20260309-迈科期货-短期基本面开始好转_长期依然缺乏驱动_12页_1mb

钢材市场分析总结

核心观点

• 短期基本面：钢材端基本面矛盾不大，即使库存较高的热卷，随着产出减少和需求逐步恢复，基本面大概率不会进一步恶化，钢材价格可能震荡或偏强运行。
• 成本支撑：中东地缘局势恶化及美以伊冲突的长期可能性，推动原油价格上涨，进而带动双焦和铁矿价格走强，增强了钢材的成本支撑，价格下行空间有限。
• 中长期趋势：宏观经济预期谨慎，政策以托为主，内需扩充相对保守，因此钢材价格即使短期企稳，中长期仍缺乏强劲驱动，整体仍处于震荡寻底阶段。
• 价格区间：预计螺纹钢主力合约价格在3060-3180元/吨之间，热卷主力合约在3200-3350元/吨之间。
• 风险提示：中东地缘冲突变化及宏观需求不足是主要风险因素。

五大钢材市场分析

• 供给与需求：最新一期五大钢材供给为797.24万吨（+0.47%），表观需求为691.35万吨（+126.7%）。节后需求稳定恢复，但供给端改善不大，尚未出现显著基本面驱动因素。
• 库存与库销比：五大钢材库存持续累积，上周总库存为1952万吨（+105.89%），但库销比已开始下降，表明库存高点接近，库存压力相对可控。
• 关注重点：需持续关注需求恢复后的供需平衡情况，以及后续库存变化对市场的影响。

螺纹钢市场分析

• 供需恢复：螺纹钢供给173.31万吨（+8.21%），需求98.23万吨（+64.68%）。市场需求恢复稳定，但钢厂对建材端的预期相对保守，导致供给恢复偏弱。
• 库存与库销比：螺纹钢库存为875.68万吨（+75.08%），库销比为8.91。库存仍在累积，但随着需求恢复，库销比逐步回落，预计库存高点在1000万吨左右，压力不大。
• 利润情况：螺纹钢利润有所收窄，受原料成本上升影响，但尚未对整体利润造成大幅冲击。

热卷市场分析

• 供需状况：热卷周产量301.11万吨（-8.5%），表观需求281.57万吨（+13.2%）。需求开始恢复，供给端有所走弱，钢厂检修增加。
• 库存与库销比：热卷库存为471.69万吨（+19.54%），库销比1.68。库存继续累积，但随着需求改善，后续累库概率降低，对价格影响有限。
• 利润情况：热卷利润也有所收窄，需关注后续原料成本是否继续上升。

成本与利润分析

• 螺纹钢与热卷利润近期均有所下降，主要受原料端价格波动影响，导致生产成本上升。
• 当前钢材利润尚未受到成本的显著冲击，但需警惕成本进一步上涨的可能。

卷螺差分析

• 现货与期货差异：现货端热卷基本面最弱阶段已结束，期货端卷螺差跌至140元/吨左右，预计后续不会再明显走弱。
• 基本面改善：随着热卷基本面部分好转，卷螺差有望改善，期货端可能对价格形成支撑。

基差分析

• 螺纹主力合约基差小幅走弱，但保持在110元/吨左右，整体相对稳定。
• 热卷主力合约基差保持稳定，预计在无重大宏观和政策变化的情况下，基差走势不会出现强势驱动。

投资提示

• 本报告由迈科期货投研服务中心发布，张同为报告撰写人。
• 报告仅供研究交流，不构成投资建议，投资者应谨慎决策。
• 报告信息来源于公开资料，不保证其准确性和完整性。
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