20251229-西南证券-ESG主题研究跟踪_ESG投资现状及量化多因子策略跟踪_16页_2mb

报告摘要

ESG投资现状及量化多因子策略跟踪总结

核心内容

中国ESG投资正逐步发展，主要由监管机构推动企业实施ESG相关实践。目前，国内主流ESG评级机构包括Wind、商道融绿、华证、嘉实基金、中诚信绿金、中债估值中心、中央财经大学绿色金融国际研究院、社会价值投资联盟等。这些机构的ESG评级体系各有特点，评级内容涵盖环境、社会和公司治理三大维度，但评分标准、指标体系及数据来源存在差异，导致评级结果不一致。

截至2025年12月25日，Wind、华证、商道绿融、富时罗素和盟浪对A股上市公司的ESG评级覆盖度分别为94.60%、95.34%、95.34%、19.54%和20.27%。A股WindESG评级体系中，AAA评级股票数量增加至23只，AA评级股票增加至402只，A评级股票增加至876只，而BB、B和CCC评级股票数量较2024年末有所减少。

国内ESG公募基金产品主要分为ESG主题基金和泛ESG主题基金，其中泛ESG主题基金包括环境保护、社会责任和公司治理主题。截至2025年12月25日，泛ESG主题基金和ESG主题基金的数量分别为493只和453只，规模分别达到7195.85亿元和7114.15亿元。

主要观点

ESG评级机构与覆盖度

Wind：覆盖8000+公司、13000+政府机构、800+NGO及行业协会，指标体系包括400+管理实践指标和1200+风险标签，采用0-10分打分规则。
商道融绿：重视负面事件的评估，设置A+、A、A-、B+、B、B、C+、C、C-、D共10个等级，覆盖A股及港股上市公司。
华证：采用AAA-C九档评级，覆盖全部A股上市公司，指标体系包括3大维度、14个主题、22个单元和180余个指标。
中债估值中心：覆盖8000余家境内发债主体和上市公司，构建ESG数据库，设置4个维度、39个评价因素、161个评价指标。

ESG评级分布变化

评级分布：截至2025年12月25日，AAA评级股票数量为23只，AA评级为402只，A评级为876只，BB、B、CCC评级股票数量有所减少。
趋势分析：AAA、AA和A评级股票数量整体呈上升趋势，BB和BBB评级股票数量则呈下降趋势，其中BB级股票数量有所上升。

ESG基金产品发展

泛ESG主题基金：截至2025年12月25日，数量为493只，规模达7195.85亿元。
ESG主题基金：截至2025年12月25日，数量为453只，规模达7114.15亿元。
发展趋势：自2019年起，ESG基金数量及规模显著增长，2021年迎来爆发式增长。

关键信息

ESG多因子策略表现

因子分类：成长、估值、分红、质量、波动率、ESG六大类。
因子计算方式：
- 成长：ROE环比
- 质量：ROE均值比标准差
- 分红：股息率TTM
- 估值：PB、PS（等权合成）
- 波动率：20日波动
- ESG：WindESG评分
回测时间：2018年3月至2025年11月，月频调仓。

策略表现数据

无ESG评分因子表现：
- IC均值为0.0722
- 多头组合年化收益率为14.23%
有ESG评分因子表现：
- IC均值为0.0681
- 多头组合年化收益率为14.23%

2025年表现跟踪

无ESG评分因子：
- IC均值为0.0599
- 多头组合年化超额收益率为-3.63%
有ESG评分因子：
- IC均值为0.0517
- 多头组合年化超额收益率为-3.19%

评级与策略表现

IC表现：在不同ESG评级股票池中，无ESG评分因子表现优于有ESG评分因子，但加入ESG评分后，多头组合表现有所上升。
多头组合收益：在A、BBB和BB评级股票池中，等权多因子组合年化收益率分别为14.14%、14.78%和14.89%。

风险提示

报告结论基于公开历史数据，可能存在滞后性或第三方数据不准确。
策略效果仅基于回测区间，不预示未来表现，也不保证可持续性。
不构成投资收益保证或投资建议。

附录信息

分析师信息：
- 郑琳琳，执业证号：S1250522110001，邮箱：zhengll@swsc.com.cn
- 祝晨宇，执业证号：S1250525100004，邮箱：zhcy@swsc.com.cn
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