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公司总结：2026年第一季度业绩及未来展望

核心内容

中国海油在2026年第一季度实现了稳健的业绩增长，展现了公司在增储上产和提质增效方面的成效。公司坚持成本领先战略，同时加大资本开支力度，以保障国家能源安全供应并推动油气储量和产量的提升。

主要观点

• 业绩表现：2026年第一季度公司实现营收1160.8亿元，同比增长8.6%；归母净利润391.44亿元，同比增长7.1%。
• 产量增长：Q1实现油气产量205.1百万桶油当量，同比增长8.6%。其中液体石油产量增长8.9%，天然气产量增长7.7%。
• 区域贡献：中国净产量增长7.0%，主要得益于垦利10-2等油气田；海外净产量增长12.3%，主要得益于圭亚那Yellowtail等项目。
• 成本控制：公司桶油作业费用为6.66美元/桶，与去年同期基本持平；桶油主要成本为28.41美元/桶，保持成本竞争优势。
• 资本开支：Q1资本开支为330亿元，同比增长19.1%。其中勘探和开发资本开支分别为49.9亿元和218.1亿元，同比增长13.0%和24.0%。
• 盈利预测：预计公司2026-2028年营收分别为4371亿元、4812亿元和5286亿元；归母净利润分别为1457亿元、1706亿元和1977亿元；EPS分别为3.07元、3.59元和4.16元。
• 估值分析：当前股价对应PE估值为12.97倍、11.08倍和9.56倍，维持“买入”评级。

关键信息

业绩简评

• 营收与利润：2026年第一季度营收和归母净利润均实现同比增长。
• 盈利能力：净利润率从2023年的29.7%提升至2028年的预计37.4%，盈利能力持续增强。

经营分析

• 产量增长：公司在全球油气价格波动的背景下，通过优化生产安排和加快新井投产，实现产量稳步增长。
• 成本控制：桶油作业费用和主要成本保持稳定，显示出公司在成本管理方面的成效。
• 资本开支：资本开支保持高位，用于勘探井、调整井和产能建设，以支持未来产量增长。

盈利预测与估值

• 未来三年预测：公司预计未来三年营收和净利润将保持增长趋势，EPS也将逐步提升。
• PE估值：当前股价对应的PE估值持续下降，表明市场对公司未来盈利的预期较高。

风险提示

• 地缘政治风险：国际局势变化可能影响公司运营。
• 油价波动风险：国际油价的剧烈波动可能对盈利能力造成影响。
• 宏观经济风险：经济下滑可能导致能源需求不及预期。
• 能源转型风险：能源转型可能对传统油气业务带来挑战。
• 政策风险：地区政策变化可能影响公司供给端。

投资评级

• 市场评级：市场中相关报告评级为“买入”的比例为100%，表明市场对公司未来表现持乐观态度。
• 评分说明：评分系统中，“买入”得1分，“增持”得2分，“中性”得3分，“减持”得4分，最终评分1.00对应“买入”评级。

附录信息

• 财务数据：公司财务数据表明，主营业务收入、净利润、每股收益等指标均呈上升趋势。
• 资产负债结构：公司流动资产和非流动资产比例趋于合理，资产负债率保持在较低水平。
• 现金流状况：经营活动现金净流逐年增长，表明公司盈利能力增强和现金流状况良好。

总结

中国海油在2026年第一季度展现出强劲的业绩增长，得益于增储上产和提质增效战略的实施。公司持续优化成本结构，保持桶油作业费用和主要成本稳定，并加大资本开支以支持未来产量增长。市场对公司的未来表现持乐观态度，维持“买入”评级，但需关注地缘政治、油价波动和能源转型等潜在风险。