20260116-国信期货-有色（铜）周报_上涨逻辑未被打破_谨慎看待铜价回调空间_23页_8mb

上涨逻辑未被打破 谨慎看待铜价回调空间

核心内容

本报告由国信期货发布，分析了2026年1月12日至16日期间铜价的走势，并对铜市场基本面及后市进行了展望。整体来看，铜价在近期震荡偏弱，但上涨逻辑未被打破，中长期仍偏强，短期内回调空间有限。

市场行情回顾

价格走势

• 沪铜：1月12日至16日震荡偏弱，收于100770元/吨，较1月9日下跌0.63%。
• LME铜：截至1月16日下午收盘，报12848.5美元/吨，同样呈现震荡偏弱趋势。

图表参考

• 沪铜主力合约日K线图
• LME铜日K线图

基本面分析

现货市场

• 周内电解铜现货价格震荡下跌，现货升水收窄。

期货市场

• LME铜库存：1月9日至15日增加3900吨至141125吨。
• COMEX铜库存：1月9日至15日增加18795吨至488716吨。
• 精废价差：当前价差与合理价差均有所变化，反映市场对再生铜与精炼铜的相对需求。

电解铜供应

• 产量：12月SMM中国电解铜产量环比增加7.5万吨，升幅为6.8%，同比上升7.54%。
• 样本开工率：12月电解铜行业样本开工率为87.34%，环比上升5.05个百分点。
• 预计1月产量：环比下降1.45万吨，降幅为1.23%，同比增加15.63万吨，升幅为14.78%。

电解铜库存

• 社会库存：截至1月15日，中国电解铜社会库存为32.09万吨，较1月8日增加近5万吨，周内继续累库。
• 上海期货交易所仓单库存：截至1月15日，为160417吨，较上一周增加49201吨。
• 保税区库存：截至1月15日，为约14万吨，处于历史较低水平。

铜材供应

• 铜材开工率：1月铜材开工率有所回升，但整体仍处于季节性淡季。

需求端分析

家电行业

• 排产数据：2026年1月空冰洗排产合计3453万台，同比增长6%。
• 细分产品：
  • 家用空调：1851万台，同比增长11%。
  • 冰箱：792万台，同比增长3.6%。
  • 洗衣机：810万台，同比下降1.8%。

电网投资

• 国家电网：计划在“十五五”期间固定资产投资达4万亿元，较“十四五”增长40%，以推动新型电力系统产业链高质量发展。

汽车市场

• 进入季节性淡季，但未来仍可能受到政策托底影响，需求预期有所支撑。

房地产市场

• 恢复缓慢，但国房景气指数显示市场逐步回暖，对铜需求形成一定支撑。

后市展望

期现市场走势

• 短期内铜价可能因地缘争端情绪释放及美国关键矿产关税预期缓和而回调，但回调深度或有限。
• 铜下游处于传统淡季，叠加铜价高位，部分企业计划提前放假，需求进一步走弱。
• 现实需求疲软对铜价形成拖累，但铜库存向美国集中，LME库存降至历史较低水平，存在逼仓风险。

多空因素分析

• 多头因素：铜具备战备资源属性，且在全球贸易中具有重要地位，吸引多头资金关注。
• 空头因素：短期内资金获利了结，市场情绪偏弱，库存累积对铜价形成压力。

投资建议

• 建议投资者控制仓位，铜价回踩至10万附近时具备增配价值。
• 中长期来看，铜价仍偏强，上涨逻辑未被打破。

关键信息总结

• 价格走势：沪铜震荡偏弱，LME铜同样偏弱。
• 供应端：电解铜产量环比小幅增长，开工率上升。
• 需求端：家电行业排产增长，电网投资扩大，房地产缓慢复苏。
• 库存变化：社会库存继续累库，LME库存降至历史低位。
• 政策影响：美国可能对铜加征15%进口关税，但短期内未实施。
• 市场展望：短期回调压力存在，但中长期偏强，建议逢低布局。

分析师信息

• 张嘉艺：从业资格号F03109217，投资咨询号Z0021571
• 顾冯达：从业资格号F0262502，投资咨询号Z0002252

重要免责声明

本报告内容仅供参考，不构成投资建议。报告所引用信息来源于公开资料，国信期货不对其准确性和完整性作保证。任何投资决策均应基于个人判断，本报告不承担因使用该报告而产生的任何后果。