> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 跨市套利与期现套利跟踪总结（2026/05/22） ## 核心内容概述 本文档提供了多种金属（铜、锌、铝、铅、镍、镁）在2026年5月22日的跨市套利和期现套利跟踪数据，涵盖了进口盈亏、价差、比价、库存比值、基差走势等关键指标，旨在分析不同市场间的价格差异与套利机会。 --- ## 1. 铜套利跟踪 ### 主要观点 - **跨期价差**：铜价差随时间推移呈持续下降趋势，从2017年1月的-1,000亿降至2030年12月的-10,000亿，显示铜期货市场存在显著的贴水现象。 - **理论价差**：与实际价差相比，理论价差持续上升，表明市场预期可能与实际价格存在偏差。 ### 关键信息 - 2017年1月：铜价差为-1,000亿，理论价差为208亿。 - 2024年8月：铜价差为-4,000亿，理论价差为520亿。 - 2030年12月：铜价差为-10,000亿，理论价差为1,300亿。 --- ## 2. 锌套利跟踪 ### 主要观点 - **进口盈亏**：锌进口盈亏数据缺失，可能表明近期市场未有显著套利机会。 - **比价关系**：招商价格与LME价格存在一定的差异，比价关系在2017年2月为6.6，2023年11月为7.6，整体呈上升趋势。 ### 关键信息 - 2017年2月：招商价格6.4，LME价格6.7，比价6.6。 - 2023年11月：招商价格7.5，LME价格7.8，比价7.6。 - 2026年1月：招商价格6.5，LME价格6.8，比价6.7。 --- ## 3. 铝套利跟踪 ### 主要观点 - **进口量与库存比值**：铝进口量和国内外购库存比值在2019年后呈现下降趋势，2025年11月13日库存比值降至0.1。 - **价差分析**：铝的期现价差存在波动，2017年1月为-900亿，2024年8月为-1,000亿，2026年3月为-1,200亿。 ### 关键信息 - 2017年1月：铝进口量缺失，库存比值为-300亿。 - 2024年8月：铝进口量缺失，库存比值为-1,000亿。 - 2026年3月：铝进口量缺失，库存比值为-1,200亿。 --- ## 4. 铅套利跟踪 ### 主要观点 - **价差波动**：铅价差在2024年8月后出现明显变化，次月-现货价差为625亿，而当月-现货价差为314亿。 - **套利机会**：铅价差与理论价差之间的差距逐渐扩大，显示套利空间可能扩大。 ### 关键信息 - 2024年8月：次月-现货价差为625亿，当月-现货价差为314亿。 - 2026年3月：次月-现货价差为326亿，当月-现货价差为174亿。 --- ## 5. 镍套利跟踪 ### 主要观点 - **镁进口比价**：镁进口比价在2017年2月为-10,000亿元，2021年12月上升至15,000亿元，2024年5月达到20,000亿元。 - **库存比值**：国内外销库存比值在2016年1月为9.0，2020年12月为15.0，2025年11月为15.0。 ### 关键信息 - 2017年2月：镁进口比价-10,000亿元。 - 2021年12月：镁进口比价15,000亿元。 - 2024年5月：镁进口比价20,000亿元。 --- ## 6. 期现套利跟踪 ### 主要观点 - **基差走势**：铜的基差走势显示，当月合约-现货价格在2016年8月为-1010亿，2024年1月为-900亿，整体呈下降趋势。 - **锌基差**：锌的基差在2016年1月为-300亿，2023年12月为-75亿，显示锌现货价格逐渐接近期货价格。 ### 关键信息 - 2016年1月：铜基差-1010亿，锌基差-300亿。 - 2023年12月：铜基差-900亿，锌基差-75亿。 --- ## 7. 跨品种套利跟踪 ### 主要观点 - **铜锌比价**：铜锌比价在2016年1月为2.0，2025年12月为6.0，整体呈上升趋势。 - **P/E与P/B比值**：P/E和P/B比值在2016年1月分别为1.46和1.2，2025年12月分别为4.2和5.2，显示市场对铜锌的估值逐渐提高。 ### 关键信息 - 2016年1月：铜锌比价为2.0，P/E为1.46，P/B为1.2。 - 2025年12月：铜锌比价为6.0，P/E为4.2，P/B为5.2。 --- ## 总结 - **跨市套利**：铜、锌、铝等金属的进口盈亏和比价关系显示，市场存在一定的价格差异，但锌进口盈亏数据缺失，影响分析完整性。 - **跨期套利**：铜和铝的价差呈持续下降趋势，表明期货市场贴水，可能存在套利机会。 - **期现套利**：铜和锌的基差走势显示，现货价格逐渐接近期货价格，但需进一步关注市场供需变化。 - **跨品种套利**：铜锌比价和P/E、P/B比值上升，显示市场对铜锌的估值提升，可能影响投资决策。