20211122-上海证券-周观点与市场研判_市场分歧加剧_高景气赛道交易短期化_18页

2021年11月22日市场分析总结

核心内容

本报告分析了2021年11月22日的市场动态，包括宏观大势、市场情绪、板块表现及交易策略，同时对相关经济数据和市场指标进行了跟踪。

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主要观点

宏观大势

1. 中国经济：

   • 长期保持稳定，呈现稳杠杆和高质量发展的趋势。
   • 碳中和与人口结构变化将引导经济结构转型，促进共同富裕的利润分配。
   • 地产政策趋于明确，投资属性向消费属性迁移，经济内生波动趋于平稳。
   • 国内财政数据收入低迷，但支出有所复苏，部分行业如教育、科技、卫生健康增长强劲。
   • 房地产贷款增速总体平稳，政策意图缓解市场对房地产的消极情绪。

2. 全球经济：

   • 美国经济复苏强劲，但存在不确定性，如疫情反弹和供应链恢复不均衡。
   • 美国通胀数据高企，推动美联储加息预期，但利率上行空间受限。
   • 欧洲疫情持续恶化，对全球经济复苏构成压力。

3. 货币政策：

   • 中国货币政策保持稳健，公开市场操作力度有所减少。
   • 美国货币政策出现收紧迹象，但利率上行受限，通胀对利率影响有限。
   • 中国短期宽信用受制于全球供需格局改善节奏，尤其是美国。

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关键信息

市场表现

• 指数表现：全A、沪深300、中证500、科创50分别上涨0.62%、0.03%、0.19%和0.32%；创业板指和上证50分别下跌0.33%和0.24%。
• 市场风格：小盘股领涨，中估值板块回归，大盘股微跌。
• 行业表现：消费风格领涨，金融风格回调；食品饮料、纺织服装、钢铁涨幅居前；农林牧渔、综合、非银金融跌幅较大。
• 估值水平：食品饮料、电气设备、汽车行业PE水平居市场前列；房地产、建筑装饰、采掘行业估值仍大幅落后。

市场情绪

• 短期情绪：

  • 大多数主要指数日均成交额上升，沪深300下降。
  • 北向资金逆势大幅流入A股，净流入111.84亿元，主要流入电子、电气设备和医药生物行业。
  • 两融交易额略微下降，融资净流入量收窄。
  • 上证50ETF期权隐含波动率下降0.95个百分点，VIX指数上升1.62个百分点。

• 长期情绪：

  • 沪深300股息-十年国债收益率为-0.78%，处于60%的历史分位。
  • A股隐含股权风险溢价（ERP）为2.19%，处于61%的历史分位，市场风险偏好持续回升。
  • 多数热门板块ERP上行，其中光伏设备、新能源、半导体等板块表现较好。

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交易策略

1. 看好中证100和沪深300指数，重视贝塔及中小盘受风格偏移带来的风险。
2. 看好医药、食品饮料、地产和汽车零部件的头部公司，重视军工的长期配置价值。
3. 关注地产企稳后制造业龙头的系统性上行机会。
4. 看好港股互联网指数修复和纳斯达克100的长期上行趋势。

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风险提示

• 经济下行风险：国内外经济复苏可能不及预期。
• 疫情反弹超预期：全球疫情波动可能对市场造成冲击。
• 流动性收紧超预期：政策变化可能影响市场资金面。
• 海外经济复苏弱于预期：全球经济长期缺乏上行动力。
• 大国博弈风险：地缘政治和国际关系可能影响市场情绪。

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数据聚焦

国内经济数据

• 货币市场：DR007上涨4.72BP至2.14%，R007上涨6.33BP至2.22%，SHIBOR隔夜利率上涨14.20BP至2.00%。
• 债券市场：中国国债收益率多数下跌，10-1年国债利差下跌5.18BP。
• 外汇市场：人民币小幅升值，美元兑人民币中间价下跌0.37%至6.3825。
• 商品市场：南华农产品指数上涨1.72%，南华工业品指数下跌1.09%。

海外经济数据

• 美元指数：震荡上行，收于96.07，上涨1.00%。
• 美国国债收益率：十年期收益率震荡下行，最终收跌1.54%。
• 国际原油期货：大幅下跌，布伦特原油结算价下降3.99%，WTI原油结算价下降6%。
• 海外有色金属：LME铅跌幅最大，其他金属价格涨跌不一。

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板块表现

• 整体板块：相比上周有所回升，消费风格领涨，金融风格下跌。
• 行业表现：食品饮料、纺织服装、钢铁涨幅居前；农林牧渔、综合、非银金融跌幅较大。
• 估值波动：食品饮料行业估值领增，农林牧渔行业估值下跌居首。

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市场情绪分析

• 短期情绪：市场情绪有所回暖，资金流入A股，尤其是电子、电气设备和医药生物行业。
• 长期情绪：A股隐含股权风险溢价（ERP）处于较高水平，市场风险偏好回升。

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总结

本报告指出，当前市场处于贝塔行情向阿尔法行情过渡的阶段，消费和成长板块表现优于大盘股和金融板块。投资者应关注消费、医药、食品饮料、地产和汽车零部件等板块的头部公司，同时警惕疫情反弹、经济下行、流动性收紧等风险因素。长期来看，市场风险偏好回升，A股和港股均存在结构性机会，但需注意海外经济复苏的不确定性。