深度报告-2025-12-15-华安证券-基金研究系列之二十一_主动权益基金基准纠偏_如何选择兼具代表性与竞争力的基准_34页_2mb

> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 主动权益基金基准纠偏：如何选择兼具代表性与竞争力的基准？ ——基金研究系列之二十一 报告日期：2025-12-13 # 分析师：严佳炜 执业证书号：S0010520070001 邮箱：yanjw@hazq.com # 分析师：钱静闲 执业证书号：S0010522090002 邮箱：qianjx@hazq.com # 相关报告 1.《破局收益风险边界：基于多资产ETF构建高夏普绝对收益策略》2025-09-09 2. 《“顺势与谋变”：被动崛起时代主动基金的选择策略》2024-12-19 3. 《见微知著：从固收+的定量困境到特色组合构建》2024-09-23 4.《成长型基金投资攻略：从识别到优选》2024-06-12 5.《基金Alpha改进论：探寻无法复刻的投资艺术》2024-03-16 6.《买卖之间的心理迷思：处置效应下基金经理的行为模式》2023-09-14 # 主要观点： 在推动公募基金高质量发展、保护投资者的合法权益的大背景下，《公募基金业绩比较基准指引》征求意见稿出台。本报告致力于解决如何选择兼具代表性与竞争力的基准，并构建主动基金适宜基准数据库。 # - 现状：主动权益基准使用高度集中，依赖沪深300，优化空间显著 当前，近半数国内主动基金仍简单沿用沪深300作为基准，对比美国，S&P500的使用率仅 $23\%$ ，折射出我国在基准匹配化和多元化方面的不足。 # - 如何科学筛选适宜业绩基准？ 1、正确定义基金类型，从源头杜绝基准与基金性质的根本错配。 2、筛选跟踪误差，若某一指数的跟踪误差呈现显著离群的低值，则是强有力的备选基准。 3、覆盖度检验，避免选中跟踪误差低但关联性弱的指数，覆盖度阈值根据指数的宽泛程度、成分股数量及编制方法合理设定。 4、行业主动比率分析，进一步考察指数在行业配置上与基金真实持仓的偏离，低主动比率是指数适宜性的重要信号。 通过上述步骤，可为每只基金构建“适宜基准池”，筛选过程中，强调以统计上的显著离群作为强判断依据，而非指标的细微差别，有效减少考察期或数据噪声带来的误判。 # 基准优化效果：结构明显改善，成长风格指数使用率上升 基准纠偏后，沪深300的使用率降至 $16\%$ ，其他使用率靠前的宽基指数包括中证全指（ $16\%$ ）、中证800（ $6\%$ ）、中证A500（ $5\%$ ）等，此外，成长风格指数的使用率大幅上升，反映出基准选择更加贴合基金的实际风格暴露。 # 不同基准下的超额收益空间差异 研究发现，宽基指数中，成分股数量多（如国证1000）、行业更加均衡（如中证A500）的指数，往往为主动管理提供更广阔的超额收益空间。成长指数中，中证800相对成长、国证成长更适合作为业绩基准。行业主题中，主动基金在成长潜力足、成分股数量多、市值&利润集中度低、指数内个股业绩同步率低、盈亏比适中的行业中更易创造Alpha。 # $\bullet$ 风险提示 本文结论基于基金的历史持仓与净值数据进行分析，不构成任何投资建议。基金的历史收益、历史风格偏好、历史持股特征不代表未来，本报告数据仅供参考。 # 正文目录 1 引言 5 2 主动权益基金基准目前使用情况 6 2.1 元素构成与高频使用基准 6 2.2 基金修改基准增多，沪深300使用率下降 9 3 如何选择最合适的业绩基准？ 11 3.1 明确定义基金类型 11 3.2 确定基金的中枢仓位 12 3.3 根据跟踪误差初步筛选 14 3.4 满足最低覆盖度要求 17 3.5 主动比率 22 3.5.1 个股主动比率指标较为严苛 ..... 22 3.5.2 行业主动比率是合适的补充指标 23 3.6 整体筛选流程 24 3.7 基准纠偏后的结果如何？ 27 4 不同基准下的超额空间 29 5 总结 33 风险提示： 33 # 图表目录 图表1业绩比较基准一类库、二类库 图表2业绩比较基准要素库中各类型指数的比例 6 图表3现有主动权益基金的业绩基准使用的元素数量 图表4主动权益基金使用最频繁的境内股票指数 8 图表5主动权益基金使用最频繁的港股股票指数 8 图表6一类库涵盖了大部分基准 9 图表7美国共同基金使用最频繁的业绩基准 9 图表8主动权益基金每年变更基准的数量 10 图表9主动基金中宽基指数的使用比例 10 图表10主动基金中其他指数的使用比例 10 图表11 美国主动基金使用S&P500作为业绩基准的比例 11 图表12 明确基金类型：一些常见的合同关键词与业绩基准 12 图表13第一步：明确基金类型 12 图表14基金实际仓位中枢与设定仓位中枢对比 13 图表15 基金中枢仓位调整幅度 13 图表16基金的A股仓位分布 14 图表17 基金的港股仓位分布 14 图表18业绩基准收益率与基准点位如何计算 14 图表19主动基金相对于当前设定基准的年化跟踪误差 15 图表20HX成长相对跟踪误差最小的指数 16 图表21HX成长相对所有指数的跟踪误差 16 图表22000017.OF相对所有指数的跟踪误差 16 图表23519127.OF相对所有指数的跟踪误差 16 图表24000270.OF相对宽基、风格指数的跟踪误差 17 图表25000220.OF相对于行业主题指数的跟踪误差 17 图表26以沪深300为基准的主动基金的覆盖度 18 图表27HX成长跟踪误差较低的 $15\%$ 的指数 18 图表28一类库中指数的自定义最低覆盖度 19 图表29二类库中指数的自定义最低覆盖度 21 图表30HX成长：根据覆盖度要求剔除指数 22 图表31以沪深300为基准的主动基金的个股主动比率 22 图表32以沪深300为基准的主动基金的行业主动比率 23 图表33PH弘惠相对于宽基、风格指数的行业主动比率 24 图表34003343.OF筛选过程 24 图表35PH弘惠配置行业vsA500配置行业（2025Q2） 24 图表36如何选择最合适的业绩基准——流程图 25 图表37基准纠偏的主要原因 26 图表38部分头部基金的筛选基准列表 27 图表39基准纠偏后主动权益基金使用最频繁的境内股票指数 28 图表40基准纠偏后主动权益基金使用最频繁的港股股票指数 28 图表41新旧基准下跟踪误差分布频率对比 29 图表42主动基金的中位数超额曲线——以主流宽基为基准 30 图表43主动基金的中位数超额曲线——以中小盘宽基为基准 30 图表44主动基金的中位数超额曲线——以成长风格为基准 31 图表45主动基金的中位数超额曲线——以价值风格为基准 31 图表46主动基金的中位数超额曲线——以各行业主题为基准 32 图表47基金使用较多的基准指数的超额业绩情况 32 # 1 引言 在推动公募基金高质量发展、保护投资者合法权益的大背景下，《公募基金业绩比较基准指引》《公募基金业绩比较基准操作细则》等征求意见稿近期出台，规范公募基金业绩比较基准的选取和使用。主要内容包括：明确基准的选取规范、严格化基准变更要求、加强基准的信息披露、强化基准的约束作用、突出基衡量量业绩的作用。 此次公募基金业绩基准的改革涉及多方力量协同推进，对于基金公司而言，建立健全覆盖业绩比较基准选取、披露、监测、评估、纠偏及问责的内部控制体系至关重要，且管理层对业绩比较基准的代表性、约束性和持续性承担主要责任。在基金定期报告中，需披露基金与业绩比较基准的收益率、波动率、资产配置比例、持仓股票行业分布等方面的对比情况，并通过定性和定量方法对基金业绩表现与业绩比较基准的差异进行解释说明。