20181221-光大证券-IEA2018年12月月报点评_原油价格已经处于底部区间_5页_876kb
报告摘要
原油价格已处于底部区间总结
核心内容
IEA 2018年12月月报指出，全球原油价格已接近底部区间，市场供需关系趋于平衡。尽管短期内油价存在波动，但整体趋势表明油价下行风险减少，未来可能逐步回升。
主要观点
- 2018年需求增长预期：IEA对2018年全球石油需求增长的预测维持在130万桶/日，非经合组织（OECD）国家需求在9月和10月出现放缓，但OECD国家在2018年第四季度略有上升。
- 2019年需求增长预期：IEA对2019年石油需求增长的预测保持在140万桶/日，认为油价下跌对需求的积极影响可能被经济增长放缓抵消。
- 2018年11月全球供给下降：全球石油供给降至101.1百万桶/日，环比下降36万桶/日，主要因北海、加拿大和俄罗斯产量下降。
- OPEC减产协议：OPEC同意从2019年1月起减产80万桶/日，沙特和阿联酋的增产抵消了伊朗的减产。
- 非OPEC供应变化：IEA预计2019年1月非OPEC地区原油产量将减少41.5万桶/日，主要受加拿大产量增速放缓影响。
- 库存情况：2018年10月OECD商业库存连续第四个月上涨，达到2872百万桶，为五年来首次超过五年均值。
- 油价走势：自10月初以来，油价下跌约30%，布伦特原油价格收于60美元/桶，WTI价格收于52美元/桶，但市场已接近底部。
- 美国出口与产能变化：美国自1991年以来首次成为原油净出口国，出口量增加对全球市场带来竞争压力。
- 投资建议：分析师建议积极配置与油价相关度高的化工板块个股，重点关注中石油、中石化、中海油、新奥股份、卫星石化、华鲁恒升、阳煤化工等公司，以及民营大炼化板块。
关键信息
- 油价与供需关系：油价已处于底部区间，供需关系趋于稳定，减产协议有助于缓解市场过剩。
- 美国影响力上升：尽管未参与维也纳会议，但美国的原油出口和产量增长对市场产生重要影响。
- 加拿大供应调整：加拿大艾伯塔省为缓解库存压力，计划减少32.5万桶/日的原油供应。
- 风险提示：包括中美贸易摩擦、地缘政治风险、减产不及预期、美国产量增速过快等。
行业与公司评级
| 评级 | 说明 |
|---|---|
| 买入 | 未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数15%以上 |
| 增持 | 未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数5%至15% |
| 中性 | 未来6-12个月的投资收益率与市场基准指数的变动幅度相差-5%至5% |
| 减持 | 未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数5%至15% |
| 卖出 | 未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数15%以上 |
| 无评级 | 因无法获取必要的资料，或公司面临重大不确定性，无法给出明确的投资评级 |
基准指数说明
- A股主板基准：沪深300指数
- 中小盘基准：中小板指
- 创业板基准：创业板指
- 新三板基准：新三板指数
- 港股基准：恒生指数
分析与估值方法的局限性
- 本报告基于各种假设，分析结果可能因假设不同而有较大差异。
- 估值方法及模型存在局限性，不保证所涉及证券能够在该价格交易。
分析师声明
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