20260707-迈科期货-_迈科铜_铝三季度报告_铜_流动性收紧_关税疑云_铜面临中期选择_铝_中东停战多头离场_铝低位支撑强丨2026.07.07_18页_5mb

迈科铜&铝三季度报告总结

核心内容概览

本报告分析了2026年三季度铜与铝市场的供需、价格走势及宏观经济背景，重点指出全球流动性收紧、美国关税政策不确定性、中国与欧洲经济表现、以及非美地区库存变化对铜铝价格的影响。同时，报告结合行业数据和市场预期，对铜铝价格走势进行了预测。

主要观点

铜市场分析

1. 宏观经济环境

   • 美国经济表现强劲，AI投资成为主要增长引擎，GDP预计二季度增长至3%。
   • 美国国债收益率上涨，全球资本配置向高收益资产转移，商品市场面临抛售压力。
   • 中国制造业保持扩张，出口数据亮眼，但房地产和传统行业需求疲软。
   • 欧洲经济承压，但制造业PMI显示弱复苏迹象。

2. 需求端

   • 电力需求分化严重，风、光发电装机增速放缓，火电成为新增装机主力。
   • 房地产仍是铝最大消费领域，但新开工、施工和竣工面积均出现同比下滑。
   • 空调、汽车产量增长放缓，但新能源车需求在政策推动下逐步回升。

3. 供应端

   • 全球精铜产量增长主要由中国贡献，但5月炼厂检修导致增速放缓。
   • 硫酸价格高位回落，湿法铜减产压力缓解，但整体供应仍偏紧。
   • 非美地区铜库存维持高位，COMEX库存因关税预期锁定，对铜价形成支撑。

4. 价格走势

   • 精废价差和沪伦比价显示供应趋紧，对精铜需求支撑增强。
   • 铜价中枢略有下移，三季度价格波动区间预计为96000-105000元/吨。
   • 关税政策的明朗化将是铜价选择方向的关键。

铝市场分析

宏观经济环境

1. 全球铝供需格局

   • 几内亚铝土矿出口受配额政策影响，发货量减少，CIF价格预计回升至75-80美元。
   • 中东地区铝冶炼厂因战争减产，预计全年减产接近200万吨，但恢复时间较长。

2. 中国铝市场

   • 中国铝产量增长主要来自扎铝二期和忠旺复产，下半年无新增产能。
   • 铝材出口保持增长，但出口重熔利润下滑，部分订单可能在三季度结束。
   • 中国铝锭社会库存仍处于高位，价格缺乏明显支撑。

3. 海外需求

   • 美国铝进口需求回升，但受高关税影响，进口成本上升。
   • 欧盟碳边境税导致进口减少，但贸易协议达成后有望恢复。
   • 三季度中东需求预计回升，海外总需求小幅放缓但不过分悲观。

4. 价格走势

   • 铝价在低位支撑下表现相对稳定，三季度关注库存消化情况。
   • 若库存逐步减少，四季度可能回归短缺交易逻辑，价格有望反弹。

关键信息

• 铜市场：流动性收紧与关税政策不确定性并存，三季度铜价可能小幅回落，等待政策明朗。
• 铝市场：中东减产及几内亚铝土矿供应变化影响全球铝价，三季度铝低位支撑仍较强。
• 中国出口：制造业升级和海外供应链危机使中国出口保持韧性，尤其在新能源车领域。
• 全球库存：非美地区铜库存高位，铝土矿结构性收紧，但整体供应仍充足。
• 行业趋势：AI投资带动美国经济增长，中国制造业扩张，欧洲经济复苏乏力。

总结

三季度铜铝市场面临多重压力与支撑。铜因流动性收紧、关税政策不明朗及传统需求放缓而承压，但电力需求和进口盈利信号仍提供支撑。铝市场则受几内亚出口政策和中东减产影响，供应偏紧，但库存仍高，价格缺乏明显上涨动力。总体来看，铜铝价格中枢可能略有下移，但三季度仍是观察供需变化和政策动向的关键时期。