> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 方正策略 | 一周复盘与前瞻：磨底进入后半段 ## 核心内容概述 本周A股市场整体呈现先抑后扬的走势，市场磨底阶段进入后半段，方向性选择即将出现。全周市场日均成交额减少约2785亿元至1.99万亿元，交投活跃度持续回落，但指数底部逐渐清晰。在行业表现上，农林牧渔、煤炭、非银金融等板块领涨，而通信、电力设备、医药生物等板块则领跌。 ## 主要观点 - **市场走势**：市场在本周探底回升，整体呈现“先抑后扬”趋势。近两个月市场下跌后开启超跌反弹，反弹幅度约为下跌幅度的一半，显示市场已进入磨底后半段，方向性选择临近。 - **基本面与政策**：7月政治局会议后政策效果逐步显现，新一轮增量政策出台窗口正在打开。经济逐步进入旺季，政策对市场情绪的提振作用增强。 - **流动性与风险偏好**：9月及全年美联储货币政策走向将更加清晰，加息概率较低。市场成交额回落至地量水平，表明风险偏好正在逐步恢复。 - **外部因素影响**：新一轮元首外交窗口期即将到来，可能对市场风险偏好产生积极影响，需重点关注。 ## 关键信息 ### 一周市场表现 - **宽基指数**：本周上证指数、创业板指、科创50指数等宽基指数均出现下跌，但跌幅相对可控。 - **风格板块**：成长风格表现相对较弱，而价值风格在市场调整中有所支撑。 - **一级行业**： - **领涨行业**：农林牧渔（+6.5%）、煤炭（+5.1%）、非银金融（+3.9%）。 - **领跌行业**：通信（-3.1%）、电力设备（-2.9%）、医药生物（-1.4%）。 - **题材热点**：央企煤炭、反关税、生物育种等概念较为活跃，液冷服务器、AI算力芯片、恒生科技等成为市场关注焦点。 ### 市场逻辑分析 - **科技板块**：科技股是指数走势的核心决定因素，与2021-2022年新能源板块相似，需关注能创新高的细分赛道。 - **AI算力芯片**：由于功耗突破风冷散热极限，数据中心向液冷架构演进，成为科技板块反弹的重要方向。 - **医药板块**：在国家药监局支持仿制药高质量发展的背景下，医药板块实现回流。 - **农业板块**：因厄尔尼诺加剧粮食危机预期，农业板块持续走强。 - **房地产服务**：受益于政策宽松和龙头业绩回暖，板块持续回暖。 ### 配置策略建议 1. **科技股配置**： - 重点关注能涨价、能扩量、有新技术突破的细分方向。 - 布局海外算力中拥挤度不高、筹码结构较好的核心标的。 - 关注国产算力中景气确定性较强的半导体设备和材料。 - AI应用及恒生科技板块也值得关注。 2. **弱美元下的HALO资产**： - 美债和美元信用问题重燃，美联储加息预期进一步弱化。 - 布局有色金属、化工等核心资源板块。 - 关注新旧能源，包括储能和煤炭等。 3. **非银金融板块**： - 对货币政策变化反应最为直接。 - 业绩估值匹配度较好，具备稳指数作用。 ## 风险提示 - 宏观经济超预期波动 - 地缘风险 - 美联储政策转向 - 历史经验不代表未来 - 产业进展不及预期 ## 评级说明 - **公司评级**： - **强烈推荐**：预测未来12个月内相对同期基准指数有20%以上的涨幅。 - **推荐**：预测未来12个月内相对同期基准指数有10%以上的涨幅。 - **中性**：预测未来12个月内相对同期基准指数在-10%和10%之间波动。 - **减持**：预测未来12个月内相对同期基准指数有10%以上的跌幅。 - **行业评级**： - **推荐**：预测未来12个月内行业表现强于同期基准指数。 - **中性**：预测未来12个月内行业表现与同期基准指数持平。 - **减持**：预测未来12个月内行业表现弱于同期基准指数。 - **基准指数**： - A股市场以沪深300指数为基准。 - 香港市场以恒生指数为基准。 - 美股市场以标普500指数为基准。 ## 联系方式 - **方正证券研究所**： - 北京：朝阳区朝阳门南大街10号兆泰国际中心A座17层 - 上海：静安区延平路71号延平大厦2楼 - 深圳：福田区竹子林紫竹七道光大银行大厦31层 - 广州：天河区兴盛路12号楼隽峰苑2期3层方正证券 - 长沙：天心区湘江中路二段36号华远国际中心37层 - 网址：[https://www.foundersc.com](https://www.foundersc.com) - 邮箱：yjzx@foundersc.com ## 分析师声明 - 作者袁稻雨、刘力维具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格。 - 报告所采用的数据和信息均来自公开合规渠道。 - 分析逻辑基于作者的职业理解，报告内容清晰准确地反映了作者的研究观点。 - 结论独立、客观、公正，不受任何第三方授意或影响。 ## 免责声明 - 本报告仅供方正证券适当性评级为 C3 及以上等级的投资者使用。 - 本报告内容不构成对任何人的投资建议，投资者需自行承担风险。 - 未经方正证券事先书面授权，任何机构或个人不得以任何形式复制、转发或公开传播本报告的全部或部分内容。