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零售行业周报总结（2014年4月21日）

核心内容

2014年4月，零售行业处于转型期，市场对零售行业数据不再敏感，估值趋于稳定。申万商贸零售指数本周绝对收益为0.1%，相对收益为2.1%，整体表现优于大盘。行业细分和主题投资是当前的主要投资方向，其中专业市场指数表现最佳，潜在重组指数关注度较高。

主要观点

1. 消费群体变迁

   • 80-90后逐渐成为主流消费群体，其消费心理和习惯更倾向于个性化、时尚化、品牌化和体验化。
   • 互联网特别是移动互联网的突破，推动电商发展，未来移动电商消费占比将显著提升。

2. 转型基因

   • 单品管理：区域控制力强的公司更易获得商品数据，提升竞争力。
   • 体验式消费：大体量物业是体验式消费的基础，购物中心占比高的公司更具吸引力。
   • 机制：民营企业在行业转型中更具内生动力，国企改革虽受关注，但时间成本较高，需谨慎布局。

3. 短期投资策略

   • 市场对“改革+转型”主题敏感，需把握节奏和择时。
   • 推荐关注以下标的：
     • 国企改革：兰生股份（首推）、百联集团（友谊股份+上海物贸+第一医药）、益民集团
     • O2O转型：欧亚集团（首推）、友谊股份
     • 跨界转型：新南洋、全通教育、开元投资、三胞集团（宏图高科+南京新百）

关键信息

申万零售指数表现

• 总指数：绝对收益0.1%，相对收益2.1%

• 细分行业指数：

  • 百货：绝对收益-0.7%，相对收益1.2%
  • 超市：绝对收益-1.3%，相对收益0.7%
  • 多业态零售：绝对收益0.0%，相对收益2.0%
  • 专业连锁：绝对收益-1.8%，相对收益0.2%
  • 一般物业经营：绝对收益-1.5%，相对收益0.4%
  • 专业市场：绝对收益2.5%，相对收益4.4%

• 主题指数表现：

  • 国企改革：绝对收益-0.4%，相对收益1.6%
  • O2O转型：绝对收益-1.5%，相对收益0.5%
  • 跨界转型：绝对收益0.1%，相对收益2.0%
  • 潜在重组：绝对收益0.2%，相对收益2.1%
  • 贸易转型：绝对收益-1.8%，相对收益0.1%
  • 成长指数：绝对收益-0.5%，相对收益1.4%

个股涨跌幅

• 零售个股：

  • 领涨：长百集团（+35.49%）、友谊股份（+9.65%）、宏图高科（+8.41%）、秋林集团（+6.91%）、开元投资（+6.79%）
  • 领跌：新世界（-6.51%）、小商品城（-5.08%）、物产中大（-4.74%）、重庆百货（-3.70%）、海岛建设（-3.50%）

• 贸易个股：

  • 领涨：工大首创（+16.57%）、汇通能源（+11.75%）、五矿发展（+7.35%）、农产品（+6.53%）、江苏舜天（+4.24%）
  • 领跌：上海物贸（-4.26%）、成城股份（-3.85%）、中国医药（-3.16%）、东方创业（-3.09%）、新华锦（-1.44%）

流量监测

• 电商网站流量：

  • 亚马逊、阿里巴巴、天猫、京东、淘宝流量持续下降
  • 梅西百货、苏宁、当当流量上升
  • 唯品会、百联E城、王府井、中央商场流量有所改善
  • 海宁皮城、步步高、友阿股份流量下降

• 传统零售线上平台：义乌购、百联E城、王府井流量稳定，但与电商巨头仍有差距

行业新闻

• 三胞集团：拟以3900万美元收购麦考林约63%控股权，布局O2O
• 沃尔玛：关店扩张三四线城市，以退为进适应城镇化
• 摩登百货：登陆新三板，有望吸引新资金，加剧广州零售竞争
• 友好集团：拟投资1.32亿元开设友好超市，拓展乌鲁木齐市场

重点公告

• 永辉超市：继续增持中百集团股份，持股达15%
• 步步高：资产重组尚存不确定性，股票停牌
• 中百集团：2014年中期票据发行完毕，发行额3亿元
• 新世界：2013年年报公布，净利润同比增长2.71%
• 成商集团：第八批股改限售流通股上市，数量为833,976股
• 通程控股：年度营收增长10.17%，但净利润下降2.32%

估值与盈利预测

• 友谊股份：PE值15倍，评级“增持”，权重25.93%
• 大商股份：PE值11倍，评级“无评级”，权重10.19%
• 天虹商场：PE值13倍，评级“无评级”，权重11.11%
• 重庆百货：PE值9倍，评级“增持”，权重11.12%
• 文峰股份：PE值12倍，评级“增持”，权重6.83%
• 永辉超市：PE值11倍，评级“增持”，权重1.27%
• 华联综超：PE值57倍，评级“无评级”，权重0.92%
• 苏宁云商：PE值184倍，评级“增持”，权重49.65%
• 物产中大：PE值13倍，评级“增持”，权重6.10%
• 宏图高科：PE值24倍，评级“无评级”，权重5.91%
• 小商品城：PE值19倍，评级“增持”，权重31.07%
• 海宁皮城：PE值15倍，评级“增持”，权重33.78%
• 海印股份：PE值12倍，评级“增持”，权重10.19%
• 轻纺城：PE值13倍，评级“无评级”，权重10.14%
• 益民集团：PE值34倍，评级“增持”，权重12.06%
• 商业城：PE值-11倍，评级“增持”，权重2.76%
• 大连友谊：PE值13倍，评级“无评级”，权重4.35%
• 兰州民百：PE值21倍，评级“增持”，权重4.82%

投资评级说明

• 证券评级：

  • 买入（Buy）：相对市场表现20%以上
  • 增持（Outperform）：相对市场表现5%~20%
  • 中性（Neutral）：相对市场表现-5%~5%
  • 减持（Underperform）：相对市场表现5%以下

• 行业评级：

  • 看好（Overweight）：行业超越整体市场
  • 中性（Neutral）：行业与整体市场基本持平
  • 看淡（Underweight）：行业弱于整体市场

法律声明

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