20260511-长江期货-螺纹_价格先强后弱_警惕下旬风险_20页_1mb

螺纹：价格先强后弱 警惕下旬风险

核心内容

本文为长江期货股份有限公司研究员姜玉龙于2026年5月11日发布的螺纹钢市场分析报告。报告从宏观与产业两个维度，对4月份黑色系商品价格走势进行了回顾，并对5月份的市场趋势进行了展望，同时提出了相应的投资策略建议。

主要观点

4月回顾：黑色价格先跌后涨，热卷焦炭偏强

• 黑色系现货价格呈现分化：热卷价格大涨150元/吨，螺纹钢小幅上涨，卷螺价差扩大；焦炭上涨两轮，铁矿小幅上涨，而焦煤和废钢价格下跌。
• 螺纹钢价格反弹至平电成本附近，静态估值中性偏高。
• 钢材出口有所下滑，但钢坯出口大增，尤其是对伊朗市场的替代。
• 4月份，螺纹钢需求与产量双增，库存去化速度加快，但处于近年同期低位水平。

5月展望：需求见顶回落，去库速度放缓

• 海外宏观：美伊谈判僵持，能源价格可能对煤价产生传导效应，美联储4月按兵不动，内部严重分裂，5月将由凯文·沃什接棒。
• 国内经济：一季度GDP同比增长5.0%，经济开局良好，但房地产数据持续走弱，政策仍在发力。
• 制造业投资加快，PMI连续两个月保持扩张，产业升级趋势明显。
• 5月份，螺纹钢需求预计见顶回落，产量有望持稳，库存去化速度放缓。
• 铁矿到港增加，供需格局转向宽松。
• 钢材出口同比下滑，钢坯出口增加，但整体钢材净出口量下降。
• 5月下旬，钢材需求走弱，价格面临回落风险，整体预计5月钢价先强后弱。

关键信息

宏观环境

• 美伊谈判：达成临时停火协议，但谈判反复，双方仍处于僵持状态。
• 美联储政策：4月按兵不动，内部严重分裂，5月鲍威尔将卸任。
• 美国通胀：3月CPI环比上涨0.9%，同比上涨3.3%，核心CPI环比上涨0.2%。
• 就业数据：4月新增非农就业人数11.5万，远超预期。
• 国内经济：一季度GDP同比增长5.0%，经济开局良好；固定资产投资同比增长1.7%，消费增长2.4%，进出口同比增长14.9%。

产业动态

• 螺纹钢需求与产量：4月需求、产量双增，库存去化加快；5月需求预计见顶回落，产量持稳，库存去化放缓。
• 房地产数据：1-3月房地产开发投资同比下降11.2%，房屋施工面积、新开工面积、竣工面积均下降，地产弱势未改。
• 制造业投资：一季度制造业投资同比增长4.1%，高端化、智能化、绿色化趋势明显。
• 钢材进出口：1-4月出口钢材3421万吨，同比-9.7%；进口钢材180万吨，同比-13.4%；钢坯出口增加，尤其是对伊朗市场替代。

估值与策略

• 螺纹钢期货价格反弹至平电成本附近，静态估值中性偏高。
• 成本+出口支撑背景下，短期钢价震荡偏强。
• 5月下旬，随着钢材需求走弱，价格面临回落风险，整体预计5月钢价先强后弱。

附图说明

• 4月螺纹钢价格走势、热卷与焦炭价格表现。
• 4月大宗商品价格走势分化，能化板块回调。
• 5月螺纹钢供需推演图，包括产量、表观消费量和库存变化趋势。

风险提示与免责声明

• 本报告仅供参考，不构成投资建议。
• 投资者应自行判断是否采用报告内容，并自行承担风险。
• 报告信息来源于公开资料，长江期货不对信息的准确性或完整性作任何保证。
• 报告观点、结论和建议仅为作者判断，不构成对期货价格涨跌或市场走势的确定性判断。
• 报告版权为长江期货所有，未经许可不得复制、发布或引用。

联系方式

• 长江期货股份有限公司
• 地址：武汉市江汉区淮海路88号13、14层
• 电话：027-65777137