> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 螺纹：价格先强后弱 警惕下旬风险 ## 核心内容 本文为长江期货股份有限公司研究员姜玉龙于2026年5月11日发布的螺纹钢市场分析报告。报告从宏观与产业两个维度，对4月份黑色系商品价格走势进行了回顾，并对5月份的市场趋势进行了展望，同时提出了相应的投资策略建议。 ## 主要观点 ### 4月回顾：黑色价格先跌后涨，热卷焦炭偏强 - 黑色系现货价格呈现分化：热卷价格大涨150元/吨，螺纹钢小幅上涨，卷螺价差扩大；焦炭上涨两轮，铁矿小幅上涨，而焦煤和废钢价格下跌。 - 螺纹钢价格反弹至平电成本附近，静态估值中性偏高。 - 钢材出口有所下滑，但钢坯出口大增，尤其是对伊朗市场的替代。 - 4月份，螺纹钢需求与产量双增，库存去化速度加快，但处于近年同期低位水平。 ### 5月展望：需求见顶回落，去库速度放缓 - 海外宏观：美伊谈判僵持，能源价格可能对煤价产生传导效应，美联储4月按兵不动，内部严重分裂，5月将由凯文·沃什接棒。 - 国内经济：一季度GDP同比增长5.0%，经济开局良好，但房地产数据持续走弱，政策仍在发力。 - 制造业投资加快，PMI连续两个月保持扩张，产业升级趋势明显。 - 5月份，螺纹钢需求预计见顶回落，产量有望持稳，库存去化速度放缓。 - 铁矿到港增加，供需格局转向宽松。 - 钢材出口同比下滑，钢坯出口增加，但整体钢材净出口量下降。 - 5月下旬，钢材需求走弱，价格面临回落风险，整体预计5月钢价先强后弱。 ## 关键信息 ### 宏观环境 - **美伊谈判**：达成临时停火协议，但谈判反复，双方仍处于僵持状态。 - **美联储政策**：4月按兵不动，内部严重分裂，5月鲍威尔将卸任。 - **美国通胀**：3月CPI环比上涨0.9%，同比上涨3.3%，核心CPI环比上涨0.2%。 - **就业数据**：4月新增非农就业人数11.5万，远超预期。 - **国内经济**：一季度GDP同比增长5.0%，经济开局良好；固定资产投资同比增长1.7%，消费增长2.4%，进出口同比增长14.9%。 ### 产业动态 - **螺纹钢需求与产量**：4月需求、产量双增，库存去化加快；5月需求预计见顶回落，产量持稳，库存去化放缓。 - **房地产数据**：1-3月房地产开发投资同比下降11.2%，房屋施工面积、新开工面积、竣工面积均下降，地产弱势未改。 - **制造业投资**：一季度制造业投资同比增长4.1%，高端化、智能化、绿色化趋势明显。 - **钢材进出口**：1-4月出口钢材3421万吨，同比-9.7%；进口钢材180万吨，同比-13.4%；钢坯出口增加，尤其是对伊朗市场替代。 ### 估值与策略 - 螺纹钢期货价格反弹至平电成本附近，静态估值中性偏高。 - 成本+出口支撑背景下，短期钢价震荡偏强。 - 5月下旬，随着钢材需求走弱，价格面临回落风险，整体预计5月钢价先强后弱。 ## 附图说明 - 4月螺纹钢价格走势、热卷与焦炭价格表现。 - 4月大宗商品价格走势分化，能化板块回调。 - 5月螺纹钢供需推演图，包括产量、表观消费量和库存变化趋势。 ## 风险提示与免责声明 - 本报告仅供参考，不构成投资建议。 - 投资者应自行判断是否采用报告内容，并自行承担风险。 - 报告信息来源于公开资料，长江期货不对信息的准确性或完整性作任何保证。 - 报告观点、结论和建议仅为作者判断，不构成对期货价格涨跌或市场走势的确定性判断。 - 报告版权为长江期货所有，未经许可不得复制、发布或引用。 ## 联系方式 - 长江期货股份有限公司 - 地址：武汉市江汉区淮海路88号13、14层 - 电话：027-65777137