20180723-东北证券-海外宏观周度观察_特朗普不满美联储加息_日本通胀目标难成_或将改变货币政策_10页_930kb
报告摘要
证券研究报告总结
核心内容概述
本报告分析了2018年第29周的海外宏观数据与事件，重点聚焦美国、日本和英国的经济表现及货币政策动向，同时探讨了中美贸易战对全球经济的影响。此外，报告还总结了全球主要股指、国债收益率和商品价格的市场表现。
主要观点
美国经济温和增长
- 美国经济持续以适度速度扩张，但面临关税带来的不确定性。
- 6月零售销售环比增长0.5%，连续五个月上升，主要由汽车销量及汽油价格上涨带动。
- 6月工业产出环比增长0.6%，高于预期，显示经济韧性。
- 市场预期美国二季度GDP增速将达到4.9%，经济表现强劲。
日本通胀目标难达
- 日本6月CPI同比上涨0.7%，涨幅低于预期，延续低增速。
- 通胀主要由燃料和医疗护理推动，但家具、住房价格下跌，抑制整体涨幅。
- 日本央行尚未实现2%的通胀目标，未来仍需维持宽松政策。
特朗普与美联储关系
- 特朗普对美联储加息表示不满，但白宫强调其尊重美联储独立性。
- 市场反应显示，特朗普的言论并未影响加息预期，反而促使加息预期上升。
- 芝商所数据显示，年内加息4次的概率为56.3%，加息预期持续增强。
英国通胀不及预期
- 英国6月CPI同比上涨2.4%，低于预期，环比增长0%，显示通胀压力减弱。
- 加息预期回落，市场对英国8月加息概率降至69%。
关键信息
下周重点数据和事件
| 日期 | 国家 | 数据/事件 |
|---|---|---|
| 2018/07/24 | 美国、欧元区、德国、法国、日本 | 7月PMI |
| 2018/07/25 | 德国 | IFO商业指数 |
| 2018/07/25 | 欧元区 | 6月M3供应同比 |
| 2018/07/26 | 意大利 | 7月消费者信心指数 |
| 2018/07/26 | 欧元区 | 利率 |
| 2018/07/26 | 美国 | 耐用品订单环比 |
| 2018/07/27 | 日本 | 7月CPI |
| 2018/07/27 | 法国 | 二季度GDP |
| 2018/07/27 | 美国 | 二季度GDP |
| 2018/07/27 | 美国 | 7月密歇根大学消费者信心指数 |
贸易战焦点
- 美国与欧盟的贸易战焦点在汽车行业。
- 欧盟已对美国汽车关税威胁做出回应，警告可能对3000亿美元美国产品进行报复。
- 日本和德国是汽车关税最大受害者，但美欧大规模贸易战可能性不大。
- 特朗普反复无常的言论引发市场担忧。
全球市场表现
- 主要股指涨跌互现，阿根廷MERV指数上涨，俄罗斯RTS指数大跌。
- 美国国债收益率上行，日本国债短降长升，欧元区公债收益率下行。
- 上游商品多数下跌，农产品价格普遍上涨。
重要结论
- 美国经济保持温和增长，但通胀尚未达到迫使美联储加快加息的水平。
- 日本通胀持续低迷，未来仍需依赖宽松政策维持经济活力。
- 特朗普对美联储的不满言论未影响加息预期，反而推动市场对加息的预测上升。
- 欧盟与美国在汽车领域的博弈可能引发贸易摩擦，但大规模贸易战可能性较低。
- 全球市场呈现分化趋势，股市波动明显，债市和商品市场也出现不同表现。
分析师信息
- 沈新凤：宏观分析师，上海财经大学经济学博士，东北证券宏观研究负责人。
- 尤春野：北京大学理学学士，经济学双学士，约翰霍普金斯大学金融硕士。
风险提示
- 报告内容基于公开数据，信息准确性无法保证。
- 报告仅供参考，不构成投资建议，不承诺收益，不承担使用报告引发的损失。
投资评级说明
| 评级 | 含义 |
|---|---|
| 买入 | 股价涨幅超越市场基准15%以上 |
| 增持 | 股价涨幅超越市场基准5%至15%之间 |
| 中性 | 股价涨幅介于市场基准-5%至5%之间 |
| 减持 | 股价涨幅落后市场基准5%至15%之间 |
| 卖出 | 股价涨幅落后市场基准15%以上 |
| 评级 | 含义 |
|---|---|
| 优于大势 | 行业指数收益超越市场平均 |
| 同步大势 | 行业指数收益与市场平均持平 |
| 落后大势 | 行业指数收益落后于市场平均 |
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