> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 文档总结 ## 核心内容概述 本文档为华源证券2026年6月17日的晨会精粹，涵盖了多个行业的市场分析与投资点评，包括光纤行业、天工国际（港股）、美团-W（港股）、天马新材（北交所）和朗信电气（北交所）。文档总结了各行业的最新动态、市场表现、公司业绩及未来发展趋势，并提供了相应的投资建议与风险提示。 --- ## 主要观点与关键信息 ### 一、光纤行业点评 - **行业背景**：AI和无人机的发展推动光纤需求激增，尤其在美国市场，亚马逊、微软、英伟达、Meta等大企业与康宁等光纤制造商达成长期合作协议。 - **市场表现**： - 2026年6月17日，G.657.A2光纤价格从32元/芯公里上涨至约240元/芯公里，涨幅达650%。 - 全球数据中心光纤光缆需求预计2026年将超过1亿芯公里。 - **国内公司表现**： - 长飞光纤、中天科技、亨通光电、烽火通信等公司在2026年一季度收入和利润均显著增长。 - 国内光纤企业在全球市场中占据第二至第六位，具有较强的竞争力。 - **投资分析**： - 光纤扩产周期较长，供需矛盾短期内难以缓解，价格有望维持高位。 - 国内企业有望凭借产能优势加速出海，重点推荐中天科技，建议关注亨通光电、长飞光纤、烽火通信、康宁等。 - **风险提示**： - 无人机需求低于预期。 - AI建设速度低于预期。 - 光纤价格大幅下跌。 ### 二、天工国际（00826.HK）点评 - **公司转型**：从传统特钢龙头向高端材料平台转型，聚焦核聚变材料、钛合金和PCB微钻三大成长曲线。 - **PCB微钻业务**： - 公司正切入PCB微钻市场，凭借粉末冶金和硬质合金技术优势，有望受益于AI服务器及高端PCB需求增长。 - **核聚变材料突破**： - 公司成功实现304B7粉末冶金高硼钢产业化，产品已应用于ITER等国际项目。 - **钛合金平台**： - 公司正拓展消费电子与增材制造应用，受益于折叠屏手机、智能穿戴设备及3D打印技术发展。 - **盈利预测与评级**： - 2026-2028年归母净利润预计分别为7.51/9.25/10.87亿元，同比增长87.7%/23.1%/17.5%。 - 当前PE为14X，维持“买入”评级。 - **风险提示**： - 下游需求波动、原材料价格波动、技术迭代与市场竞争加剧。 ### 三、美团-W（03690.HK）点评 - **2026Q1业绩**： - 营收910.39亿元，同比增长5.6%，主要由新业务Keeta和小象超市带动。 - 经调整净亏损49.68亿元，同比转亏，主因补贴成本增加。 - **业务分析**： - 外卖业务亏损快速收窄，到店业务保持稳健。 - Keeta因地缘冲突和法律纠纷扩张放缓，小象超市成为短期投入重点。 - **盈利预测与评级**： - 预计2026-2028年归母净利润分别为-31/252/441亿元，当前PE分别为-131/16/9倍。 - 首次覆盖，给予“买入”评级。 - **风险提示**： - 市场竞争加剧导致利润下滑。 - 海外业务法律纠纷风险。 - 监管处罚导致利润下滑。 ### 四、天马新材（920971.BJ）点评 - **公司定位**：高性能精细氧化铝粉体龙头，专注于电子陶瓷、半导体封装、导热材料、新能源等领域。 - **市场表现**： - 2025年营收2.74亿元，归母净利润3,816万元。 - 2026Q1营收0.61亿元，归母净利润528万元，同比大幅增长。 - **行业趋势**： - 上游工业氧化铝价格回落，下游电子材料行业受益于5G、新能源汽车等产业高增长。 - 公司在高端氧化铝粉体市场具备技术、客户和认证优势。 - **研发与扩产**： - 完成高纯纳米级氧化铝研发，拓展电子、新能源等应用领域。 - 募投项目全面投产，匹配下游需求。 - **盈利预测与评级**： - 预计2026-2028年归母净利润分别为0.40/0.53/0.68亿元，对应PE分别为94/72/55倍。 - 首次覆盖，给予“增持”评级。 - **风险提示**： - 宏观经济波动。 - 应用领域拓展不达预期。 - 技术创新风险。 ### 五、朗信电气（920220.BJ）点评 - **公司定位**：我国车用电子风扇龙头，积极拓展储能、低空经济、机器人和数据中心等新兴领域。 - **市场表现**： - 2026Q1归母净利润同比增长29.48%，为1,630万元。 - 2025年营收14.11亿元，归母净利润13,162万元。 - **行业趋势**： - 新能源车渗透率提升，单车热管理价值量显著增加。 - 全球热管理市场规模预计至2030年达850-900亿美元，新能源车占比超70%。 - **新兴市场布局**： - 电子风扇产品已配套多家头部车企，电子水泵和鼓风机产品拓展储能、低空经济、机器人等领域。 - 募投项目将扩产热管理零部件，释放长期增量。 - **盈利预测与评级**： - 预计2026-2028年归母净利润分别为1.46/1.78/2.16亿元，对应PE分别为27/22/18倍。 - 首次覆盖，给予“增持”评级。 - **风险提示**： - 新兴领域开拓风险。 - 行业竞争加剧风险。 - 客户集中度较高风险。 --- ## 报告列表与时间线 | 报告标题 | 发布日期 | |----------|----------| | 公用环保：AI和无人机促使光纤进入景气周期 | 2026/06/16 | | 海外/教育研究：天工国际(00826.HK)点评 | 2026/06/17 | | 传媒：美团-W(03690.HK)点评 | 2026/06/16 | | 北交所：天马新材(920971.BJ)点评 | 2026/06/17 | | 北交所：朗信电气(920220.BJ)点评 | 2026/06/17 | --- ## 投资评级说明 - **证券投资评级**： - **买入**：证券涨跌幅高于市场基准指数20%以上。 - **增持**：证券涨跌幅在5%~20%之间。 - **中性**：涨跌幅在-5%~+5%之间。 - **减持**：涨跌幅低于-5%。 - **无**：因信息不全或不确定性事件无法给出明确评级。 - **行业投资评级**： - **看好**：行业指数超越市场基准。 - **中性**：行业指数与市场基准持平。 - **看淡**：行业指数弱于市场基准。 --- ## 市场数据摘要 | 指数名称 | 收盘价 | 涨跌幅 | 年初至今 | |----------|--------|--------|----------| | 上证指数 | 4,108.08 | 0.40% | 2.10% | | 创业板指 | 4,167.05 | 1.56% | 26.48% | | 沪深300 | 4,931.39 | 0.97% | 4.53% | | 中证1000 | 8,704.47 | 0.67% | 12.26% | | 科创50 | 1,840.82 | 4.69% | 31.17% | | 北证50 | 1,280.25 | 0.27% | -12.70% | --- ## 机构销售联系方式 ### 华东机构销售 | 姓名 | 联系方式 | 邮箱 | |------|----------|------| | 李瑞雪 | 18202157216 | liruixue@huayuanstock.com | | 韦灵慧 | 15900818623 | weilinghui@huayuanstock.com | | 吴卓雅 | 13130676476 | wuzhuoya@huayuanstock.com | | 白鹭 | 17717065513 | bailu@huayuanstock.com | | 袁晓信 | 13636578577 | yuanxiaoxin@huayuanstock.com | | 杨舒怡 | 18857090315 | yangshuyi@huayuanstock.com | | 朱芷漫 | 15623249787 | zhuzhiman@huayuanstock.com | | 金璐敏 | 18701859882 | jinlumin@huayuanstock.com | | 吴琼 | 13524729225 | wuqiong@huayuanstock.com | | 陈博雅 | 18868102690 | chenboya@huayuanstock.com | | 万蕾 | 13564961723 | wanlei02@huayuanstock.com | | 刘怡岑 | 15000796699 | liuyicen@huayuanstock.com | | 田丽媛 | 13182929179 | tianliyuan@huayuanstock.com | | 侯世杰 | 19521452277 | houshijie@huayuanstock.com | | 李依桐 | 13502177189 | liyitong@huayuanstock.com | | 陈飞帆 | 17712236207 | chenfeifan@huayuanstock.com | | 黄梓洋 | 13564449978 | huangziyang@huayuanstock.com | | 柳柏 | 13045152592 | liubai02@huayuanstock.com | ### 华北机构销售 | 姓名 | 联系方式 | 邮箱 | |------|----------|------| | 王梓乔 | 13488656012 | wangziqiao@huayuanstock.com | | 胡佳媛 | 13263496173 | hujiayuan@huayuanstock.com | | 马昊 | 13581897385 | mahao@huayuanstock.com | | 恩卡尔 | 15010935260 | enkaer@huayuanstock.com | | 胡青璇 | 18800123955 | huqingxuan@huayuanstock.com | | 赵帆 | 18634226618 | zhaofan@huayuanstock.com | | 王慧文 | 15545222323 | wanghuiwen@huayuanstock.com | | 陈敏 | 18810312076 | chenmin01@huayuanstock.com | | 汪嘉玮 | 17710037863 | wangjiawei@huayuanstock.com | ### 华南机构销售 | 姓名 | 联系方式 | 邮箱 | |------|----------|------| | 杨洋 | 18603006849 | yangyang03@huayuanstock.com | | 彭婧 | 18507310636 | pengjing@huayuanstock.com | | 胡美娜 | 19129938895 | humeina@huayuanstock.com | | 韦洪涛 | 13269328776 | weihongtao@huayuanstock.com | | 蒋书琪 | 13755026751 | jiangshuqi@huayuanstock.com | | 王安妮 | 13850778699 | wanganni@huayuanstock.com | | 祝梦婷 | 17727576696 | zhumengting@huayuanstock.com | | 韩欣言 | 18898748915 | hanxinyan@huayuanstock.com | | 马思雨 | 13614697068 | masiyu@huayuanstock.com | | 夏维 | 15200869983 | xiawei03@huayuanstock.com | | 刘嘉环 | 18701179327 | liujiahuan@huayuanstock.com | | 李若鸿 | 18988795187 | liruohong@huayuanstock.com |