> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 道通科技(688208.SH)2025年年度报告总结 ## 核心内容 道通科技在2025年实现了营收和利润的快速增长，其营业收入达到48.33亿元，同比增长22.90%，归母净利润达9.36亿元，同比增长46.02%。其中，扣非归母净利润为8.69亿元，同比增长60.67%。公司业务主要分布在维修智能终端、能源智能中枢及AI及软件行业，各行业收入及毛利率均有不同程度提升。 ## 主要观点 - **营收与利润增长显著**：公司整体营收与净利润均实现较快增长，尤其是扣非净利润增长超过60%，显示出公司主营业务盈利能力的提升。 - **AI技术驱动高质量增长**：公司加大研发投入，2025年研发投入达8.74亿元，同比增长28.47%。公司通过“AI认知重构”计划，推动研发团队向“AI产品经理+全栈工程师”转型，增强了技术承载力与创新响应速度。 - **具身智能领域布局加速**：公司于2024年11月成立专门子公司推进具身智能技术在智慧交通、智慧园区和智慧能源等场景的应用。2025年10月，发布首款巡检智能作业机器人Avant Robotics Gen1，具备高路径规划成功率、动态避障成功率和精准操作成功率，标志着公司在具身智能领域取得实质性进展。 - **盈利预测乐观**：根据国元证券的预测，公司未来三年（2026-2028年）营业收入将分别达到59.04亿元、72.11亿元和87.30亿元，归母净利润分别为11.59亿元、14.24亿元和17.62亿元，EPS分别为1.73元、2.12元和2.63元，对应的PE分别为19.64倍、15.99倍和12.92倍，维持“买入”评级。 ## 关键信息 ### 财务表现 - **营业收入**：2025年48.33亿元，同比增长22.90% - **归母净利润**：2025年9.36亿元，同比增长46.02% - **扣非归母净利润**：2025年8.69亿元，同比增长60.67% - **毛利率**：2025年56.07%，较2024年有所提升 - **净利率**：2025年19.37%，同比增长明显 - **ROE**：2025年24.18%，显示公司盈利能力增强 - **每股收益（EPS）**：2025年1.40元，2026E为1.73元，2028E为2.63元 - **市盈率（P/E）**：2025年24.33倍，2028E预计降至12.92倍 ### 研发投入 - **研发投入总额**：2025年8.74亿元，同比增长28.47% - **费用化研发投入**：7.75亿元，同比增长21.84% - **资本化研发投入**：0.99亿元，同比增长123.74% - **研发投入资本化比例**：11.33% ### 具身智能进展 - **子公司成立**：2024年11月成立深圳市道和通泰机器人有限公司 - **产品发布**：2025年10月发布Avant Robotics Gen1巡检机器人，具备高精度作业能力 - **技术基础**：基于“具身智能行业大模型”，实现从感知到执行的闭环作业 ### 股票信息 - **当前价**：33.97元 - **52周最高/最低价**：44.40元 / 26.89元 - **A股流通股**：670.18百万股 - **流通市值**：22766.13百万元 - **总市值**：22766.13百万元 ### 风险提示 - 技术迭代风险 - 人才流失或不足 - 核心技术泄密 - 知识产权纠纷 - 境外经营风险 - 原材料供应风险 - 业务与资产扩张风险 - 汇率波动风险 - 毛利率下降风险 - 宏观环境风险 - 存货规模较高风险 - 市场竞争风险 ## 投资建议 - **评级**：买入 - **依据**：公司业绩增长显著，AI与具身智能技术布局前景广阔，盈利预测乐观，未来成长空间较大。 ## 财务预测 | 财务数据和估值 | 2024 | 2025 | 2026E | 2027E | 2028E | |------------------------|-----------|-----------|-----------|-----------|-----------| | 营业收入(百万元) | 3932.26 | 4832.75 | 5904.18 | 7210.86 | 8730.02 | | 归母净利润(百万元) | 640.93 | 935.88 | 1159.28 | 1423.93 | 1762.13 | | 每股收益（元） | 1.42 | 1.40 | 1.73 | 2.12 | 2.63 | ## 主要财务比率 | 财务比率 | 2024 | 2025 | 2026E | 2027E | 2028E | |----------------------|----------|----------|----------|----------|----------| | 毛利率(%) | 55.31 | 56.07 | 55.89 | 55.54 | 55.07 | | 净利率(%) | 16.30 | 19.37 | 19.63 | 19.75 | 20.18 | | ROE(%) | 18.01 | 24.18 | 24.12 | 23.83 | 23.66 | | ROIC(%) | 22.32 | 25.70 | 28.57 | 30.14 | 31.97 | | 资产负债率(%) | 45.74 | 49.17 | 45.50 | 41.37 | 37.22 | | 净负债比率(%) | 0.95 | 1.76 | 1.71 | 1.66 | 1.61 | | P/E | 35.52 | 24.33 | 19.64 | 15.99 | 12.92 | | P/B | 6.40 | 5.88 | 4.74 | 3.81 | 3.06 | | EV/EBITDA | 25.86 | 17.68 | 15.36 | 12.76 | 10.45 | ## 分析师声明 报告作者耿军军具备证券投资咨询执业资格，所用数据合规，分析逻辑基于专业能力，结论独立客观，不受到第三方影响。 ## 投资咨询业务说明 国元证券具备证券投资咨询业务资格，提供相关分析、预测或建议，并直接或间接收取服务费用。 ## 法律声明 本报告仅供客户使用，未经授权不得转发或引用。国元证券及其员工不对因使用本报告而产生的任何损失承担责任。报告内容基于公开信息，不保证其准确性或完整性。 ## 联系方式 - **分析师**：耿军军 - **执业证书编号**：S0020519070002 - **电话**：021-51097188-1856 - **邮箱**：gengjunjun@gyzq.com.cn ## 地址 - **合肥**：安徽省合肥市梅山路18号安徽国际金融中心A座，邮编：230000 - **上海**：上海市浦东新区民生路1199号证大五道口广场16楼，邮编：200135 - **北京**：北京市朝阳区安定路5号院3号楼中建财富国际中心5层，邮编：100029