> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 巨人网络2026年Q1财报点评总结 ## 核心内容 巨人网络（002558.SZ）于2026年4月27日发布2025年年报及2026年第一季度财报，财报数据显示公司业绩表现亮眼，核心游戏《超自然行动组》成为主要增长引擎，公司整体盈利能力和市场表现持续提升。 ### 一、财务表现 - **2026年Q1收入**：16.8亿元，同比增长138%。 - **Q1毛利率**：95%，同比增长4个百分点。 - **Q1归母净利润**：10.8亿元，同比增长211%。 - **盈利预测**：预计2026-2028年归母净利润分别为46.94亿元、57.33亿元、63.11亿元。 - **每股收益**：2026年预计为2.47元，2027年为3.02元，2028年为3.32元。 - **市盈率**：2026年预计为12.8倍，2027年为10.4倍，2028年为9.5倍。 - **市净率**：2026年预计为3.0倍，2027年为2.3倍，2028年为1.9倍。 ### 二、主要观点 - **《超自然行动组》表现突出**： - 作为2026年Q1的主要增长点，该游戏在春节档表现创新高。 - 暑期有望继续增长，长期位居iOS免费榜TOP10，畅销榜最高排名达第4名。 - Q1 DAU突破1000万，跻身国内游戏市场千万DAU级别长青游戏行列。 - 截至2026年第一季度末，累计注册用户超2亿，累计贡献流水收入突破50亿元。 - 5月产品有望出海，为Q2贡献流水增量。 - **《征途》IP持续增长**： - 2025年为《征途》IP二十周年，游戏活跃人数同比提升超16%。 - 《原始征途》小程序版本上线，月流水重回1亿元。 - 《王者征途》依托微信、抖音等多平台小程序渠道，全年新增用户超2700万，年流水突破7亿元。 - 预计该IP通过加快内容更新节奏实现持续增长。 - **《名将杀》表现可期**： - 作为三国杀策略卡牌类游戏，2025年12月开启不删档测试。 - 当前冷启动阶段免费榜持续拉升，后续有望在暑期正式推广。 - 与公司其他产品类似，初期表现不依赖买量，但后续通过社交传播实现爆发。 ### 三、投资建议 - **投资评级**：买入（维持）。 - **目标价格**：34.58元。 - **当前股价（2026年4月27日）**：31.52元。 - **52周最高价/最低价**：53.35元/13.35元。 - **A股市值**：599.06亿元。 ### 四、风险提示 - 流水不达预期风险； - 政策风险； - 买量成本提升风险； - AI研发不达预期风险。 ## 关键信息 - 公司2026年Q1业绩增长显著，主要得益于《超自然行动组》的成功。 - 《超自然行动组》具有长期市场竞争力，且有望在暑期和海外市场持续增长。 - 《征途》IP通过小程序版本实现用户增长，成为公司增长的重要引擎。 - 《名将杀》在冷启动阶段表现良好，具备成为下一个爆款游戏的潜力。 - 公司在休闲竞技类长周期赛道具备研发优势，未来产品线丰富，盈利预测乐观。 - 根据可比公司调整后的平均P/E为14倍，目标价为34.58元，维持“买入”评级。