20260510-开源证券-宏观经济点评_油价高企下我国出口相对韧性开始体现_9页_1mb

2026年4月中国出口数据点评总结

核心内容

2026年4月，以美元计，中国出口同比增速为+14.1%，较前值+2.5%大幅回升，出口绝对额处于历史同期高位。这表明中国出口在价格上涨和需求韧性双重作用下实现了总量扩张。进口同比增速为+25.3%，较前值回落2.5个百分点。

主要观点

1. 价格上涨但需求尚有韧性

• 4月出口同比增速显著回升，主要得益于价格上涨和需求保持韧性。
• 1-2月出口同比跳升可能与企业开复工周期和3月数据回落有关，而4月的回升则更多反映真实总量扩张。
• 与越南、韩国相比，我国出口环比表现好于其季节性下行趋势，显示出我国在能源结构和产业链上的相对优势。

2. 地区结构分析

• 出口同比为正主要由美国、欧盟、韩国、东盟、非洲、拉美支撑。
• 相较于一季度，欧洲和东南亚地区需求出现下挫，而美国需求链保持高增，主要受益于其AI投资和能源供给优势。
• 韩国、越南及我国台湾地区半导体和电气产品出口增速回落，表明价格上行已开始抑制需求。

3. 出口产品结构

• 我国出口重点产品中，除集成电路与手机外，大部分原材料产品出口价格贡献明显上行，显示出相对韧性。
• AI产业链出口同比增速开始下行，但汽车、零部件产品需求仍具韧性。
• 韩国、越南、我国台湾地区半导体产品出口增速回落，而我国原材料产品出口价格贡献上升，显示出相对优势。

4. 能源价格与半导体价格支撑出口

• 原油价格尚未对贸易需求产生严重负面冲击，总需求不大幅下行的条件下，我国出口具有相对韧性。
• 美国4月ISM制造业PMI维持在近三年来的高位，新订单分项继续上行，表明外需总量仍具韧性。
• 国际油价上行将带动我国煤炭及其下游煤电产业链和新能源产品出口扩大份额，为出口增添额外支撑。

关键信息

• 出口同比增速：2026年4月为+14.1%，前值为+2.5%。
• 进口同比增速：2026年4月为+25.3%，前值为+27.8%。
• 出口结构：电子产品和汽车为主要支撑，但劳密和其他周期性产品需求回落。
• 地区表现：美国、欧盟、韩国、东盟、非洲、拉美为出口主要支撑地区，欧洲、东南亚需求下挫。
• 产品价格贡献：原材料产品出口价格贡献显著上升，显示出相对韧性。
• 风险提示：外需回落超预期，政策变化超预期。

图表目录

• 图1：2026年4月出口同比与复合同比增速均回升
• 图2：2026年4月出口绝对值高于2022年以来同期
• 图3：越南4月出口环比3月回落
• 图4：韩国4月出口环比3月回落
• 图5：从绝对贡献来看，我国出口同比为正主要由美国、欧盟、韩国、东盟、非洲、拉美支撑
• 图6：欧洲、东南亚等地区需求下挫，美国需求链需求保持高增
• 图7：我国出口同比为正主要由电子产品以及汽车支撑
• 图8：AI产业链需求延续高增，汽车、零部件产品需求有韧性，劳密和其他周期性产品需求回落
• 图9：韩国、越南、中国台湾半导体产品出口同比增速回落
• 图10：我国出口重点产品中，大部分原材料产品出口价格贡献出现明显上行
• 图11：国际大宗商品价格回升带动进口价格回升
• 图12：近期出口同比数据高于高频数据指引
• 图13：近期美国ISM制造业PMI维持近三年来的历史高位

风险提示

• 外需回落超预期
• 政策变化超预期