20260403-国元证券-道通科技-688208.SH-2025年年度报告点评_利润实现快速增长_探索具身智能领域_4页_844kb

报告摘要

道通科技(688208.SH)2025年年度报告总结

核心内容

道通科技在2025年实现了营收和利润的快速增长，其营业收入达到48.33亿元，同比增长22.90%，归母净利润达9.36亿元，同比增长46.02%。其中，扣非归母净利润为8.69亿元，同比增长60.67%。公司业务主要分布在维修智能终端、能源智能中枢及AI及软件行业，各行业收入及毛利率均有不同程度提升。

主要观点

营收与利润增长显著：公司整体营收与净利润均实现较快增长，尤其是扣非净利润增长超过60%，显示出公司主营业务盈利能力的提升。
AI技术驱动高质量增长：公司加大研发投入，2025年研发投入达8.74亿元，同比增长28.47%。公司通过“AI认知重构”计划，推动研发团队向“AI产品经理+全栈工程师”转型，增强了技术承载力与创新响应速度。
具身智能领域布局加速：公司于2024年11月成立专门子公司推进具身智能技术在智慧交通、智慧园区和智慧能源等场景的应用。2025年10月，发布首款巡检智能作业机器人Avant Robotics Gen1，具备高路径规划成功率、动态避障成功率和精准操作成功率，标志着公司在具身智能领域取得实质性进展。
盈利预测乐观：根据国元证券的预测，公司未来三年（2026-2028年）营业收入将分别达到59.04亿元、72.11亿元和87.30亿元，归母净利润分别为11.59亿元、14.24亿元和17.62亿元，EPS分别为1.73元、2.12元和2.63元，对应的PE分别为19.64倍、15.99倍和12.92倍，维持“买入”评级。

关键信息

财务表现

营业收入：2025年48.33亿元，同比增长22.90%
归母净利润：2025年9.36亿元，同比增长46.02%
扣非归母净利润：2025年8.69亿元，同比增长60.67%
毛利率：2025年56.07%，较2024年有所提升
净利率：2025年19.37%，同比增长明显
ROE：2025年24.18%，显示公司盈利能力增强
每股收益（EPS）：2025年1.40元，2026E为1.73元，2028E为2.63元
市盈率（P/E）：2025年24.33倍，2028E预计降至12.92倍

研发投入

研发投入总额：2025年8.74亿元，同比增长28.47%
费用化研发投入：7.75亿元，同比增长21.84%
资本化研发投入：0.99亿元，同比增长123.74%
研发投入资本化比例：11.33%

具身智能进展

子公司成立：2024年11月成立深圳市道和通泰机器人有限公司
产品发布：2025年10月发布Avant Robotics Gen1巡检机器人，具备高精度作业能力
技术基础：基于“具身智能行业大模型”，实现从感知到执行的闭环作业

股票信息

当前价：33.97元
52周最高/最低价：44.40元 / 26.89元
A股流通股：670.18百万股
流通市值：22766.13百万元
总市值：22766.13百万元

风险提示

技术迭代风险
人才流失或不足
核心技术泄密
知识产权纠纷
境外经营风险
原材料供应风险
业务与资产扩张风险
汇率波动风险
毛利率下降风险
宏观环境风险
存货规模较高风险
市场竞争风险

投资建议

评级：买入
依据：公司业绩增长显著，AI与具身智能技术布局前景广阔，盈利预测乐观，未来成长空间较大。

财务预测

财务数据和估值	2024	2025	2026E	2027E	2028E
营业收入(百万元)	3932.26	4832.75	5904.18	7210.86	8730.02
归母净利润(百万元)	640.93	935.88	1159.28	1423.93	1762.13
每股收益（元）	1.42	1.40	1.73	2.12	2.63

主要财务比率

财务比率	2024	2025	2026E	2027E	2028E
毛利率(%)	55.31	56.07	55.89	55.54	55.07
净利率(%)	16.30	19.37	19.63	19.75	20.18
ROE(%)	18.01	24.18	24.12	23.83	23.66
ROIC(%)	22.32	25.70	28.57	30.14	31.97
资产负债率(%)	45.74	49.17	45.50	41.37	37.22
净负债比率(%)	0.95	1.76	1.71	1.66	1.61
P/E	35.52	24.33	19.64	15.99	12.92
P/B	6.40	5.88	4.74	3.81	3.06
EV/EBITDA	25.86	17.68	15.36	12.76	10.45