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绝代双焦 | 工信部开展节能监察，炼焦利润走扩？

核心内容

近期，工信部发布节能监察公告，对焦炭行业产生一定影响，市场对炼焦利润走扩的预期增强。从品种数据来看，焦煤与焦炭均呈现震荡偏弱态势，但整体需求有所修复，市场情绪逐渐回暖。国内供需格局及宏观环境对煤焦市场形成支撑，建议关注JM09、J09合约的多单机会。

主要观点

• 焦煤市场：现货价格偏弱，期货盘面小幅上涨。蒙煤价格维持稳定，但进口压力仍存。国内矿山开工率较高，但一季度炼焦煤产量同比下滑，开工率提升存在补缺口因素。焦企生产率维持中等偏低水平，需求偏弱。库存方面，节后下游焦企去库，库存转移能否延续仍需观察。

• 焦炭市场：现货价格第三轮提涨落地，期货盘面微涨。焦企挺价意愿较强，钢厂铁水产量环比持平，需求尚可。成材利润持续修复，产业链形成正反馈，利润向上传导逻辑坚实。钢厂库存增加，焦炭供需好于焦煤，09炼焦利润有继续走扩的潜力。

• 宏观与外部因素：

  • 国际方面：美伊维持停火状态，原油价格震荡在100美元/桶附近。市场对高油价持续时间的预期拉长，但对油价走高的预期有所减弱。
  • 国内方面：多地出台楼市新政，楼市成交活跃度有望维系；出口数据保持高增长，打破市场对出口不可持续的担忧。宏观环境整体偏暖，反内卷背景下，煤焦市场整体易涨难跌。

关键信息

焦煤数据

• 价格：蒙5#主焦煤报1249元/吨（-0），活跃合约报1244元/吨（+3）。
• 基差：基差+25元/吨（-3），9-1月差-252.5元/吨（-8.5）。
• 开工与库存：
  • 矿山开工率91.26%（-2.32）。
  • 洗煤厂产能利用率38.36%（+1.05）。
  • 焦企生产率74.71%（+0.23）。
  • 矿山精煤库存220.17万吨（+3.07）。
  • 洗煤厂精煤库存345.73万吨（+13.05）。
  • 焦企库存927.99万吨（+52.26）。
  • 港口库存261.31万吨（+14）。

焦炭数据

• 价格：天津港准一级焦报1620元/吨（+0），活跃合约报1816元/吨（+13）。
• 基差：基差-74元/吨（-13），9-1月差-101元/吨（-3）。
• 开工与库存：
  • 焦企生产率74.71%（+0.23）。
  • 钢厂产能利用率89.56%（-0.16）。
  • 铁水日均产量238.9万吨（-0.42）。
  • 焦企库存43.21万吨（+1.75）。
  • 钢厂库存690.68万吨（+9.16）。
  • 港口库存242.75万吨（-4.36）。

操作建议

• 焦煤：建议轻仓持有JM09多单，若本周能企稳则可加仓。
• 焦炭：建议持有J09多单，焦炭供需好于焦煤，09炼焦利润有继续走扩的逻辑支撑。
• 风险提示：需关注煤矿安全事故（上行风险）及地缘冲突升级（下行风险）等外部因素对市场的影响。

总结

当前煤焦市场在宏观环境改善、产业链利润向上传导及政策支持下，整体呈现震荡偏强格局。焦煤需求偏弱，但市场做多意愿仍在；焦炭挺价意愿较强，供需相对改善，炼焦利润有走扩逻辑。建议投资者关注JM09与J09合约，把握市场回暖趋势，同时警惕潜在风险因素。