在基金经理绩效考核上，应充分体现基金产品业绩和投资者盈亏情况，加强与业绩比较基准对比，科学评估超额收益质量和偏离基准情况，若长期投资业绩明显低于业绩比较基准，基金经理的绩效薪酬应当明显下降。对于基金评价与销售机构而言，原则上，不得将不同类型、不同风格业绩比较基准的权益类基金直接进行投资业绩排序或排名。 为何要强调业绩比较基准的重要性？业绩基准是基金定位的“锚”，在明晰投资策略、表征投资风格上发挥着重要的作用，能有效防范风格漂移。对于投资者而言，“合适”的业绩基准是关键的决策依据，投资者可以对比自身风险承受能力与业绩基准所隐含的风险水平，选择符合其风险偏好和预期收益的主动基金，纠正过去“基金赚钱，而基民不赚钱”的畸形现象。基准需要具有代表性、客观性、约束性和持续性。在《公募基金业绩比较基准操作细则》中提出了一系列量化指标，跟踪误差越低、基准覆盖率越高、主动比率越低，代表基金与业绩基准越“像”。 为何要引导基金评价从绝对收益思路转变为相对收益思路？不同基金的风险收益特征各异，直接比较其绝对收益率没有意义，例如，一个高Beta基金在牛市期间必然比低Beta基金的绝对收益率高，但这并不意味着低Beta产品没有主动管理能力。在“合适”的业绩基准下，可以直观量化基金每承担一单位超额风险所带来的超额收益（即信息比率的参考性加强），是评价基金经理主动管理能力的最公允的指标。 在改革背景下，如何为公募基金寻找最合适的基准，使其兼具代表性和竞争力显得尤为重要，本篇报告致力于解决这个问题。 在为基金寻找其适配的基准时，参考协会建立和维护的基金业绩比较基准要素，分为一类库和二类库。一类库纳入市场表征性强、认可度高的业绩比较基准要素，鼓励基金管理人在开发主动管理型基金时规范选取和使用，共69个指数；二类库兼顾创新和差异化，纳入具有一定使用频率、市值容量较大的指数，对一类库形成有效补充，共有72个指数。 图表 1 业绩比较基准一类库、二类库 一类库 (69个指数) 基准类型 市场类型 包含指数 数量 宽基指数 境内跨市场 沪深300、中证500、中证1000、中证全指…… 10 境内单市场/特定板块 上证指数、深证综指、科创50、创业板指…… 9 中国香港 恒生指数、恒生综合、中证港股通综合指数 3 行业主题 行业类 中证全指行业(例如全指消费、全指医药……) 7 主题类 中证TMT、内地消费、800医卫、CS新能车…… 27 策略指数 成长 300、500、800、1000成长,国证成长 5 价值 300、500、800、1000价值,国证价值 5 红利 中证红利、港股通高股息 2 ESG 300 ESG 1 二类库 (72个指数) 基准类型 市场类型 包含指数 数量 宽基指数 境内跨市场 中证700、中证2000、国证2000 3 境内单市场/特定板块 A股指数、上证180、深证100 3 中国香港 恒生中国企业指数…… 3 行业主题 行业主题类 中证新兴产业指数、中证移动互联网指数、中证主要消费指数、申银万国制造业指数…… 55 策略指数 成长 中证800相对成长指数、中信成长风格指数 2 价值 华证价值优选50指数 1 红利 中证高股息精选指数、恒生高股息率指数…… 4 ESG 中证800 ESG基准指数 1 资料来源：《公募基金业绩比较基准要素库》,华安证券研究所 要素库中，宽基指数、行业主题、策略指数分别占 $22\%$ 、 $63\%$ 、 $15\%$ ，行业主题由于子主题众多，占比最高。 图表2业绩比较基准要素库中各类型指数的比例 资料来源：《公募基金业绩比较基准要素库》，华安证券研究所 # 2 主动权益基金基准目前使用情况 # 2.1 元素构成与高频使用基准 目前主动权益基金（普通股票型基金、偏股混合型基金、平衡混合型基金、灵活 配置型基金）的业绩基准中，绝大多数采用2~3个指数组合的形式，例如像以下两种形式的基准结构占比达 $97.2\%$ （4521/4652）。 (1) A 股指数+债券指数：沪深 300 指数收益率*80%+中证综合全价指数收益率 *20%; (2) A 股指数+港股指数+债券指数：沪深 300 指数收益率*60%+中证港股通综合指数收益率*20%+中证综合全价指数收益率*20% 图表3现有主动权益基金的业绩基准使用的元素数量 资料来源：wind资讯，华安证券研究所 部分低仓位运作的灵活配置型基金的基准设置为存款利率或一个固定年化收益率。绝大多数主动权益基金采用股票指数+债券指数的形式作为基准，同时，有近一半的基金业绩基准为3个指数的组合，主要是因为大约一半的基金同时会投资港股。而部分基金设定基准元素成分将超过4个，是因为其投资于多个特定赛道，例如信澳周期动力，其业绩基准设置为“中证资源优选指数收益率*45%+中证先进制造100策略指数收益率*45%+中证港股通综合指数*5%+银行活期存款利率(税后)*5%”。 图表4列示了主动权益基金使用最频繁的境内股票指数，其中2286只基金（约 $49\%$ ）使用沪深300指数作为其业绩基准，744只基金（约 $16\%$ ）使用中证800指数作为其业绩基准，使用较为频繁的宽基指数还有中证500等，其余多为行业主题指数，例如行业主题基金规模较大的800医卫、新兴成指、内地消费等，风格指数中，仅中证红利使用较多。 图表4主动权益基金使用最频繁的境内股票指数 资料来源：wind资讯，华安证券研究所 港股指数中，使用最频繁的为恒生指数、港股综合、恒生综合指数，也是一类库中纳入的3个港股宽基指数，其余港股行业主题指数例如医药、消费、科技均为市场容量较大的投资板块。 图表 5 主动权益基金使用最频繁的港股股票指数 资料来源：wind资讯，华安证券研究所 在基金层面统计目前的要素库包含了多少比例的基金，若基金有多个股票指数组成基准，当所有基准（A股指数、港股指数……）都在一类库时才视为基准在一类库，若有基准属于二类库，则视为基准在二类库，若有基准不在库中，则视为库外基准，如图表6所示。 目前基金使用的基准多数属于一类库（85%左右），加上二类库的补充，目前共有94%左右的基准属于要素库中，但也有6%的基金的业绩基准不在库中。 图表6一类库涵盖了大部分基准 资料来源：wind资讯，华安证券研究所 参考海外情况，美国共同基金使用最频繁的业绩基准情况如图表7所示，宽基指数（S&P500）使用最频繁，但其余使用较为频繁的指数均为风格指数（例如罗素1000成长、罗素1000价值等），这一点与国内差别较大。 图表7 美国共同基金使用最频繁的业绩基准 排序 基准名称 基金规模($ Billion) (2020年12月) 基金规模占比 (2020年12月) 基金数量 1 S&P 500 2019.4 38.70% 407 2 Russell 1000 Growth 724.4 13.90% 147 3 Russell 1000 Value 508.2 9.70% 171 4 Russell Mid Cap Growth 255.1 4.90% 80 5 Russell 2000 Growth 197.2 3.80% 108 6 Russell 2000 194.2 3.70% 150 7 Russell 1000 174.5 3.30% 62 8 Russell 3000 165.8 3.20% 59 9 Russell 3000 Growth 154.6 3.00% 37 10 Russell Mid Cap Value 139.7 2.70% 72 资料来源：《Self-Declared benchmarks and fund manager intent: “Cheating” or competing?》