20230131-国泰期货-2022年末公募基金的国债期货持仓情况_8页_1mb

2022年末公募基金国债期货持仓情况总结

核心内容

2022年四季度，国债期货市场出现明显下跌，导致公募基金大规模撤离，国债期货持仓参与度降至阶段谷底。公募基金公司数量基本保持不变，但产品数量大幅减少，多头和空头持仓市值均出现显著下降，表明基金对国债期货的配置趋于保守。

主要观点

• 市场表现与持仓变化：
  国债期货四季度转头向下，10年期国债收益率突破2.9%，市场风险偏好回暖，促使公募基金减仓。多头持仓市值由28.2亿降至16.58亿，空头持仓市值由119.5亿降至30.6亿，仅为三季度末的四分之一左右。

• 品种偏好调整：
  公募基金对5年期品种的持仓大幅减少，成为减仓重点，而10年期品种成为新的配置偏好。多头持仓中，5年期由521手降至137手，市值由5.28亿降至1.38亿；空头持仓中，5年期由8950手降至117手，市值由90.8亿降至1.18亿。

• 持仓期限分布：
  多头持仓以当季合约为主，占比超过99%，显示流动性是主要考量。空头持仓中，当季合约占比为85.63%，次季合约占比超过14%，表明对冲资金更关注对冲窗口，对次季和隔季合约流动性提升较为敏感。

• 基金类型减仓情况：
  偏债混合型和灵活配置型基金减仓最为严重，合计减仓规模超过66亿，对冲比例下降至10%以下。其他基金类型如短期纯债型、中长期纯债型、混合债券型等也出现持仓缩水，但幅度相对较小。

• 基金公司操作差异：
  四季度主要参与者普遍减仓，部分基金公司如安信基金清仓空头持仓，国寿安保、南方基金等也大幅减少持仓。仅有易方达和泰康基金、鹏华基金等5家基金公司新进或增仓国债期货市场，持仓总规模合计约6.85亿元。

• 基金业绩表现：
  配置国债期货的公募基金在四季度整体表现不佳，多数产品季度收益为负，年化波动较大，最大回撤也较明显。但部分基金如嘉实稳华纯债A表现出较好的年化收益和较低的波动率。

关键信息

• 参与度：公募基金公司数量基本不变（23家），但产品数量从三季度的103只骤降至48只，多头产品仅剩12只，空头产品仅剩38只，参与度回到2021年末水平。

• 持仓市值：

  • 多头持仓市值：16.58亿（前值28.2亿）
  • 空头持仓市值：30.6亿（前值119.5亿）
  • 总持仓市值下降超过60%。

• 持仓占比：

  • 多头持仓占全市场比例：1.0%（前值约4%）
  • 空头持仓占全市场比例：0.5%（前值约2%）

• 持仓期限：

  • 多头持仓中，当季合约占比超99%
  • 空头持仓中，当季合约占比85.63%，次季合约占比超14%

• 基金类型表现：

  • 偏债混合型基金：减仓40.3亿，对冲比例降至-13.40%
  • 灵活配置型基金：减仓31.2亿，对冲比例降至-13.60%
  • 中长期纯债型基金：减仓13.6亿，对冲比例降至-6.42%

• 市场趋势：
  公募基金对国债期货的操作保持高波动性，反映出其灵活性，但套期保值功能尚未被充分挖掘。

数据来源与研究机构信息

• 数据来源：Wind，国泰君安期货研究
• 研究机构：国泰君安期货产业服务研究所、国泰君安期货金融衍生品研究所
• 联系方式：
  • 产业服务研究所：上海市静安区新闸路669号博华大厦30楼，电话：021-33038635，传真：021-33038762
  • 金融衍生品研究所：上海市静安区新闸路669号博华大厦30楼，电话：021-33038982，传真：021-33038937
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