> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 公司总结：2026年第一季度业绩及未来展望 ## 核心内容 中国海油在2026年第一季度实现了稳健的业绩增长，展现了公司在增储上产和提质增效方面的成效。公司坚持成本领先战略，同时加大资本开支力度，以保障国家能源安全供应并推动油气储量和产量的提升。 ## 主要观点 - **业绩表现**：2026年第一季度公司实现营收1160.8亿元，同比增长8.6%；归母净利润391.44亿元，同比增长7.1%。 - **产量增长**：Q1实现油气产量205.1百万桶油当量，同比增长8.6%。其中液体石油产量增长8.9%，天然气产量增长7.7%。 - **区域贡献**：中国净产量增长7.0%，主要得益于垦利10-2等油气田；海外净产量增长12.3%，主要得益于圭亚那Yellowtail等项目。 - **成本控制**：公司桶油作业费用为6.66美元/桶，与去年同期基本持平；桶油主要成本为28.41美元/桶，保持成本竞争优势。 - **资本开支**：Q1资本开支为330亿元，同比增长19.1%。其中勘探和开发资本开支分别为49.9亿元和218.1亿元，同比增长13.0%和24.0%。 - **盈利预测**：预计公司2026-2028年营收分别为4371亿元、4812亿元和5286亿元；归母净利润分别为1457亿元、1706亿元和1977亿元；EPS分别为3.07元、3.59元和4.16元。 - **估值分析**：当前股价对应PE估值为12.97倍、11.08倍和9.56倍，维持“买入”评级。 ## 关键信息 ### 业绩简评 - **营收与利润**：2026年第一季度营收和归母净利润均实现同比增长。 - **盈利能力**：净利润率从2023年的29.7%提升至2028年的预计37.4%，盈利能力持续增强。 ### 经营分析 - **产量增长**：公司在全球油气价格波动的背景下，通过优化生产安排和加快新井投产，实现产量稳步增长。 - **成本控制**：桶油作业费用和主要成本保持稳定，显示出公司在成本管理方面的成效。 - **资本开支**：资本开支保持高位，用于勘探井、调整井和产能建设，以支持未来产量增长。 ### 盈利预测与估值 - **未来三年预测**：公司预计未来三年营收和净利润将保持增长趋势，EPS也将逐步提升。 - **PE估值**：当前股价对应的PE估值持续下降，表明市场对公司未来盈利的预期较高。 ### 风险提示 - **地缘政治风险**：国际局势变化可能影响公司运营。 - **油价波动风险**：国际油价的剧烈波动可能对盈利能力造成影响。 - **宏观经济风险**：经济下滑可能导致能源需求不及预期。 - **能源转型风险**：能源转型可能对传统油气业务带来挑战。 - **政策风险**：地区政策变化可能影响公司供给端。 ### 投资评级 - **市场评级**：市场中相关报告评级为“买入”的比例为100%，表明市场对公司未来表现持乐观态度。 - **评分说明**：评分系统中，“买入”得1分，“增持”得2分，“中性”得3分，“减持”得4分，最终评分1.00对应“买入”评级。 ## 附录信息 - **财务数据**：公司财务数据表明，主营业务收入、净利润、每股收益等指标均呈上升趋势。 - **资产负债结构**：公司流动资产和非流动资产比例趋于合理，资产负债率保持在较低水平。 - **现金流状况**：经营活动现金净流逐年增长，表明公司盈利能力增强和现金流状况良好。 ## 总结 中国海油在2026年第一季度展现出强劲的业绩增长，得益于增储上产和提质增效战略的实施。公司持续优化成本结构，保持桶油作业费用和主要成本稳定，并加大资本开支以支持未来产量增长。市场对公司的未来表现持乐观态度，维持“买入”评级，但需关注地缘政治、油价波动和能源转型等潜在风险。