，华安证券研究所 # 2.2 基金修改基准增多，沪深300使用率下降 事实上，主动权益基金中已进行基准修改的主动权益基金不在少数，2024年以来呈现逐年增多的趋势。 图表8主动权益基金每年变更基准的数量 注：2015年主动基金业绩基准修改多为调整组成成分中的债券指数，2025年数据截至2025/11/28 资料来源：wind资讯，华安证券研究所 从2019年以来，主动基金中沪深300作为基准的使用比例逐年下降，如图表9所示，巅峰时期有约 $62\%$ 的主动基金使用沪深300作为业绩基准，截至2025Q3，这个比例已下降至 $49\%$ 左右，此外，中证800的使用比例有所升高，随着A股的市值扩容，主动权益投资域也相应扩容，中证800作为更广泛的宽基指数，受到青睐。 图表10为其他较常使用的指数近年来的使用比例变化趋势，800医卫（000933.SH）、中证红利（000922.CSI）、中证高装（930599.CSI）的使用比例逐年稳步上涨。 图表9主动基金中宽基指数的使用比例 资料来源：wind资讯，华安证券研究所 图表 10 主动基金中其他指数的使用比例 资料来源：wind资讯，华安证券研究所 如此高比例的基金使用沪深300作为业绩基准是否合理？与美国对比，其主动基金使用S&P500作为基准的规模从2008年的 $50\%$ 下降到2020年的 $33\%$ 左右，数量从 $33\%$ 下降到 $23\%$ 左右，使用主流宽基作为业绩基准的主动基金比例远低于国内，基准的纠偏是市场力量与监管的共同推动，目前国内尚在起步阶段。 图表 11 美国主动基金使用 S&P500 作为业绩基准的比例 资料来源：《Self-Declared benchmarks and fund manager intent: “Cheating” or competing?》，华安证券研究所 # 3 如何选择最合适的业绩基准？ # 3.1 明确定义基金类型 在确定主动基金业绩比较基准时，需首先依据官方分类体系（宽基指数类、行业主题类、风格策略类）对基金进行类型划分，在本篇报告中，基金类型的识别综合参考基金合同约定与当前业绩基准。 基金合同中的投资范围条款通常包含三部分：可投资资产类别、大类资产配置比例范围，以及具体的投资策略或重点领域。若基金合同的投资范围中明确出现了“……投资于……（某细分行业/主题/特定赛道）……不低于/高于……非现金基金资产/基金净资产/……的80%”，则该基金可初步归类为行业主题型。 对于风格策略型基金，若合同明确约定特定风格（如“投资于红利股票的比例不低于 $80\%$ ”），则直接对应相应风格；若表述较为模糊（如“投资于成长性强、估值低的股票”），则暂归为全市场选股型。 图表 12 明确基金类型：一些常见的合同关键词与业绩基准 分类 基金合同关键词匹配 目前可能使用的业绩基准 行业主题 周期资源 上游,周期,资源,金银 中证内地资源指数,中证全指一级行业能源指数,中证有色金属指数 碳中和 环保,低碳,绿色,生态,碳中和 中证环保产业指数,中证内地低碳经济主题指数,中证环境治理指数 高端制造 智造,制造,高端装备,工业革命,智能装备 中证精工制造指数,中证智能制造主题指数,中证中游指数,申万制造业指数 国防军工 军工,军民融合 中证国防安全指数,中证国防指数,中证军工指数 公共卫生 公共卫生 中证公共卫生主题指数 公用事业 公用事业 MSCI中国A股公用事业指数 体育文娱 文体娱乐,文化传媒娱乐,文体健康 中证文体休闲指数,中证娱乐主题指数,中证休闲娱乐指数 消费 消费,食品饮料,品牌,现代服务,物流产业,第三产业 中证内地消费指数,中证食品饮料指数,申万农林牧渔指数 大科技 电子,集成电路,互联网,计算机,科技,人工智能,信息产业 中证互联网指数,中证科技100指数,中证TMT产业主题指数 大健康 医药,养老,医疗,中药,健康 申万医药生物行业指数,中证健康产业指数,中证医药卫生指数 新能源 新能源,能源革新 中证内地新能源指数,中证新能源产业指数,中证新能源汽车产业指数 金融地产 金融 中证金融地产行业指数,沪深300金融地产行业指数 风格策略 风格策略 红利、低波、红利低波、ESG 上证红利指数,中证800行业中性低波动指数 资料来源：wind资讯，华安证券研究所 # 基金合同条款与当前业绩基准的一致性，是判断基金类型的重要依据： # 1、合同与基准一致：可直接确定类型并选取对应基准库。 例：合同约定消费主题投资 $\geqslant 80\%$ ，原业绩基准为“中证内地消费指数”，→行业主题型，在行业主题指数库中匹配。 例：合同约定红利投资 $\geqslant 80\%$ ，原业绩基准为“上证红利指数”， $\rightarrow$ 风格策略型，在风格策略指数库中匹配。 例：合同无明确指向，原业绩基准为“沪深300”，→原则上为全市场选股型，在宽基指数库中匹配；但因部分主动基金风格偏离明显，可同时结合风格策略指数库进行筛选。（参考《公开募集证券投资基金业绩比较基准操作细则》第八条第（1）项：“对于全市场选股策略的基金产品，原则上以宽基指数或其对应的策略指数作为业绩比较基准要素”） # 2、合同与基准不一致：无法直接明确类型，需扩大基准搜索范围。 例：合同约定养老产业投资 $\geqslant 80\%$ ，但基准为“沪深300” $\rightarrow$ 应在全类型指数库（宽基、行业主题、风格策略）中寻找最合适基准。 图表 13 第一步：明确基金类型 资料来源：wind资讯，华安证券研究所 # 3.2 确定基金的中枢仓位 根据基金过去五年的历史资产配置数据，我们计算了其实际平均权益仓位，并 与业绩比较基准中设定的理论仓位进行对比。如图表14所示，多数基金的实际平均仓位集中在 $85\% - 95\%$ 区间，而业绩基准中常见的设定仓位为 $80\%$ ，两者存在一定偏差，有必要进行校准调整。 图表 14 基金实际仓位中枢与设定仓位中枢对比 注：2022年以来，灵活配置型产品新发已基本停止，目前存量灵活配置型产品主要以类主动权益的高仓位模式或类固收+的低仓位模式运行。 资料来源：wind 资讯, 华安证券研究所 在设定基准仓位时，通常采用 $5\%$ 的整数倍。因此，我们采取“分级向下靠档”的方法，依据实际平均仓位确定基准仓位。例如，若某基金的平均权益仓位为 $87\%$ 则对应基准仓位设为 $85\%$ 。若该基金仅投资A股，其业绩比较基准可表示为“某股票指数收益率 $\times 85\% +$ 某债券指数收益率 $\times 15\%$ ”。 如图表15所示，中枢仓位相比于原设定仓位调整幅度超过 $20\%$ 的基金占比约 $17.65\%$ ，调整前后仓位完全一致的基金占比约 $12.65\%$ ，大部分基金的中枢仓位差距不足 $10\%$ ，仅需微调。 图表 15 基金中枢仓位调整幅度 中枢仓位调整幅度 基金占比 >20% 17.65% 10%-20% 19.85% 0%-10% 49.85% 不调整 12.65% 资料来源：wind 资讯, 华安证券研究所 进一步分市场观察，图表16、图表17分别展示了投资于A股与港股的仓位分布情况。基金在A股的仓位普遍介于 $60\% - 95\%$ 之间；同时，约 $48\%$ 的基金也配置港股，但投资比例大多低于 $30\%$ 。因此，近半数基金的业绩基准中会纳入港股指数，形成由三类指数构成的组合形式。例如，某基金平均A股仓位为 $66\%$ ，平均港股仓位为 $23\%$ ，则其基准可设定为“某A股股票指数 ${}^{*}65\% +$ 某港股股票指数 ${}^{*}20\% +$ 某债券指数 ${}^{*}15\%$ ”。 