20240812-国金证券-宝丰能源-600989.SH-长期保持稳定运行_成本优势持续释放_4页_934kb

公司半年报分析总结

业绩表现：
2024年上半年，公司实现营收16894亿元，同比增长2909%；归母净利润3304亿元，同比增长4644%。其中，二季度营收8670亿元，同比增长3639%；归母净利润1884亿元，同比增长7580%，业绩增长迅猛。

经营分析：
1. 装置运行： 公司保持高负荷运行状态，聚烯烃产量环比小幅增长，焦炭环节盈利略有改善，维持较低折旧水平。
2. 产品价格： 煤炭价格回落降低煤制烯烃成本，布伦特原油价格小幅上涨带动聚烯烃产品价差扩大，高附加值EVA产品需求旺盛，推高盈利水平，毛利率提升至38.23%，环比显著增长。
3. 项目进展：
- 内蒙300万吨/年烯烃项目进入试产阶段，预计新增产能为公司提供增长动力。
- 新疆400万吨/年烯烃项目环评启动，持续推进产能扩张。
- 合成氨、醋酸乙烯等重点项目持续推进，合成噻吩技术改造项目已投产，针状焦项目有序实施。
- 宁东四期项目前期工作全面启动，未来通过新增产能实现产线升级与附加值提升。

盈利预测与评级：
预计公司2024-2026年营业收入分别为3803亿、6147亿、6185亿元，归母净利润预计为7927亿、14036亿、15415亿元。对应当前股价的PE分别为15倍、9倍、8倍，分析师维持“买入”评级。

风险提示：

• 原料价格波动加剧；
• 新增产能过剩风险；
• 需求不及预期可能影响产业成长。

结论： 公司持续高负荷生产，产品盈利能力显著提升。稳步推进多基地产能扩张和技术升级，未来成长空间稳固，建议积极关注。