20221207-国金证券-11月出口数据点评_出口全面下滑_8页_1mb

11月出口数据点评总结

核心内容

2022年11月中国进出口数据公布，以美元计，出口同比大幅下降8.7%，进口同比大幅下降10.6%，均超出市场预期，显示出外需走弱对我国外贸的显著影响。出口和进口数据均呈现加速下行趋势，贸易顺差为698.4亿美元，低于预期和前值。

主要观点

• 出口全面下滑：11月出口同比大幅下降，主要贸易伙伴如美国、欧盟、日本、东盟、非洲的出口增速普遍回落，其中对美国出口同比下降25.4%，对日本出口由正转负，对东盟和非洲出口增速也有所收窄。
• 重点产品出口回落明显：机电产品、贱金属、电子消费品等出口普遍下滑，其中机电产品同比下降11.4%，未锻轧铝及铝材出口同比下降18.2%，手机出口同比下降33.3%。而汽车（包括底盘）和汽车零部件出口表现相对较好，同比增长39.2%。
• 发达经济体需求走弱：美国、日本、韩国等发达经济体制造业PMI全面跌破荣枯线，外需走弱对我国出口产生拖累。同时，东盟国家如越南、新加坡、马来西亚等由于外需下降，其进口需求也受到显著影响。
• 进口大幅回落：11月进口同比大幅下降10.6%，主要受电子、机电产品、能源相关产品进口回落影响，其中集成电路、自动数据处理设备及其零部件进口分别下降27.6%和34.9%。而食品、铁矿砂、铜矿砂等进口仍保持正增长。
• 贸易顺差下降：11月贸易顺差为698.4亿美元，低于预期的780.5亿美元，也低于前值的851.5亿美元，显示出口和进口双降对贸易平衡造成压力。
• 经济转向内需驱动：随着外需走弱，出口或将延续负增长，经济重心或将转向内需驱动。
• 风险提示：全球疫情反复和地缘政治冲突可能对国际贸易和供应链造成进一步冲击。

关键信息

• 出口数据：
  • 11月出口同比-8.7%，预期-4.2%，前值-0.3%。
  • 对美国出口同比-25.4%，对欧盟出口同比-10.6%，对日本出口同比-5.6%。
  • 汽车（包括底盘）及零部件出口同比提升3个百分点至39.2%。
• 进口数据：
  • 11月进口同比-10.6%，预期-7.1%，前值-0.7%。
  • 自美国、欧盟、东南亚进口同比分别回落5.7、11.2、8.3个百分点。
  • 集成电路、自动数据处理设备及其零部件进口同比分别下降27.6%和34.9%。
• 贸易顺差：
  • 11月贸易顺差为698.4亿美元，低于预期和前值。
• 贸易伙伴影响：
  • 越南11月出口同比下降1.3%，进口同比增长0.7%。
  • 东盟主要国家制造业PMI普遍回落，越南制造业PMI为今年以来首次跌破荣枯线。
• 产品表现：
  • 机电产品、贱金属、电子消费品等出口普遍回落。
  • 食品、铁矿砂、铜矿砂等进口仍保持正增长。
  • 未锻轧铜及铜材是唯一进口数量上升的产品。

风险提示

1. 全球疫情反复超预期，可能导致全球经济和供应链的不确定性增加。
2. 地缘政治“黑天鹅”事件，如逆全球化思潮或冲突，可能对全球和地区贸易产生不利影响。

分析结论

11月中国进出口数据全面下滑，反映出全球外需疲软对我国出口的拖累。尽管部分产品如汽车表现较好，但整体出口仍面临较大压力。进口数据同样大幅回落，主要受电子、机电产品和能源相关产品需求下降影响。贸易顺差下降，表明我国外贸面临一定挑战。未来，随着外需持续走弱，我国出口可能继续下滑，经济将更多依赖内需驱动。同时，需警惕全球疫情反复和地缘政治风险对贸易环境的进一步影响。