图表 16 基金的 A 股仓位分布 资料来源：wind资讯，华安证券研究所 图表 17 基金的港股仓位分布 资料来源：wind资讯，华安证券研究所 主动权益基金的非权益投资部分并非本报告重点，因此非权益投资部分的收益率统一使用“中债-新综合财富指数（CBA00101.CS）”的收益率进行拟合。 根据《公开募集证券投资基金业绩比较基准操作细则（征求意见稿）》，对于由两个或两个以上指数、利率、合约价格等构成的组合要素基准，应当先分别计算各指数的每日收益率，再按照预设权重比例计算当日复合基准的日收益率，并通过每日连乘的方式动态再平衡，确保基准要素结构始终符合基金合同的要求。 以“沪深300指数收益率 $\times 65\% +$ 中证港股通综合指数(CNY)收益率 $\times 20\% +$ 中债-新综合财富指数收益率 $\times 15\%$ 为例，如图表18所示，首先根据3个指数的日度点位，计算出日度收益率，然后根据权重 $65\%$ 、 $20\%$ 、 $15\%$ 加权三个指数的日度收益率，得到基准的每日收益率，例如2025/9/2基准的收益率等于： $$ (-0.74\%) \times 65\% + (-0.47\%) \times 20\% + 0.03\% * 15\% = -0.57\% $$ 基准指数的每日点位即为设置的起始点位（1000）与每日收益率的连乘，例如2025/9/3的基准指数点位等于： $$ 1000 \times (1 - 0.57 \%) \times (1 - 0.54 \%) = 989.0 $$ 涉及港股指数的部分，报告统一按港元兑人民币中间价进行汇率折算。 图表 18 业绩基准收益率与基准点位如何计算 指数点位 指数收益率 业绩基准 日期 沪深300 港股综合(CNY) 中债-新综合财富指数 沪深300 港股综合(CNY) 中债-新综合财富指数 基准收益率 基准点位 2025-09-01 4523.7 4292.1 248.8 1000 2025-09-02 4490.5 4272.1 248.9 -0.74% -0.47% 0.03% -0.57% 994.3 2025-09-03 4459.8 4249.6 249.1 -0.68% -0.53% 0.08% -0.54% 989.0 2025-09-04 4365.2 4190.9 249.2 -2.12% -1.38% 0.04% -1.65% 972.7 2025-09-05 4460.3 4262.0 248.9 2.18% 1.70% -0.10% 1.74% 989.6 2025-09-08 4467.6 4300.2 248.7 0.16% 0.90% -0.10% 0.27% 992.3 2025-09-09 4436.3 4345.6 248.5 -0.70% 1.05% -0.08% -0.26% 989.7 2025-09-10 4445.4 4374.9 248.1 0.21% 0.67% -0.14% 0.25% 992.2 2025-09-11 4548.0 4368.2 248.1 2.31% -0.15% -0.02% 1.47% 1006.8 2025-09-12 4522.0 4424.3 248.2 -0.57% 1.28% 0.04% -0.11% 1005.6 2025-09-15 4533.1 4438.8 248.2 0.24% 0.33% 0.03% 0.23% 1008.0 资料来源：wind资讯，华安证券研究所 # 3.3 根据跟踪误差初步筛选 跟踪误差是一个投资组合的收益率与其所跟踪的基准收益率之间的差异或偏离 程度，简单来说，它回答了这个问题：“这个基金的业绩，与它声称要跟踪的那个基准有多像？” 计算方式如下： $$ \begin{array}{l} T E = s t d e v \left(R _ {p, t} - R _ {b, t}\right) \\ T E _ {a n n} = T E \times \sqrt {N} \\ s t d e v = \sqrt {\sum \frac {(X _ {i} - X) ^ {2}}{n - 1}} \\ \end{array} $$ 其中， $X_{i}$ 为样本值序列， $\mathsf{n}$ 为样本个数， $X$ 为 $X_{i}$ 的算术平均值，TE 是跟踪误差， $TE_{ann}$ 是年化跟踪误差， $R_{p,t}$ 是基金日收益率， $\mathrm{R}_{\mathrm{b},\mathrm{t}}$ 是基准日收益率，stdev 是计算样本的标准差函数，在日频数据下，N 取 250 用于年化，本文中的跟踪误差数据均为年化数据。 从主动基金相对于现有业绩比较基准的年化跟踪误差分布来看，多数基金跟踪误差处于 $11\% - 15\%$ 之间。值得关注的是，有778只基金（占比 $17.75\%$ ）的年化跟踪误差超过 $20\%$ ，表明其当前基准未能有效刻画基金的实际收益特征。 图表19主动基金相对于当前设定基准的年化跟踪误差 注：本图绘制了成立满一年的主动基金相对于当前设置的业绩基准在近五年（2021年至今）的年化跟踪误差的频率分布图。 资料来源：wind资讯，华安证券研究所 为优化基准选择，我们尝试为每只主动权益基金计算其相对于业绩比较基准要素库中所有指数的跟踪误差（基于第3.2节确定的中枢仓位），那么能否选择最小跟踪误差的指数作为其合适的业绩基准？ 以HX成长为例，该基金仅投资A股，基金合同中未指定业绩基准，按照3.2节的原则，该基金的具体类型无法定义，使用要素库中所有指数进行匹配。图表20展示了其跟踪误差最小的10个要素库指数，其中最低值为 $10.76\%$ （对应中证高端制造主题指数），第10小值为 $11.64\%$ （对应沪深300成长指数），两者差异不大。图表21进一步表明，该基金相对于各指数的跟踪误差分布较为连续，无明显“断层”，说明单一最低跟踪误差指数未必是最佳选择，但合适基准应位于跟踪误差较低的区间内。 图表 20 HX 成长相对跟踪误差最小的指数 基金代码 指数代码 指数名称 跟踪误差 000001.OF 930820.CSI 中证高端制造主题指数 10.76% 000001.OF h30357.CSI 中证800相对成长指数 10.93% 000001.OF 000171.CSI 中国战略新兴产业成份指数 10.93% 000001.OF 931643.CSI 中证科创创业50指数 11.12% 000001.OF 399370.SZ 国证成长指数 11.19% 000001.OF 399001.SZ 深证成份指数 11.22% 000001.OF 000964.CSI 中证新兴产业指数 11.25% 000001.OF h30355.CSI 中证800成长指数 11.32% 000001.OF h30351.CSI 中证500成长指数 11.56% 000001.OF 000918.CSI 沪深300成长指数 11.64% 资料来源：wind资讯，华安证券研究所 图表 21 HX 成长相对所有指数的跟踪误差 资料来源：wind资讯，华安证券研究所 然而，直接设置统一的跟踪误差阈值并不可行。如图表22、图表23所示，不同中枢仓位（如 $85\%$ 与 $20\%$ ）的基金，其跟踪误差绝对值分布差异显著，无法适用同一临界值。 图表 22 000017. OF 相对所有指数的跟踪误差 资料来源：wind资讯，华安证券研究所 图表 23 519127. OF 相对所有指数的跟踪误差 资料来源：wind资讯，华安证券研究所 在某些情况下，基金相对于部分指数的跟踪误差会出现明显的“离群小值”，这类指数很可能即为合适的业绩基准。 