20170507-申万宏源-2017Q1准打新基金规模_收益及配置专题_申购收益贡献六成以上_新增底仓市值或不超500亿元_12页_918kb

证券分析师报告总结：准打新基金配置与收益分析

核心内容概述

本报告分析了2017年第一季度准打新基金的资产配置、网下申购收益贡献及沪市与深市的申购效率对比。通过对402只准打新基金的筛选与研究，揭示了其资产规模、市值配置偏好、收益来源及未来发展趋势。

主要观点

1. 资产规模与市值配置

• 资产规模分布：准打新基金的总资产规模以1-10亿元为主，占比达73.79%，其中5-10亿元占比最高，约为60%。
• 股票市值配置：2017年Q1准打新基金股票市值约为462亿元，较2016年末增长58.86%。
• 市值门槛满足情况：满足1.2亿元网下申购要求的基金占比约53.23%，仅满足单边市值要求（0.6-1.2亿元）的基金占比高达46.77%。
• 资产配置偏好：股票市值占总资产比例中位数仅为13.87%，债券市值占比高达72.34%，显示其风险偏好较低。
• 行业配置：制造业和金融业合计配置比例接近70%，其中银行业配置市值最高，大消费行业（医药生物、食品饮料等）占比达32.61%。
• 季度持股变化：2017年一季度增持较多的行业包括建筑材料、国防军工、农林牧渔、食品饮料、银行；减持较多的行业为传媒、计算机、房地产、采掘。

2. 网下申购收益贡献

• 收益贡献比例：网下申购收益占准打新基金总收益的60%-80%，是其主要收益来源。
• 假设不同涨幅下的贡献度：在新股涨幅为300%时，打新收益对基金平均收益率的贡献度中位数为76.13%，平均数为80.40%。
• A类与B类收益提升：2016年9月至2017年3月，A类和B类网下年化收益率分别上升约47%和75%，而C类下降约35%。
• C类优势减弱：由于配售方案向A类和B类倾斜，C类的申购优势逐渐削弱，未来进一步增加的空间有限。

3. A类新增市值空间

• 新增市值上限：预计A类投资者未来新增市值不超过500亿元，相比当前市值规模增幅约为20%-30%。
• 产品规模假设：假设产品规模为5亿元和4亿元，对应A类获配家数分别为1900家和1785家，预计最大新增市值为500亿元和371亿元。

4. 沪市与深市对比

• 沪市优势仍存：尽管沪市与深市网下申购收益差距缩小，沪市在拟募资金额上仍具有明显优势。
• 深市涨幅优势减弱：深市新股开板涨幅优势从年初的64%下降至4月的30%，沪市配置更具吸引力。

关键信息

• 准打新基金定义：未明确界定，但基于收益来源和市值配置筛选出402只基金。
• 申购效率变化：网下顶格申购所需资金规模下降，小规模基金顶格申购比例增加。
• 收益来源分析：打新收益贡献度较高，且A类基金在收益和配售对象数上表现更优。
• 行业配置趋势：偏好大金融（银行、非银金融）和大消费（医药生物、食品饮料等）行业。
• 未来趋势预测：A类基金可能进一步增加，而C类增长空间有限；沪市在募资规模和申购收益上仍具优势。

附录：图表与数据说明

• 图1：准打新基金资产总值5-10亿元占比最高。

• 图2：准打新基金市值0.6-1.2亿元占比近半。

• 图3：总资产规模3.5-5.5亿元对应的股票市值占比中位数在20%-30%。

• 图4：制造业和金融业合计配置比例接近70%。

• 图5：大金融和大消费行业配置比例最高。

• 图6：A类投资者网下年化收益率呈稳中有升趋势。

• 图7：A类和B类获配家数先降后升，C类持续下降。

• 图8：单只新股顶格申购所需资金分布。

• 表1：不同开板涨幅下打新收益贡献度。

• 表2：A类最大新增市值估算。

• 表3：2017年前10批新股沪市与深市收益对比。

• 表4：沪深两市正常待审项目数量及募资额对比。

报告信息

• 证券分析师：林瑾（A0230511040005）
• 研究支持：彭文玉（A0230115060001）
• 联系人：庄杨（zhuangyang@swsresearch.co m）
• 机构披露：申万宏源证券有限公司，资格证书编号ZX0065。
• 法律声明：本报告仅供客户使用，不构成投资建议，不承担投资损失责任，市场有风险，投资需谨慎。