区增值服务收入下降6.7%。 - **经营优化**：毛利率同比提升0.5个百分点至20.0%，销管费用率下降0.6个百分点至7.3%。 - **展望与评级**：维持“买入”评级，目标价6.55港元，对应18倍2026E市盈率；公司现金充裕，派息稳定，重启回购。 --- ## 豪威集团 - **业绩表现**：1H26收入同比持平至140亿元，净利润同比下降39.9%；2Q26收入环比增长18.7%至76.1亿元，毛利率28.3%。 - **毛利率变化**：受低毛利半导体分销业务收入增长影响，毛利率同比下降1.7个百分点至28.8%。 - **展望与评级**：预计2026年第三季度收入75.8亿至81.3亿元，毛利率有望修复；维持“买入”评级，目标价下调至125元，对应2027年33倍市盈率。 --- ## 关键信息总结 | 公司 | 业绩亮点 | 风险与挑战 | 投资评级 | 目标价 | |------------|------------------------------------|------------------------------------|----------|----------------| | 中兴通讯 | 算力业务快速增长，收入结构优化 | 利润率受压，运营商资本开支偏弱 | 买入 | 35.5港元 | | 复宏汉霖 | 全球化合作落地，创新管线进展良好 | 销售费用率上升，海外拓展需时间 | 买入 | 101.66港元 | | 小鹏集团 | 机器人业务融资，估值提升 | 2Q26净亏损高于预期，销量指引下调 | 买入 | 16美元/62港元 | | 零跑汽车 | 净利润创新高，销量预期强劲 | 出口业务仍需时间，本地化进展缓慢 | 买入 | 60港元 | | 拼多多 | 经营利润增长，聚焦确定性增长机会 | TEMU收入增长低于预期，监管风险 | 买入 | 148.40美元 | | 绿城服务 | 核心经营利润增长，派息稳定 | 社区增值服务受大环境拖累 | 买入 | 6.55港元 | | 豪威集团 | 收入稳定，毛利率有望修复 | 半导体分销业务拖累毛利率 | 买入 | 125元 | --- ## 总体观点 整体来看，各公司均在各自领域展现出增长潜力与战略调整。中兴通讯、复宏汉霖、零跑汽车、小鹏集团等在技术突破、全球化拓展及业务创新方面表现突出，而拼多多、绿城服务等则在稳健运营和现金流管理上具备优势。尽管部分公司面临短期利润压力或市场环境挑战，但其长期增长逻辑和估值合理性仍支撑“买入”评级。