使用MAD方法（Median Absolute Deviation，中位数绝对偏差法）计算离群值，该方法是一种稳健的离群值检测技术，特别适用于小样本数据或非正态分布数据。与传统基于均值和标准差的方法（如3倍标准差原则）相比，MAD具有更强的抗干扰能力。计算步骤如下： 1、首先计算数据集的中位数（Med），作为数据中心的稳健估计： $$ M e d = m e d i a n (X) $$ 其中 $X = \{X_{1},X_{2},\dots ,X_{n}\}$ 为原始数据。中位数对极端值不敏感。 2、计算绝对偏差，计算每个数据点与中位数的绝对偏差： $$ d _ {i} = | x _ {i} - M e d |, i = 1, 2, \dots , n $$ 3、计算 MAD 值，计算所有绝对偏差的中位数，得到 MAD 值： $$ M A D = m e d i a n \left(d _ {1}, d _ {2}, \dots , d _ {n}\right) $$ 4、设定离群判定阈值，形式为： $$ \text {阈 值 下 限} = M e d - k \times M A D $$ 其中 $k$ 为参数，通常取 $3 \sim 5$ 。 以建信灵活配置（000270.OF）为例，如图表24所示，在 $k = 3.5$ 参数下，跟踪 误差离群值阈值下限为 $11.65\%$ ，基金相对于中证2000的跟踪误差为 $10.61\%$ ，显著低于离群值阈值，因此中证2000即为基金最合适的业绩基准，与其当前设置的基准匹配。 也存在多指数均符合“离群小值”的情形。例如以富国医疗保健行业（000220.OF），如图表25所示，在 $k = 3.5$ 参数下，离群值阈值下限为 $17.55\%$ ，在行业主题指数中，存在5个指数低于该阈值，分别为：中证医药卫生指数、中证全指医药卫生指数、申万医药生物行业指数、中证医疗指数、中证医药100指数，均可能成为其最合适的业绩基准。 图表 24 000270.OF 相对宽基、风格指数的跟踪误差 资料来源：wind资讯，华安证券研究所 图表 25 000220.OF 相对于行业主题指数的跟踪误差 资料来源：wind资讯，华安证券研究所 整体来看，约 $10\%$ 的基金存在此类跟踪误差显著偏低的指数，多为量化策略或行业主题鲜明、锚定指数运作的产品，基准确认相对明确。然而，更多基金（如前述HX成长图表21）并无显著离群的低跟踪误差指数，跟踪误差分布较为平滑。对此，我们建议采用分位数筛选法，例如选取跟踪误差位于最低 $15\%$ 分位以内的指数作为初选池（至少取10个基准），然后再根据其他指标进行筛选。 # 3.4 满足最低覆盖度要求 《公开募集证券投资基金业绩比较基准操作细则（征求意见稿)》明确提出了覆盖度指标。“覆盖度”衡量了基金持有的基准指数成份股市值占组合内同类资产总市值的比例，反映组合对基准构成的跟踪纯度。例如，被动型基金覆盖度通常接近 $100\%$ 指数增强基金由于存在最低成分股限制，一般不低于 $80\%$ ，而主动基金的覆盖度普遍较低。 以沪深300为基准的主动基金为例，图表26显示其覆盖度分布中，有328只基金（占2286只的 $14.3\%$ ）覆盖度不足 $30\%$ ，意味着其持股中超过 $70\%$ 不在沪深300成分股范围内。尽管主动基金不受指数成分股约束，但覆盖度过低表明该指数作为基准的代表性不足，合理性存疑。 图表26以沪深300为基准的主动基金的覆盖度 资料来源：wind 资讯, 华安证券研究所 在基准识别过程中，仅依赖“跟踪误差”指标可能选出误差虽低、但与基金持仓关联度弱的指数。此时，“覆盖度”可有效弥补跟踪误差的不足。仍以HX成长为例，初步跟踪误差筛选后剩余18个指数，有多个指数（例如中国战略新兴产业成份指数、中证科创创业50指数等）覆盖度甚至不足 $30\%$ ，说明这些指数与基金实际持仓的相关性较弱。 图表27HX成长跟踪误差较低的 $15\%$ 的指数 基金代码 指数代码 指数名称 跟踪误差 覆盖度 000001.OF 930820.CSI 中证高端制造主题指数 10.76% 57.5% 000001.OF h30357.CSI 中证800相对成长指数 10.93% 66.4% 000001.OF 000171.CSI 中国战略新兴产业成份指数 10.93% 24.1% 000001.OF 931643.CSI 中证科创创业50指数 11.12% 10.3% 000001.OF 399370.SZ 国证1000成长指数 11.19% 36.1% 000001.OF 399001.SZ 深圳成份指数 11.22% 47.6% 000001.OF 000964.CSI 中证新兴产业指数 11.25% 28.5% 000001.OF h30355.CSI 中证800成长指数 11.32% 38.2% 000001.OF h30351.CSI 中证500成长指数 11.56% 12.2% 000001.OF 000918.CSI 沪深300成长指数 11.64% 22.3% 000001.OF 000938.CSI 中证民营企业综合指数 11.67% 52.1% 000001.OF 931187.CSI 中证科技100指数 11.69% 13.7% 000001.OF 399006.SZ 创业板指数 11.84% 18.5% 000001.OF 399330.SZ 深证100指数 11.85% 22.1% 000001.OF 000962.CSI 中证中游制造产业指数 11.90% 34.0% 000001.OF CI005920.WI 中信成长风格指数 11.94% 60.8% 000001.OF 399106.SZ 深证综合指数 11.95% 56.7% 000001.OF 930599.CSI 中证高端装备制造指数 11.97% 34.6% 资料来源：wind资讯，华安证券研究所 某些指数成分股数量多，市值大，例如中证全指（000985.CSI），基金持仓基本都在中证全指成分股内，因此所有基金在中证全指上的覆盖度都接近 $100\%$ ，但某些指数可能比较“窄域”，例如中证新能源汽车指数（399976.SZ），编制时选取流动性强、市值最高的50只新能源车个股，指数市值仅占全市场的 $4\%$ 左右，我们无法要求新能源车主题的基金达到一个极高的覆盖度（基金有可能买了一些新能源车主题的偏小市值的个股），不同指数因其成分股范围和编制方法差异，对覆盖度的要求也 应区别设定。 