20141105-山西证券-煤炭采选_利好政策频现_预计产量仍将继续收缩_20页_1mb

煤炭采选行业分析报告总结

核心内容

本报告为山西证券股份有限公司发布的2014年11月05日煤炭采选行业定期报告，重点分析了煤炭开采板块的市场表现、产量变化、进口情况、下游需求、库存转移、运输情况及政策影响等方面。

主要观点

• 市场表现：10月煤炭开采指数上涨0.1%，弱于上证综指和沪深300指数，煤炭板块整体表现落后于市场。
• 煤炭产量：前9月全国原煤产量同比下降1.3%，9月产量下降7%，环比下降3.31%。山西、内蒙古等主要产区产量降幅显著。
• 进口煤炭：1-9月进口煤炭2.23亿吨，同比下降6.7%，9月进口量同比下降17.8%。受进口征税和环保政策影响，进口煤炭价格优势减弱，预计未来进口量将持续下降。
• 下游需求：全社会用电量同比小幅增长，但环比下降，火电仍受挤压；粗钢产量略有上升，但日均产量下降，钢材库存增加；水泥产量环比下降，合成氨产量继续收缩。
• 库存变化：生产端和中间环节库存有所下降，消费端库存上升，显示煤炭库存向下游转移，可能受APEC期间运输影响。
• 价格走势：国内动力煤、焦煤、无烟煤价格出现小幅反弹，国际煤价涨跌互现，部分港口价格小幅上涨。
• 政策影响：国家出台多项政策以调控煤炭总量、优化产业布局、推动技术升级，促进煤炭行业脱困。东部地区将不再新建煤矿项目，推动行业结构性调整。

关键信息

1. 市场表现

• 煤炭板块：10月上涨0.1%，弱于上证综指（2.38%）和沪深300（2.34%）。
• 个股表现：大同煤业涨幅最大（12.5%），山煤国际次之（8.44%）。

2. 原煤产量

• 全国产量：前9月产量28.5亿吨，同比下降1.3%；9月产量2.92亿吨，同比下降7%，环比下降3.31%。
• 主要产区：
  • 山西：1-9月产量7.1亿吨，同比微增2.11%；9月产量7209万吨，同比下降10.55%。
  • 陕西：1-9月产量37190.17万吨，同比增4.29%；9月产量4683.68万吨，同比增11.80%。
  • 内蒙古：1-9月产量6.89亿吨，同比下降8.3%；9月产量7368万吨，同比下降14.3%。

3. 进口煤炭

• 进口总量：1-9月进口2.23亿吨，同比下降6.7%；9月进口2115.86万吨，同比下降17.8%。
• 进口趋势：预计未来进口量将持续下降，因进口征税和国内环保政策加强。

4. 下游产品需求

• 用电量：1-9月全社会用电量4.1万亿千瓦时，同比增长3.86%；9月用电量4570亿千瓦时，环比下降9.07%。
• 粗钢与生铁：1-9月粗钢产量6.18亿吨，同比增2.34%；生铁产量5.4亿吨，同比增0.38%。
• 水泥与合成氨：水泥产量同比增2.98%，环比下降0.29%；合成氨产量同比下降2.24%，环比增2.23%。

5. 库存转移

• 煤矿库存：9月全国煤矿库存4577万吨，同比增长17.5%，环比下降2.2%。
• 港口库存：秦皇岛库存523万吨，同比下降3.7%，环比下降15.31%；广州港库存294万吨，同比增长16.1%，环比下降11.53%。
• 电厂库存：直供电厂库存9349万吨，环比增12.7%；库存天数32天，环比增5天。

6. 运输情况

• 铁路运量：1-9月全国煤炭铁路运输总量12.29亿吨，同比下降1%；9月铁路运量1.33亿吨，同比下降4.2%，环比下降2.8%。
• 港口运量：秦皇岛9月运量2004万吨，环比下降7.6%；黄骅港1200万吨，环比下降7.3%；天津港621万吨，环比下降13.4%。

7. 固定资产投资

• 行业投资：1-9月固定资产投资3559.79亿元，同比下降3.8%；9月投资567.99亿元，同比下降9.9%。

8. 价格走势

• 动力煤：10月底环渤海动力煤价格指数497元/吨，环比微涨。
• 焦煤：各地焦煤价格以涨为主，如古交2#焦煤上涨2.01%，河南平顶山主焦煤上涨1.11%。
• 无烟煤：晋城无烟煤末煤上涨1.06%，阳泉无烟煤中块上涨3.82%。
• 国际煤价：澳大利亚BJ煤炭价格下降1.9%，欧洲RA港动力煤价格上涨2.1%。

9. 投资策略

• 估值修复：预计随着政策落实，煤炭供给收缩和四季度用煤旺季到来，煤价有望继续反弹。
• 推荐公司：建议关注潞安环能、冀中能源、中国神华等公司。

10. 行业新闻

• 小煤矿关闭：全国902个小煤矿正在关闭，力争年底关闭一千处。
• 安全生产：煤矿连续19个月无特别重大事故，安全生产指标优于去年同期。
• 政策导向：国家发布《煤炭生产技术与装备政策导向》，推动技术进步与产业结构优化。
• 东部煤矿限制：东部地区将不再新建煤矿项目，中部和西部地区将适度建设接续项目。

11. 风险提示

• 宏观经济下滑：可能导致煤价大幅下跌。
• 环保政策加强：可能抑制下游煤炭需求恢复。
• 钢铁产能淘汰：可能减少焦煤需求。

总结

本报告综合分析了2014年10月煤炭行业的市场表现、产量、进口、下游需求、库存、运输及政策环境，指出煤炭行业在政策支持下逐步回暖，供给端收缩、需求端有望改善，煤价和煤炭股估值修复行情可能持续。建议投资者关注具备较好基本面和政策支持的煤炭企业，同时需警惕宏观经济下滑、环保政策加强及钢铁产能淘汰等风险因素。