图表28 一类库中指数的自定义最低覆盖度 基准类型 市场类型 指数全称 指数代码 市值占比 成分数量 自定义最低覆盖度 1% 5% 10% 20% 30% 40% 50% 60% 70% 80% 90% 95% 99% 宽基指数 境内跨市场 中证全指指数 000985.CSI 96% 5057 95% 85% 93% 95% 96% 97% 98% 98% 99% 99% 99% 100% 100% 100% 宽基指数 境内跨市场 国证1000指数 399311.SZ 74% 1000 75% 19% 42% 50% 60% 66% 70% 74% 78% 82% 86% 91% 95% 99% 宽基指数 境内跨市场 中证800指数 000906.SH 69% 800 65% 13% 34% 42% 51% 57% 62% 66% 70% 74% 79% 83% 90% 97% 宽基指数 境内跨市场 中证A500指数 000510.SH 55% 500 55% 3% 17% 27% 37% 44% 50% 55% 60% 65% 71% 79% 84% 94% 宽基指数 境内跨市场 沪深300指数 000300.SH 55% 300 50% 4% 16% 22% 31% 37% 42% 46% 51% 56% 62% 70% 78% 92% 宽基指数 境内跨市场 中证A100指数 000903.SH 31% 100 40% 1% 6% 10% 15% 19% 23% 26% 29% 33% 38% 45% 51% 62% 宽基指数 境内跨市场 中证A50指数 930050.CSI 18% 50 40% 0% 1% 2% 6% 8% 11% 14% 17% 20% 25% 33% 39% 53% 宽基指数 境内跨市场 中证小盘500指数 000905.SH 14% 500 30% 2% 7% 10% 13% 14% 16% 17% 19% 21% 23% 27% 31% 40% 宽基指数 境内跨市场 中证1000指数 000852.SH 12% 1000 30% 0% 4% 7% 11% 14% 16% 18% 20% 23% 25% 29% 33% 41% 宽基指数 境内单市场及特定板块 上证综合指数 000001.SH 60% 2240 70% 22% 35% 38% 43% 45% 48% 50% 52% 55% 58% 63% 69% 81% 宽基指数 境内单市场及特定板块 深证综合指数 399106.SZ 36% 2916 70% 11% 26% 32% 38% 42% 44% 46% 49% 52% 55% 59% 63% 74% 宽基指数 境内单市场及特定板块 深圳成份指数 399001.SZ 25% 500 70% 5% 17% 22% 27% 31% 33% 36% 39% 41% 45% 50% 54% 62% 宽基指数 境内单市场及特定板块 上证50指数 000016.SH 23% 50 70% 0% 1% 3% 6% 8% 10% 12% 14% 17% 21% 26% 32% 43% 宽基指数 境内单市场及特定板块 创业板综合指数 399102.SZ 13% 1345 70% 0% 3% 7% 11% 14% 16% 18% 21% 23% 26% 30% 34% 43% 宽基指数 境内单市场及特定板块 上证科创板综合指数 000680.SH 8% 575 70% 0% 0% 0% 2% 5% 8% 11% 15% 20% 26% 38% 51% 74% 宽基指数 境内单市场及特定板块 创业板指数 399006.SZ 7% 100 70% 0% 1% 3% 5% 7% 9% 10% 12% 14% 17% 21% 25% 35% 宽基指数 境内单市场及特定板块 中证科创创业50指数 931643.CSI 6% 50 70% 0% 0% 1% 3% 5% 6% 8% 10% 12% 15% 19% 23% 32% 宽基指数 境内单市场及特定板块 上证科创板50成份指数 000688.SH 3% 50 70% 0% 0% 0% 1% 2% 2% 3% 4% 5% 6% 9% 12% 23% 宽基指数 境内单市场及特定板块 北证50成份指数 899050.BJ 0% 50 40% 0% 0% 0% 0% 0% 0% 0% 0% 0% 0% 0% 0% 3% 宽基指数 中国香港 恒生综合指数 HSCLHI 81% 509 95% 72% 89% 93% 97% 98% 99% 100% 100% 100% 100% 100% 100% 100% 宽基指数 中国香港 中证港股通综合指数 930930.CSI 74% 553 95% 96% 100% 100% 100% 100% 100% 100% 100% 100% 100% 100% 100% 100% 宽基指数 中国香港 恒生指数 HSI.HI 49% 89 50% 0% 6% 16% 27% 35% 41% 48% 54% 60% 68% 78% 84% 100% 行业主题 主题类 中证民营企业综合指数 000938.CSI 37% 3308 90% 13% 27% 35% 43% 49% 53% 57% 61% 65% 69% 75% 79% 87% 行业主题 主题类 中证国有企业综合指数 000955.CSI 51% 1441 80% 3% 9% 12% 17% 22% 26% 31% 35% 40% 45% 55% 63% 79% 行业主题 主题类 中证中央企业综合指数 000926.CSI 30% 450 70% 0% 2% 4% 6% 7% 9% 11% 13% 16% 20% 26% 31% 46% 行业主题 行业类 中证全指金融指数 932075.CSI 17% 50 50% 0% 0% 0% 0% 0% 1% 1% 3% 5% 8% 14% 20% 36% 行业主题 行业类 中证全指工业指数 000988.CSI 15% 320 50% 0% 1% 4% 10% 13% 16% 18% 20% 23% 26% 33% 42% 60% 行业主题 行业类 中证全指信息技术指数 000993.SH 9% 160 50% 0% 0% 1% 4% 7% 9% 11% 14% 17% 21% 30% 40% 62% 行业主题 行业类 中证全指原材料指数 000987.SH 8% 163 50% 0% 1% 2% 4% 6% 7% 8% 10% 12% 16% 21% 41% 行业主题 行业类 中证全指主要消费指数 000990.CSI 7% 50 50% 0% 0% 0% 1% 2% 3% 5% 7% 10% 13% 23% 33% 59% 行业主题 行业类 中证全指可选消费指数 000989.SH 7% 111 50% 0% 0% 1% 4% 5% 7% 8% 9% 11% 13% 17% 21% 32% 行业主题 行业类 中证全指医药卫生指数 000991.SH 6% 111 50% 0% 0% 0% 1% 3% 4% 5% 7% 8% 11% 16% 29% 76% 行业主题 主题类 中证高端装备制造指数 930599.CSI 15% 199 40% 0% 1% 4% 10% 15% 19% 23% 26% 31% 37% 45% 52% 65% 行业主题 主题类 中证消费服务领先指数 000806.CSI 26% 100 30% 0% 1% 3% 6% 9% 12% 15% 19% 22% 28% 37% 46% 62% 行业主题 主题类 中国战略新兴产业指数 000171.CSI 10% 100 30% 0% 3% 6% 9% 12% 15% 17% 19% 22% 26% 32% 36% 行业主题 主题类 中证内地消费主题指数 000942.CSI 10% 50 30% 0% 0% 1% 3% 5% 7% 9% 11% 14% 19% 28% 39% 59% 行业主题 主题类 中证TMT产业主题指数 000998.CSI 10% 100 30% 0% 0% 1% 4% 7% 9% 11% 13% 16% 21% 29% 39% 55% 行业主题 主题类 中证新能源指数 399808.SZ 5% 80 30% 0% 0% 0% 1% 3% 4% 6% 8% 10% 13% 18% 26% 51% 行业主题 主题类 中证内地低碳经济主题指数 000977.CSI 5% 50 30% 0% 0% 0% 1% 3% 4% 5% 7% 9% 11% 16% 22% 40% 行业主题 主题类 中证数字经济主题指数 931582.CSI 5% 50 30% 0% 0% 0% 2% 3% 4% 6% 7% 9% 11% 17% 22% 36% 行业主题 主题类 中证医药卫生指数 000933.SH 4% 80 30% 0% 0% 0% 1% 2% 3% 4% 5% 6% 8% 12% 21% 56% 行业主题 主题类 中证新能源汽车指数 399976.SZ 4% 50 30% 0% 0% 0% 1% 2% 3% 4% 5% 7% 9% 14% 19% 38% 行业主题 主题类 中证芯片产业指数 h30007.CSI 3% 50 30% 0% 0% 0% 1% 2% 3% 4% 5% 7% 12% 18% 36% 行业主题 主题类 中证军工指数 399967.SZ 2% 79 30% 0% 0% 0% 1% 1% 2% 3% 4% 5% 8% 12% 36% 行业主题 主题类 中证内地资源主题指数 000944.CSI 6% 50 20% 0% 0% 0% 0% 1% 2% 3% 4% 5% 6% 10% 13% 31% 行业主题 主题类 中证科技100指数 931187.CSI 6% 100 20% 0% 1% 3% 5% 6% 8% 9% 10% 12% 14% 17% 20% 27% 行业主题 主题类 中证智能制造主题指数 930850.CSI 5% 100 20% 0% 0% 0% 2% 3% 4% 5% 6% 8% 10% 14% 18% 28% 行业主题 主题类 中证新材料主题指数 h30597.CSI 4% 50 20% 0% 0% 0% 2% 3% 5% 6% 7% 9% 11% 14% 18% 31% 行业主题 主题类 中证互联网指数 h30535.CSI 4% 50 20% 0% 0% 0% 2% 3% 4% 5% 6% 7% 10% 13% 18% 29% 行业主题 主题类 中证人工智能指数 930713.CSI 3% 50 20% 0% 0% 0% 1% 2% 3% 4% 6% 8% 11% 15% 24% 行业主题 主题类 恒生科技指数 HSTECLHI 20% 30 70% 0% 0% 0% 10% 17% 25% 32% 39% 47% 57% 72% 83% 100% 行业主题 主题类 中证港股通科技指数 931573.CSI 16% 50 70% 0% 0% 10% 23% 32% 39% 47% 54% 62% 70% 82% 92% 100% 行业主题 主题类 中证港股通消费主题指数 931454.CSI 19% 50 70% 0% 0% 1% 12% 23% 31% 38% 45% 53% 62% 63% 81% 100% 行业主题 主题类 恒生消费指数 HSGCSLI.HI 9% 51 30% 0% 0% 0% 0% 2% 4% 7% 11% 15% 21% 30% 41% 62% 行业主题 主题类 恒生医疗保健指数 HSHCLHI 4% 73 30% 0% 0% 0% 0% 1% 3% 6% 9% 14% 21% 40% 80% 100% 行业主题 主题类 中证港股通医药卫生综合指数 930965.CSI 4% 49 30% 0% 0% 0% 0% 1% 3% 5% 8% 13% 19% 36% 75% 98% 风格策略 ESG 沪深300 ESG基准指数 931463.CSI 50% 235 60% 2% 12% 18% 25% 35% 39% 44% 49% 54% 64% 73% 84% 风格策略 资料来源：wind资讯，华安证券研究所 为了合理的给定每个指数的最低覆盖度要求，我们计算每个指数在过去5年的平均市值占比，即指数成分股市值占所属市场市值（A股/港股）的比例，指数成分股数量，同时计算所有主动基金对该指数的覆盖度分布，列出覆盖度位于 $1\%$ 、 $5\%$ 、 $95\%$ 、 $99\%$ 分位数的基金的覆盖度。如图表28所示。 自定义覆盖度的设置遵循以下原则： 宽基指数：指数市值占比越大、成分股数量越多，要求的最低覆盖度越大。例如国证1000，其本身的市值占比为 $74\%$ ，假设没有偏好国证1000的投资策略，仅在全市场随机选择个股，可能对于国证1000的覆盖度就在 $74\%$ 附近（对应所有基金中覆盖度中位数为 $74\%$ )，因此最低设置覆盖度为 $70\%$ 左右。 小市值宽基指数（如中证1000、中证2000）：主要被量化基金使用，可能配置较多小盘外股票，覆盖度要求可适当降低，设为 $30\%$ - 境内单市场或特定板块（如上证综指）：假设基金配置 $50\%$ 上证股票、 $50\%$ 深证股票，那么显然无法用单市场指数作为业绩基准，因此单市场指数覆盖度要求应提高，设为 $70\%$ 。 - 全指行业指数（如中证全指医药）：已囊括了该行业的大部分市值，覆盖度要求设为 $50\%$ - 主题成指（如中证内地消费主题指数）：通常为市值头部成分股构成，覆盖度要求设置为 $30\%$ 。例如某基金对该指数覆盖度为 $40\%$ ，其余持仓可能为市值较小的同类主题股票，该指数仍可能作为合适基准。 - 红利、成长等风格指数：更注重风格契合，覆盖度要求相对宽松，同时结合所属的宽基域设置覆盖度。 - ESG指数因编制针对性强，覆盖度要求应更高。 此外，为了体现优先使用一类库作为基准，一类库无法满足时再使用二类库，对二类库中指数的覆盖度要求适当提高，如图表29所示。综上，覆盖度指标为基准选择提供了重要的持仓结构验证，与跟踪误差结合使用，可提升业绩基准的代表性与合理性。 图表 29 二类库中指数的自定义最低覆盖度 基准类型 市场类型 指数全称 指数代码 市值占比 成分数量 自定义最低覆盖度 基金覆盖度的X%分位数 1% 5% 10% 20% 30% 40% 50% 60% 70% 80% 90% 95% 99% 宽基指数 境内跨市场 中证中小盘700指数 000907.CSI 33% 700 50% 8% 20% 25% 30% 33% 35% 37% 39% 42% 45% 50% 54% 63% 宽基指数 境内跨市场 中证2000指数 932000.CSI 10% 2000 30% 0% 0% 1% 3% 4% 6% 8% 11% 13% 17% 24% 29% 46% 宽基指数 境内跨市场 国证2000.SZ 399303.SZ 15% 2000 30% 0% 3% 6% 10% 13% 16% 19% 22% 25% 30% 37% 42% 54% 宽基指数 境内单市场及特定板块 上证A股指数 000002.SH 60% 2198 70% 22% 34% 38% 43% 45% 48% 50% 52% 55% 58% 63% 69% 81% 宽基指数 境内单市场及特定板块 上证180指数 000010.SH 39% 180 70% 1% 7% 10% 14% 17% 20% 23% 27% 30% 35% 41% 47% 60% 宽基指数 境内单市场及特定板块 深证100指数 399330.SZ 15% 100 70% 0% 5% 8% 12% 16% 19% 22% 24% 27% 30% 35% 40% 50% 宽基指数 中国香港 恒生港股通指数 HSHKLLHI 70% 454 95% 62% 82% 88% 93% 95% 97% 98% 98% 99% 100% 100% 100% 100% 宽基指数 中国香港 中证香港100指数 h11100.CSI 57% 100 70% 0% 16% 25% 37% 45% 52% 58% 64% 70% 78% 86% 92% 100% 宽基指数 中国香港 恒生中国企业指数 HSCLLI.HI 44% 50 70% 0% 3% 10% 24% 32% 39% 46% 52% 58% 66% 75% 83% 100% 行业主题 行业主题类 沪深300碳中和指数 931859.CSI 55% 294 90% 3% 13% 20% 27% 34% 39% 44% 48% 54% 60% 69% 78% 93% 行业主题 行业主题类 中证高端制造主题指数 930820.CSI 23% 499 70% 1% 7% 15% 22% 27% 32% 37% 42% 47% 53% 61% 67% 79% 行业主题 行业主题类 中证地方国有企业综合指数 000953.CSI 21% 991 70% 1% 4% 6% 9% 12% 15% 17% 20% 23% 27% 34% 40% 54% 行业主题 行业主题类 中证国有企业改革指数 399974.SZ 15% 100 70% 0% 2% 4% 7% 9% 11% 13% 15% 18% 21% 26% 31% 42% 行业主题 行业主题类 申万医药生物行业指数 801150.SI 7% 476 70% 0% 0% 0% 2% 3% 5% 6% 8% 9% 12% 18% 35% 92% 行业主题 行业主题类 申银万国制造业指数 801250.SI 23% 1978 60% 0% 3% 7% 18% 25% 30% 35% 41% 47% 55% 65% 73% 87% 行业主题 行业主题类 申银万国消费品指数 801260.SI 20% 1001 60% 0% 2% 5% 9% 13% 17% 20% 24% 28% 36% 58% 71% 87% 行业主题 行业主题类 中信消费风格指数 CI005919.WI 18% 976 60% 0% 1% 3% 8% 11% 15% 18% 22% 26% 34% 55% 70% 83% 行业主题 行业主题类 中证珠三角沿海区域发展主题指数 930882.CSI 12% 100 60% 0% 3% 5% 8% 10% 12% 14% 15% 17% 20% 24% 29% 37% 行业主题 行业主题类 中证粤港澳大湾区发展主题指数 931000.CSI 11% 100 60% 0% 2% 4% 6% 8% 9% 11% 12% 14% 16% 19% 23% 31% 行业主题 行业主题类 中证长三角领先指数 931381.CSI 8% 150 60% 0% 2% 4% 5% 7% 8% 9% 10% 11% 13% 16% 18% 26% 行业主题 行业主题类 中证新型基础设施建设主题指数 h30143.CSI 6% 100 60% 0% 0% 2% 4% 5% 6% 8% 9% 11% 14% 19% 24% 35% 行业主题 行业主题类 中证服务业指数 h30074.CSI 33% 300 50% 0% 3% 5% 8% 11% 13% 16% 18% 22% 27% 34% 41% 61% 行业主题 行业主题类 中证金融地产指数 000934.SH 19% 103 40% 0% 0% 0% 0% 1% 2% 3% 5% 7% 11% 17% 24% 42% 行业主题 行业主题类 中证800金融指数 h30086.CSI 18% 90 40% 0% 0% 0% 0% 1% 2% 3% 4% 6% 9% 14% 20% 36% 行业主题 行业主题类 沪深300金融地产指数 000914.SH 18% 55 40% 0% 0% 0% 0% 1% 2% 3% 5% 7% 10% 16% 22% 38% 行业主题 行业主题类 中证中游制造产业指数 000962.CSI 17% 249 40% 0% 1% 5% 13% 18% 22% 25% 28% 32% 37% 44% 50% 63% 行业主题 行业主题类 中证新兴产业指数 000964.CSI 16% 100 40% 0% 4% 7% 12% 15% 18% 21% 24% 28% 32% 38% 43% 54% 行业主题 行业主题类 中证科技传媒通150指数 h30318.CSI 10% 150 40% 0% 0% 1% 5% 8% 10% 12% 15% 18% 24% 33% 43% 63% 行业主题 行业主题类 中证养老产业指数 399812.SZ 7% 80 40% 0% 0% 0% 2% 3% 4% 5% 6% 8% 10% 13% 18% 35% 行业主题 行业主题类 中证装备产业指数 h11054.CSI 7% 119 40% 0% 0% 1% 3% 5% 7% 8% 10% 12% 15% 21% 28% 47% 行业主题 行业主题类 中证移动互联网指数 399970.CSI 7% 100 40% 0% 0% 2% 4% 6% 8% 10% 12% 14% 17% 23% 30% 45% 行业主题 行业主题类 中证主要消费指数 000932.SH 7% 40 40% 0% 0% 0% 1% 2% 3% 4% 6% 9% 12% 20% 30% 51% 行业主题 行业主题类 中证信息技术指数 000935.SH 7% 128 40% 0% 0% 1% 3% 5% 7% 9% 11% 13% 17% 24% 32% 49% 行业主题 行业主题类 中证食品饮料指数 930653.CSI 7% 99 40% 0% 0% 0% 0% 1% 3% 4% 6% 9% 12% 20% 31% 54% 行业主题 行业主题类 中证环保产业指数 000827.SH 6% 100 40% 0% 0% 0% 2% 3% 5% 6% 8% 10% 13% 18% 25% 45% 行业主题 行业主题类 中证新能源产业指数 930771.CSI 5% 80 40% 0% 0% 0% 1% 3% 4% 6% 8% 10% 13% 18% 26% 51% 行业主题 行业主题类 中证健康产业指数 h30344.CSI 5% 100 40% 0% 0% 0% 2% 3% 4% 5% 6% 8% 10% 14% 22% 50% 行业主题 行业主题类 中证医药100指数 000978.CSI 5% 100 40% 0% 0% 0% 1% 2% 3% 5% 6% 7% 9% 14% 26% 68% 行业主题 行业主题类 中证智能电动汽车指数 h11052.CSI 5% 50 40% 0% 0% 0% 2% 4% 5% 7% 9% 11% 13% 18% 24% 40% 行业主题 行业主题类 中证内地新能源主题指数 000941.CSI 4% 50 40% 0% 0% 0% 1% 2% 4% 5% 7% 8% 11% 15% 22% 41% 行业主题 行业主题类 中证全指半导体产品与设备指数 h30184.CSI 3% 84 40% 0% 0% 0% 0% 1% 2% 3% 4% 6% 8% 14% 20% 43% 行业主题 行业主题类 中证医疗指数 399989.SZ 2% 50 40% 0% 0% 0% 0% 1% 2% 3% 4% 5% 9% 15% 38% 行业主题 行业主题类 申万国防军工指数 801740.SI 2% 138 40% 0% 0% 0% 0% 1% 1% 2% 2% 3% 4% 7% 11% 35% 行业主题 行业主题类 中证上游资源产业指数 000961.CSI 6% 50 30% 0% 0% 0% 0% 1% 2% 3% 4% 5% 6% 10% 30% 行业主题 行业主题类 中证工业4.0指数 399803.SZ 5% 80 30% 0% 0% 1% 3% 4% 6% 7% 9% 10% 12% 16% 19% 27% 行业主题 行业主题类 中证高端装备制造60指数 000907.SH 5% 59 30% 0% 0% 0% 2% 3% 5% 6% 7% 8% 10% 13% 17% 26% 行业主题 行业主题类 中证可选消费指